Benjamin Graham
Benjamin Graham var en inflytelserik investerare vars forskning om värdepapper gav grunden för en djupgående grundläggande värdering som användes i aktieanalys idag av alla marknadsaktörer. Hans berömda bok, The Intelligent Investor, har fått sitt erkännande som det grundläggande arbetet med att investera i värde.
Bryta ner Benjamin Graham
Benjamin Graham föddes 1894 i London, Storbritannien. När han fortfarande var liten flyttade hans familj till Amerika, där de förlorade sina besparingar under Bank Panic 1907. Graham deltog i Columbia University på ett stipendium och accepterade ett jobbbjudande efter examen på Wall Street med Newburger, Henderson och Loeb. Vid 25 års ålder tjänade han redan cirka 500 000 dollar per år. Stock Market Crash 1929 förlorade Graham nästan alla sina investeringar och lärde honom några värdefulla lektioner om investeringsvärlden. Hans observationer efter kraschen inspirerade honom att skriva en forskningsbok med David Dodd, kallad säkerhetsanalys . Irving Kahn, en av de största amerikanska investerarna, bidrog också till forskningsinnehållet i boken.
Säkerhetsanalys publicerades först 1934 i början av det stora depressionen, medan Graham var föreläsare vid Columbia Business School. Boken lägger upp det grundläggande grundläggande för värdeinvesteringar, vilket innebär att man köper undervärderade aktier med potential att växa över tid. Vid en tidpunkt där aktiemarknaden var känd för att vara ett spekulativt fordon banade begreppet inre värde och säkerhetsmarginal, som först infördes i säkerhetsanalys, vägen för en grundläggande analys av spekulationsaktier.
Benjamin Graham och Value Investing
Enligt Graham och Dodd erhåller värdeinvesteringar det inre värdet på en gemensam aktie oberoende av marknadspriset. Genom att använda ett företags faktorer som dess tillgångar, vinst och utdelning av utdelning, kan det aktuella värdet på en aktie hittas och jämföras med dess marknadsvärde. Om det inneboende värdet är mer än det nuvarande priset, bör investeraren köpa och hålla kvar tills en genomsnittlig reversering inträffar. En genomsnittlig omvändning är teorin att över tiden kommer marknadspriset och det inre priset att konvergera mot varandra tills aktiekursen återspeglar dess verkliga värde. Genom att köpa en undervärderad aktie betalar investeraren i själva verket mindre för den och borde sälja när priset handlas till dess inre värde. Denna effekt av priskonvergens kommer bara att hända på en effektiv marknad.
Graham var en stark förespråkare för effektiva marknader. Om marknaderna inte var effektiva, kommer värdet av investeringar vara meningslöst eftersom den grundläggande principen för värdeplaceringar ligger i förmågan hos marknaderna att så småningom korrigera till sina inre värden. Gemensamma aktier kommer inte att förbli uppblåsta eller bottenlösa för alltid trots investerarnas irrationalitet på marknaden.
Benjamin Graham konstaterade att på grund av irrationaliteten hos investerare, inklusive andra faktorer som oförmågan att förutsäga framtiden och fluktuationerna på aktiemarknaden, är det säkert att skapa en undervärderad eller out-of-favor-aktier en säkerhetsmarginal, dvs. för mänskliga misstag, för investeraren. Dessutom kan investerare uppnå en säkerhetsmarginal genom att köpa aktier i företag med hög utdelning och låga skulder till eget kapital och diversifiera sina portföljer. I händelse av att ett företag går i konkurs, skulle säkerhetsmarginalen mildra de förluster som investeraren skulle ha. Graham köpte normalt aktier som handlade med två tredjedelar av sitt nettovärde som sin marginal för säkerhetskudde.
Den ursprungliga Benjamin Graham-formeln för att hitta det aktuella värdet på en bestånd var:
V = EPS x (8, 5 + 2 g)
Där V = inneboende värde
EPS = efterföljande 12-månaders EPS för företaget
8.5 = P / E-förhållande för en tillväxtbestånd
g = företagets långsiktiga tillväxttakt
1974 reviderades formeln så att den inkluderade både en riskfri ränta på 4, 4%, vilket var den genomsnittliga avkastningen på högkvalitativa företagsobligationer 1962 och den aktuella avkastningen på AAA-företagsobligationer representerade av bokstaven Y:
Benjamin Grahams The Intelligent Investor
År 1949 skrev Graham den hyllade boken The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing . Den intelligenta investeraren betraktas allmänt som bibeln för värdeinvesteringar och har en karaktär som kallas Mr. Market, Grahams metafor för marknadsprisens mekanik. Mr. Market är en investerares imaginära affärspartner som dagligen försöker antingen sälja sina aktier till investeraren eller köpa aktierna från investeraren. Mr. Market är ofta irrationell och dyker upp vid investerarens dörr med olika priser på olika dagar beroende på hur optimistiskt eller pessimistiskt hans humör är. Naturligtvis är investeraren inte skyldig att acceptera några köp eller säljerbjudanden. Graham påpekar att istället för att förlita sig på dagliga marknadssignaler som drivs av investerarnas känslor av girighet och rädsla, bör investeraren köra sin egen analys av ett aktiens värde baserat på företagets rapporter om dess verksamhet och ekonomiska ställning. Denna analys bör stärka investerarnas bedömning när han / hon lämnat ett erbjudande av Mr. Market. Enligt Graham är den intelligenta investeraren en som säljer till optimister och köper av pessimister. Investeraren bör leta efter möjligheter att köpa lågt och sälja högt på grund av skillnader i prisvärdet som uppstår till följd av ekonomiska depressioner, marknadskrascher, engångshändelser, tillfällig negativ publicitet och mänskliga fel. Om det inte finns någon sådan möjlighet bör investeraren ignorera marknadsbuller.
Den intelligenta investeraren, som samtycker till de grundläggande principerna som presenteras i säkerhetsanalys, ger också läsare och investerare viktiga lärdomar genom att råda investerare att inte följa besättningen eller publiken, att ha en portfölj med 50% aktier och 50% obligationer eller kontanter, för att vara försiktiga med dagshandel, för att dra fördel av marknadssvingningar, att inte köpa aktier bara för att det är gillade, att förstå att marknadsvolatilitet är en given och kan användas till en investerares fördel och att leta efter kreativa redovisningstekniker som företag använder för att göra deras EPS-värde mer attraktivt.
En anmärkningsvärd lärjunge till Benjamin Graham är Warren Buffett, som var en av hans studenter vid Columbia University. Efter examen arbetade Buffett för Grahams företag, Graham-Newman Corporation, tills Graham gick i pension. Buffett, under mentorskapet av Graham och principer om värdeplacering, fortsatte med att bli en av de mest framgångsrika investerarna genom tiderna och från och med 2017, den näst rikaste mannen i världen värderad till nästan 74 miljarder dollar. Andra kända investerare som studerade och arbetade under ledning av Graham inkluderar Irving Kahn, Christopher Browne och Walter Schloss.
Förutom att undervisa på Columbia Business School, undervisade Graham också vid UCLA Graduate School of Business och New York Institute of Finance.
Även om Benjamin Graham dog 1976, lever hans arbete vidare och används fortfarande i stor utsträckning under det tjugoförsta århundradet av värdepapper och finansanalytiker som har grundläggande principer för ett företags möjligheter till värde och tillväxt.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.