7 orsaker Aktier kan drastiskt övervärderas

Även om amerikanska aktier har sjunkit kraftigt från sina rekordhöga varningar, varnar Goldman Sachs för att "S&P 500-värderingen sträcker sig relativt historien." Det kan vara en underdrift. Goldman tittade på nio värderingsmätvärden för S&P 500-indexet (SPX) och fann att de aktuella värdena för sju av dem ligger väsentligt över historiska genomsnitt för perioden sedan 1976, vilket anges i tabellen nedan. Uppgifterna är baserade på Goldmans rapport, som på lämpligt sätt heter "Where to Invest. 2019: s amerikanska kapitalutsikter: riskens avkastning."

Betydelse för investerare

Trots en minskning med 1, 5% i värdet på S&P 500 från och med den 7 december, registrerar sju av de nio mätvärden som Goldman studerade nu högre aktievärderingar än 75% till 98% av observationerna som gjorts sedan 1976. I fallet med en metrisk - kassaflödesavkastning, vilket är förhållandet mellan kassaflöde och aktiekurs - ju lägre siffra, desto högre är den underförstådda värderingen. Således hade kassaflödesavkastningen varit större än nu 81% av tiden sedan 1976.

Den nuvarande tjurmarknaden har nästan fyrdubblats de amerikanska aktiekurserna, mätt med S&P 500, sedan den började för nästan tio år sedan, i mars 2009. Eftersom investerarnas optimism om framtida företags vinstutveckling har expanderat under denna tidsperiod, så har aktievärderingarna .

CAPE-förhållandet har väckt särskild uppmärksamhet från baisseartade observatörer under 2018, av vilka några har citerat det som en signalering av en förestående marknadsmeltning. Det började året vid dess näst högsta avläsning någonsin för S&P 500, ovan där det var före den stora kraschen 1929, och överskred endast med dess värde före dotcom-kraschen 2000-02, som Investopedia diskuterade i detalj tidigare i år . CAPE-analysen använder inflationsjusterat genomsnittligt resultat per aktie (EPS) från de senaste 10 åren för att härleda aktievärderingar.

Utvecklaren av CAPE-förhållandet, Nobelpristagare i ekonomi Robert Shiller från Yale University, har varnat för att aktuella marknadsvärderingar är ohållbara på lång sikt, vilket diskuteras i en annan Investopedia-rapport. Han är särskilt bekymrad över "allmänhetens brist på hälsosam skepsis kring företagens intäkter, tillsammans med frånvaro av populära berättelser som binder inkomstökningen till övergående faktorer", som han har skrivit i ett uppsats som publicerats av MarketWatch.

En av de största orsakerna till oro kan vara förhållandet mellan USA: s totala börsvärde och BNP, ett värde som gynnas av masterinvestor Warren Buffett. Även om han uppenbarligen inte har publicerat några offentliga kommentarer om saken, har denna indikator blivit blinkande varningstecken till andra investerare och marknadsövervakare, enligt en tidigare Investopedia-artikel. Samtidigt presenterar Goldmans rapport tre stora risker för amerikanska aktier 2019 som gör högvärderingsaktier mer sårbara.

Goldman finner att en månatlig förändring på 20 basispunkter (bps) eller mer (antingen uppåt eller nedåt) i avkastningen på den 10-åriga amerikanska statsskuldnoteringen har skett i 44% av månaderna sedan 1962. När avkastningen stiger med mindre än 20 bps under en viss månad kan S&P 500 "smälta" det, som Goldman skriver. Å andra sidan faller indexet vanligtvis när T-Note-utbytet hoppar med mer än 20 bps.

Blickar framåt

I sitt uppsats skriver Shiller att "den amerikanska aktiemarknaden [är] den dyraste i världen", baserat på hans CAPE-kvotanalys. Med tanke på flera andra värderingsmetriker som också ligger långt över normerna i den senaste historien och i kombination med viktiga risker som de som presenterats av Goldman, skulle investerare göra det bra att förbereda sig för möjligheten till ännu fler neddragningar i aktiekurserna. Om det som Shiller kallar "sund skepsis kring företagens intäkter" börjar dominera investerars psykologi, kan nedgången vara dramatisk.