Huvud » mäklare » Hur man beräknar ett Z-poäng

Hur man beräknar ett Z-poäng

mäklare : Hur man beräknar ett Z-poäng

Hur vet du när ett företag riskerar att kollapsa företag? För att upptäcka några tecken på en fallande konkurs beräknar och analyserar investerare alla typer av ekonomiska förhållanden: rörelsekapital, lönsamhet, skuldnivåer och likviditet. Problemet är att varje förhållande är unik och berättar en annan historia om ett företags ekonomiska hälsa. Ibland kan de till och med tyckas motsäga varandra. Att behöva förlita sig på en massa individuella förhållanden kan investeraren tycka att det är förvirrande och svårt att veta när en aktie går till väggen.

Handledning: ekonomiska förhållanden

I ett försök att lösa detta problem införde professor i New York University Edward Altman Z-poängformeln i slutet av 1960-talet. I stället för att söka efter ett enda bästa förhållande, byggde Altman en modell som destillerar fem nyckelförhållanden i en enda poäng. Det visar sig att Z-poäng ger investerarna en ganska bra ögonblicksbild av företagens ekonomiska hälsa.

Z-poängformel

Z-poängformel för tillverkningsföretag som bygger på de fem viktade ekonomiska förhållandena:

Z-poäng = (1, 2 × A) + (1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E) där: A = rörelsekapital ÷ Summa tillgångarB = behållna intäkter ÷ Summa tillgångarC = Intäkter före ränta & skatt ÷ Summa tillgångarD = Marknadsvärdet på eget kapital ÷ Summa skulderE = Försäljning ÷ Summa tillgångar \ börja {inriktad} & \ text {Z-poäng} = (1, 2 \ gånger A) + (1, 4 \ gånger B) + ( 3, 3 \ gånger C) + (0, 6 \ gånger D) \\ & \ qquad \ qquad \ + (1, 0 \ gånger E) \\ & \ textbf {där:} \\ & A = \ text {Working Capital} \ div \ text {Summa tillgångar} \\ & B = \ text {Behållen vinst} \ div \ text {Summa tillgångar} \\ & C = \ text {Intäkter före ränta \ & skatt} \ div \ text {Summa tillgångar} \\ & D = \ text {Marknadsvärde på eget kapital} \ div \ text {Totala skulder} \\ & E ​​= \ text {Försäljning} \ div \ text {Summa tillgångar} \\ \ slut {inriktat} Z-poäng = (1, 2 × A) + ( 1, 4 × B) + (3, 3 × C) + (0, 6 × D) + (1, 0 × E) där: A = rörelsekapital ÷ Summa tillgångarB = behållna intäkter ÷ Summa tillgångar C = intäkter före ränta & skatt ÷ Summa tillgångar D = marknadsvärde för Eget kapital ÷ Summa skulderE = Försäljning ÷ Summa tillgångar

Strengt taget, desto lägre poäng, desto högre är chansen att ett företag går mot konkurs. En Z-poäng som är lägre än 1, 8 indikerar särskilt att företaget är på väg till konkurs. Företag med poäng över 3 kommer troligen inte att gå i konkurs. Poäng mellan 1, 8 och 3 definierar ett grått område.

Z-poäng förklarade

Det är bra att undersöka varför dessa specifika förhållanden ingår i Z-poängen. Varför är var och en betydande?

Rörelsekapital / totala tillgångar (WC / TA)

Detta förhållande är ett bra test för företagens nöd. Ett företag med negativt rörelsekapital kommer sannolikt att få problem att uppfylla sina kortsiktiga skyldigheter eftersom det helt enkelt inte finns tillräckligt med omsättningstillgångar för att täcka dessa förpliktelser. Däremot har ett företag med betydligt positivt rörelsekapital sällan problem med att betala sina räkningar.

Balanserade vinster / totala tillgångar (RE / TA)

Denna kvot mäter mängden återinvesterade intäkter eller förluster, vilket återspeglar omfattningen av företagets hävstångseffekt. Företag med låg RE / TA finansierar investeringar genom upplåning snarare än genom behållna intäkter. Företag med hög RE / TA föreslår en historia med lönsamhet och förmågan att stå emot ett dåligt år med förluster.

