Horisontellt spridning
En horisontell spridning (mer allmänt känd som kalenderspread) är en option eller futuresstrategi skapad med samtidigt långa och korta positioner i derivatan på samma underliggande tillgång och samma strejkpris, men med olika utgångsmånader. Målet är vanligtvis att vinna på förändringar i volatilitet över tid eller utnyttja fluktuationer i prissättningen från kortvariga händelser. Spridningen kan också användas som en metod för att skapa betydande hävstångseffekt med begränsad risk.
Key Takeaways
- Horisontella (kalender) spridningar gör det möjligt för handlare att konstruera en handel som minimerar effekterna av tid.
- Terminsspridningar med denna strategi kan fokusera på förväntade kortsiktiga prisfluktuationer.
- Både optioner och framtida underliggande kontrakt skapar en de facto-hävstångsposition.
Hur en horisontell spridning fungerar
För att skapa den horisontella spridningen anger en handlare först ett alternativ eller futurekontrakt att köpa och sedan säljer ett liknande kontrakt som har ett kortare utgångsdatum (alla andra funktioner är desamma). De två identiska kontrakten, separerade endast efter deras utgångsdatum, skapar en skillnad i pris, en skillnad som marknaden står för som tidsvärde - specifikt den tid som skiljer sig mellan de två kontrakten.
På optionsmarknader är denna skillnad viktig eftersom tidsvärdet för varje optionskontrakt är en nyckelkomponent i dess prissättning. Denna spridning neutraliserar kostnaden för det tidsvärdet så mycket som möjligt.
På terminsmarknader, där tidsvärdet inte är en specifik faktor i prissättningen, representerar skillnaden i pris förväntningarna på prisförändring som marknadsaktörerna tror troligt kommer att inträffa mellan de två olika utgångsdatum.
Medan horisontella eller kalenderspridningar används i stor utsträckning på terminsmarknaden fokuserar mycket av analysen på optionsmarknaden där volatilitetsförändringar är avgörande för prissättningen. Eftersom volatilitet och tidsvärde är nära anslutna i prissättningen av optioner, minimerar denna typ av spridning effekten av tiden och ger en större möjlighet att dra nytta av ökningar i volatiliteten under handeln. Kortspridningar kan skapas genom att vända konfigurationen (köp kontraktet med närmare utgång och sälj kontraktet med en mer avlägsen utgång). Denna variation försöker tjäna på minskningar i volatilitet.
Den långa handeln drar nytta av hur nära och långdaterade optioner agerar när tid och volatilitet förändras. En ökning av underförstådd volatilitet, allt annat minskat i betydelse, skulle ha en positiv inverkan på denna strategi eftersom alternativ på längre sikt är mer känsliga för förändringar i volatilitet (högre vega). Förbehållet är att de två alternativen kan och förmodligen kommer att handla med olika implicita volatilitetsåtgärder, men det är sällsynt att rörelsen av volatilitet och effekten på priset på den horisontella optionens spridning verkar annorlunda än vad som förväntades.
Exempel på en kalenderspread med aktieoptioner
Med Exxon Mobil aktiehandel till 89, 05 dollar i mitten av januari 2018:
- Sälj samtalet från februari för $ 0, 97 ($ 97 för ett kontrakt)
- Köp samtalet från mars 95 för $ 2, 22 (222 $ för ett kontrakt)
Nettokostnad (debet) 1, 25 $ (125 $ för ett kontrakt)
Eftersom detta är en debetspridning, är den maximala förlusten det belopp som betalas för strategin. Det sålda alternativet är närmare utgången och har därför ett lägre pris än det köpta alternativet, vilket ger en nettodebitering eller kostnad. I det här scenariot hoppas handlaren att fånga en värdeökning förknippad med ett stigande pris (upp till men inte mer än $ 95) mellan köp och februari.
Det ideala marknadsförandet för vinst skulle vara att priset skulle bli mer volatilt på kort sikt, men att generellt stiga och stänga strax under 95 från och med utgången av februari. Detta gör att optionskontraktet i februari löper ut värdelöst och fortfarande tillåter näringsidkaren att tjäna på uppåtgående rörelser fram till mars.
Observera att när handlaren bara skulle köpa marsgången skulle kostnaden ha varit $ 222 dollar, men genom att använda denna spridning var kostnaden som krävdes för att göra och hålla denna handel endast $ 125, vilket gjorde handeln till en större marginal och mindre risk.
Beroende på vilket strejkpris och kontraktstyp som väljs, kan strategin användas för att tjäna på en neutral, hausseartad eller baisseartad marknadstrend.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.