Introduktion till framtida aktier

Enstaka aktieterminer (SSF) är kontrakt mellan två investerare. Köparen lovar att betala ett specificerat pris för 100 aktier på en aktie vid en förutbestämd framtida punkt. Säljaren lovar att leverera lagret till det angivna priset på det angivna framtida datumet. Läs vidare för att lära dig allt om enstaka aktieterminer och ta reda på om detta investeringsfordon kan fungera för dig.

Historia
Futures på enskilda aktier har handlats i England och flera andra länder under en tid, men i USA var handel med dessa instrument förbjuden tills nyligen. 1982 förbjöd ett avtal mellan ordföranden för US Securities and Exchange Commission (SEC), John SR Shad, och Philip Johnson, ordförande för Commodity Futures Trading Commission (CFTC) handel med terminer på enskilda aktier. Shad-Johnson-avtalet ratificerades av kongressen samma år. Även om överenskommelsen ursprungligen var avsedd att vara en tillfällig åtgärd, varade den till 21 december 2000, då president Bill Clinton undertecknade lagen om råvarutanpassning (CFMA) från 2000.

Enligt den nya lagen arbetade SEC och CFMA med en plan för delning av jurisdiktion, och SSF: er började handla i november 2002. Kongressen bemyndigade National Futures Association att agera som den självreglerande organisationen för futuresmarknaderna.

Marknaderna
Ursprungligen började SSF: erna på två amerikanska marknader: OneChicago och NQLX. I juni 2003 överförde dock Nasdaq ägandet av sin andel i NQLX till London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE). Sedan i oktober 2004 konsoliderade NQLX sina kontrakt med kontraktet med OneChicago och lämnade denna organisation som den primära handelsmarknaden för SSF: er.

Options Clearing Corporation eller Chicago Mercantile Exchange (som ägs av CME Group) rensar handel med SSF-kontrakt. Handeln sker helt elektroniskt genom antingen Mercantile Exchange: s GLOBEX®-system eller Chicago Board of Options Exchange: s system som kallas CBOE direct ®.

Det enda aktiekontraktet
Varje SSF-kontrakt är standardiserat och innehåller följande grundläggande specifikationer:

• Kontraktsstorlek : 100 aktier i den underliggande aktien
• Utgångscykel : Fyra kvartalsvisa utgångsmånader - mars, juni, september och december. Dessutom är två seriemånader de kommande två månaderna som inte är kvartalsförfall.
• Tickstorlek : 1 cent X 100 aktier = $ 1
• Handelstider : 8:15 till 15:00 (på arbetsdagar)
• Sista handelsdag : Tredje fredagen i utgångsmånaden
• Marginalkrav : Generellt 20% av aktiens kontantvärde

Avtalsvillkoren kräver leverans av säljaren vid en viss framtida tidpunkt. De flesta kontrakt hålls emellertid inte ut. Kontrakten är standardiserade, vilket gör dem mycket likvida. För att komma ur en öppen lång (köp) position tar investeraren helt enkelt en kompensering av kort position (säljer). Omvänt, om en investerare har sålt (kort) ett kontrakt och vill stänga det, köper han eller hon (går långt) kompensationsavtalet.

Grunderna för handel - marginal
När en investerare har ett långt marginalkonto i lån, lånar han eller hon en del av pengarna för att köpa aktier och använder aktien som säkerhet.

I ett SSF-avtal är marginaldepositionen mer en insättning av god tro, som mäklarföretaget innehar mot avtalen. Marginalkravet i en SSF gäller både köpare och säljare.

Kravet på 20% representerar både initial- och underhållskravet. I ett SSF-avtal har köparen (länge) inte lånat pengar och betalar ingen ränta. Samtidigt har säljaren (kort) inte lånat lager. Marginalkravet för båda är detsamma. 20% är en federalt mandatprocent, men det enskilda mäklaren kan kräva ytterligare medel.

Marginalkravet för SSF: er är kontinuerligt . Varje arbetsdag kommer mäklaren att beräkna marginalkravet för varje position. Investeraren kommer att krävas att lägga till ytterligare marginalfonder om kontot inte uppfyller minimikravet.

Exempel - Krav på framtida marginaler i en aktie I ett SSF-kontrakt på lager X prissatt till $ 40 har både köparen och säljaren ett marginalkrav på 20% eller 800 $. Om lager X går upp till 42 $ krediteras det långa kontraktskontot $ 200 ($ 42- $ 40 = $ 2 X 100 = $ 200), och säljarens konto debiteras av samma $ 200. Detta indikerar att investerare i SSF: er måste vara mycket vaksamma - de måste hålla koll på marknadsrörelserna. Dessutom är de exakta marginalerna och underhållskraven för en investerares mäklare är viktiga frågor som måste beaktas för att fastställa lämpligheten för SSF-investeringar.

Spekulation - Handel med framtida kontrakt med enda aktier
Obs: För enkelhetens skull använder vi ett kontrakt och de grundläggande 20%. Provisioner och transaktionsavgifter beaktas inte.