Resultat före ränta och skatt / totala tillgångar (EBIT / TA)

En version av avkastningen på tillgångar (ROA), ett effektivt sätt att bedöma ett företags förmåga att pressa vinster från sina tillgångar innan avdrag för faktorer som ränta och skatt.

Marknadsvärde på eget kapital / totala skulder (ME / TL)

Denna kvot visar att om ett företag skulle bli insolvent, hur mycket företagets marknadsvärde skulle minska innan skulderna överstiger tillgångarna i de finansiella rapporterna. Detta förhållande tillför en marknadsvärdedimension till modellen som inte är baserad på rena grunder. Med andra ord kan ett hållbart marknadsvärde tolkas som marknadens förtroende för företagets solida finansiella ställning.

Försäljning / totala tillgångar (S / TA)

Detta berättar för investerare hur väl ledningen hanterar konkurrens och hur effektivt företaget använder tillgångar för att generera försäljning. Underlåtenhet att växa marknadsandelar innebär en låg eller fallande S / TA.

WorldCom Test

För att visa kraften i Z-poängen, testa hur den klarar sig med ett knepigt testfall. Tänk på den ökända kollaps av telekommunikationsgiganten WorldCom 2002. WorldComs konkurs skapade 100 miljarder dollar i förluster för sina investerare efter att ledningen felaktigt registrerade miljarder dollar som investeringar snarare än driftskostnader.

Beräkna Z-poäng för WorldCom med hjälp av årliga 10-K finansiella rapporter för år som slutade den 31 december 1999, 2000 och 2001. Du kommer att upptäcka att WorldComs Z-poäng har drabbats kraftigt. Observera också att Z-poängen flyttade från det grå området in i farozonen 2000 och 2001, innan företaget förklarade konkurs 2002.

InmatningEkonomisk förhållande199920002001
X1Rörelsekapital / Summa tillgångar-0, 09-0, 080
X2Balanserade vinster / Summa tillgångar-0, 020, 030, 04
X3EBIT / Summa tillgångar0, 090, 080, 02
X4Marknadsvärde / totala skulder3, 71, 20, 50
X5Försäljning / totala tillgångar0, 510, 420, 3
Z-score2, 51, 40, 85-

Men WorldCom-ledningen kokade böckerna och blåste upp företagets resultat och tillgångar i bokslutet. Vilken inverkan har dessa shenanigans på Z-poängen? Ovärdiga intäkter ökar sannolikt EBIT / totala tillgångarna i Z-poängmodellen, men överdrivna tillgångar skulle krympa tre av de andra förhållandena med totala tillgångar i nämnaren. Så den totala effekten av falsk redovisning på företagets Z-poäng kommer sannolikt att bli nedåt.

Z-poäng nackdelar

Z-poängen är inte en perfekt metrisk och måste beräknas och tolkas med omsorg. För det första är Z-poängen inte immun mot falska redovisningsrutiner. Som WorldCom visar, kan företag i problem bli frestade att förmedla ekonomi. Z-poängen är bara lika korrekt som de data som går in i den.

Z-poängen använder inte heller mycket för nya företag med liten eller ingen vinst. Dessa företag, oavsett ekonomisk hälsa, kommer att få låga poäng. Dessutom tar Z-poängen inte upp frågan om kassaflöden direkt utan bara antyder det genom användning av nettot rörelsekapital-till-tillgångsgraden. När allt kommer omkring krävs det kontanter för att betala räkningarna.

Z-poäng kan svänga från kvart till kvartal när ett företag registrerar engångsavskrivningar. Dessa kan ändra slutresultatet, vilket tyder på att ett företag som inte är i riskzonen är på randen av konkurs.

För att hålla ett öga på deras investeringar bör investerare överväga att kontrollera sina företags Z-poäng regelbundet. En försämrad Z-poäng kan signalera problem framåt och ge en enklare slutsats än en mängd förhållanden.

Med tanke på bristerna används Z-poängen förmodligen bättre som en mått på relativ ekonomisk hälsa snarare än som en prediktor. Det kan antagligen vara bäst att använda modellen som en snabb kontroll av ekonomisk hälsa, men om poängen indikerar ett problem är det en bra idé att göra en mer detaljerad analys.

Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.
Rekommenderas
Lämna Din Kommentar