Kapitalriskpremie
Aktieriskpremie avser den meravkastning som investeringar på aktiemarknaden ger över en riskfri ränta. Denna meravkastning kompenserar investerare för att ta på sig den relativt högre risken för att investera i aktier. Storleken på premien varierar beroende på risknivån i en viss portfölj och förändras också över tiden när marknadsrisken fluktuerar. Som regel kompenseras högriskinvesteringar med en högre premie.
01:38Kapitalriskpremie
BREAKING DOWN Equity Risk Premium
Aktieriskpremien baseras på idén om avvägning av riskbelöning. Som en framåtblickande kvantitet är aktieriskpremien teoretisk och kan inte kännas exakt, eftersom ingen vet hur en viss aktie, en korg med aktier eller aktiemarknaden som helhet kommer att prestera i framtiden. Det kan uppskattas som en bakåtblickande kvantitet genom att observera aktiemarknadens och statsobligationens resultat under en definierad tidsperiod, till exempel från 1970 till nutid. Uppskattningarna varierar emellertid mycket beroende på tidsram och beräkningsmetod.
Vissa ekonomer hävdar att även om vissa marknader under vissa tidsperioder kan uppvisa en betydande aktieriskpremie, är det i själva verket inte ett generaliserbart koncept. De hävdar att för mycket fokus på specifika fall - t.ex. den amerikanska aktiemarknaden under förra århundradet - har fått en statistisk egenhet att verka som en ekonomisk lag. Flera aktiebörser har gått under årens lopp, till exempel, så att fokus på den historiskt exceptionella amerikanska marknaden kan snedvrida bilden. Detta fokus är känt som överlevnadsskydd.
Uppskattningar av kapitalriskpremien
Majoriteten av ekonomerna är överens om att begreppet en kapitalriskpremie är giltigt: på lång sikt kompenserar marknaderna investerare mer för att ta större risk att investera i aktier. Hur exakt beräkningen av denna premie är ifrågasatt. En undersökning av akademiska ekonomer ger en genomsnittlig intervall på 3–3, 5% under en 1-årig horisont och 5–5, 5% för en 30-årig horisont. CFO: er beräknar under tiden premien till 5, 6% över statsskuldväxlar (amerikanska statsskuldförpliktelser med löptid mindre än ett år) och 3, 8% för T-obligationer (löptider på mer än 10 år).
Andra hälften av 1900-talet hade en relativt hög aktieriskpremie, över 8% av vissa beräkningar, mot knappt 5% under första halvåret. Med tanke på att seklet slutade på höjden av dot-com-bubblan kan detta godtyckliga fönster dock inte vara idealiskt.
Beräkning av kapitalriskpremien
För att beräkna kapitalriskpremien kan vi börja med kapitaltillskottsmodellen (CAPM), som vanligtvis skrivs:
Ra = Rf + pa (Rm - Rf )
var:
R a = förväntad avkastning på investering i "a"
Rf = riskfri avkastning
p a = beta av "a"
Rm = förväntad avkastning på marknaden
Inom ramen för kapitalriskpremien är a en aktieinvestering av något slag, till exempel 100 aktier i en blue-chip-aktie eller en diversifierad aktieportfölj. Om vi bara talar om aktiemarknaden (a = m), då är R = R m . Betakoefficienten är ett mått på aktiens volatilitet eller risk jämfört med marknadens. marknadens volatilitet är konventionellt inställd på 1, så om a = m, så är β a = β m = 1. R m - Rf kallas marknadspremien; R a - Rf är riskpremien. Om a är en aktieinvestering, är R a- Rf kapitalriskpremien; om a = m, är marknadspremien och kapitalriskpremien desamma.
Ekvationen för kapitalriskpremien är alltså en enkel omarbetning av CAPM:
Kapitalriskpremie = R a - Rf = β a (R m - Rf )
Detta sammanfattar teorin bakom kapitalriskpremien, men frågor uppstår i praktiken. Om vi, i stället för att beräkna förväntade avkastningskurser, vill ansluta historiska avkastningskurser och använda dem för att uppskatta framtida räntor, är beräkningen ganska enkel. Men om vi försöker en framåtblickande beräkning är frågan: hur uppskattar du den förväntade avkastningen?
En metod är att använda utdelningar för att uppskatta långsiktig tillväxt genom att använda en omarbetning av Gordon Growth Model:
k = D / P + g
var:
k = förväntad avkastning, uttryckt i procent (detta värde kan beräknas för Ra eller Rm)
D = utdelning per aktie
P = pris per aktie
g = årlig tillväxt i utdelningar, uttryckt i procent
En annan är att använda vinsttillväxt snarare än tillväxt i utdelning. I denna modell är den förväntade avkastningen lika med vinstavkastningen, det ömsesidiga av P / E-förhållandet.
k = E / P
var:
k = förväntad avkastning
E = efterföljande tolvmånadersresultat per aktie
P = pris per aktie
Nackdelen för båda dessa modeller är att de inte står för värderingen, det vill säga att de antar att aktiernas priser aldrig är korrekta. Med tanke på att vi kan följa aktiemarknadsbooms och byster under det senaste tiden är denna nackdel inte obetydlig.
Slutligen beräknas vanligtvis den riskfria avkastningen med amerikanska statsobligationer, eftersom de har en försumbar risk för fallissemang. Detta kan betyda räkningar eller obligationer. För att uppnå en reell avkastning, det vill säga justerat för inflation, är det lättast att använda statsskattens inflationsskyddade värdepapper (TIPS), eftersom dessa redan står för inflationen. Det är också viktigt att notera att ingen av dessa ekvationer står för skattesatser, vilket dramatiskt kan förändra avkastningen.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.