Exempel - Going Long ett SSF-kontrakt Anta att en investerare är hausseartad på lager Y och går långt en september SSF-kontrakt på lager Y till 30 dollar. Vid någon tidpunkt inom en nära framtid handlas aktie Y till $ 36. Vid den tidpunkten säljer investeraren kontraktet till $ 36 för att kompensera den öppna långa positionen och gör en $ 600 bruttovinst på positionen.

Detta exempel verkar enkelt, men låt oss undersöka handeln noggrant. Investerarens initiala marginalkrav var endast $ 600 ($ 30 x 100 = $ 3000 x 20% = $ 600). Denna investerare hade 100% avkastning på marginaldepositionen. Detta illustrerar dramatiskt hävstångseffekten för handel med SSF: er. Naturligtvis, om marknaden rörde sig i motsatt riktning, kunde investeraren lätt ha upplevt förluster som översteg marginalfyndigheten.

Exempel - Going Short ett SSF-kontrakt En investerare är baisseartad på aktie Z under en snar framtid och kommer till kort en SSF-kontrakt på aktie Z till $ 60. Aktie Z presterar som investeraren gissat och sjunker till 50 dollar i juli. Investeraren kompenserar den korta positionen genom att köpa en SSF i augusti till 50 $. Detta motsvarar en bruttovinst på 10 dollar per aktie eller totalt 1 000 dollar.

Låt oss återigen undersöka avkastningen investeraren hade på den första insättningen. Det ursprungliga marginalkravet var $ 1 200 ($ 60 x 100 = $ 6 000 x 20% = $ 1 200) och bruttoresultatet var $ 1 000. Avkastningen på investerarens insättning var 83, 33% - en fantastisk avkastning på en kortfristig investering.

Säkring - Skydda aktiepositioner
En översikt över SSF: er skulle inte vara fullständig utan att nämna användningen av dessa kontrakt för att säkra en aktieposition.

För att säkra tar investeraren en SSF-position exakt motsatt till aktiepositionen. På så sätt kompenseras eventuella förluster på aktiepositionen av vinster på SSF-positionen. Detta är dock bara en tillfällig lösning eftersom SSF kommer att löpa ut.

Exempel - Använda enskilda aktieterminer som säkring Betrakta en investerare som har köpt 100 aktier av aktien N till 30 dollar. I juli handlas aktien till 35 dollar. Investeraren är nöjd med den orealiserade vinsten på 5 dollar per aktie men är orolig över att vinsten skulle kunna utplånas på en dålig dag. Investeraren vill hålla aktien åtminstone fram till september på grund av en kommande utdelning. För att säkra, säljer investeraren ett SSF-kontrakt på $ 35 september. Oavsett om aktien stiger eller sjunker har investeraren låst in vinsten på 5 dollar per aktie. I augusti säljer investeraren aktien till marknadspriset och köper tillbaka SSF-kontraktet.

Tänk på figur 1:

Bild 1 - Spåra vinster / förluster på enstaka aktieterminer

Fram till SSF löper ut i september kommer investeraren att ha ett nettovärde på den säkrade positionen på 3 500 dollar. Den negativa sidan av detta är att om aktien dramatiskt ökar, är investeraren fortfarande inlåst på $ 35 per aktie.

De stora fördelarna med aktiehandel
Jämfört med direkt handel med lager ger SSF: er flera stora fördelar:

• Hävstång : Jämfört med att köpa aktier på marginalen är det billigare att investera i SSF. En investerare kan använda hävstångseffekten för att kontrollera mer lager med ett mindre kontantutlägg.
• Enkel kortslutning : Att ta en kort position i SSF: er är enklare, billigare och kan köras när som helst - det finns inget krav på en uptick .
• Flexibilitet : SSF-investerare kan använda instrumenten för att spekulera, säkra, sprida eller använda i ett stort antal sofistikerade strategier.

Enstaka aktier har också nackdelar. Dessa inkluderar:

• Risk : En investerare som är lång i en aktie kan bara förlora det han eller hon har investerat. I ett SSF-avtal finns risken att förlora betydligt mer än den initiala investeringen (marginalinsättning).
• Inga aktieägarrättigheter : SSF-ägaren har ingen rösträtt och ingen rätt till utdelning.
• Nödvändig vaksamhet : SSF: er är investeringar som kräver att investerare övervakar sina positioner närmare än många skulle vilja göra. Eftersom SSF-konton markeras på marknaden varje arbetsdag finns det möjligheten att mäklarföretaget kan utfärda ett marginalsamtal, vilket kräver att investeraren beslutar om att snabbt sätta in ytterligare medel eller avveckla positionen.

Jämförelse med optioner
Att investera i SSF skiljer sig från att investera i aktieoptionsavtal på flera sätt:

• Long Options Position: Investeraren har rätt men inte skyldigheten att köpa eller leverera lager. I en lång SSF-position är investeraren skyldig att leverera aktien.
• Marknadsrörelse : Optionshandlare använder en matematisk faktor, deltaet, som mäter förhållandet mellan optionens premie och det underliggande aktiekursen. Ibland kan värdet på ett optionskontrakt variera oberoende av aktiekursen. Däremot kommer SSF-kontraktet mycket närmare att följa den underliggande aktiens rörelse.
• Priset för investering : När en option investerare tar en lång position, betalar han eller hon en premie för kontraktet. Premien kallas ofta en slösande tillgång. Vid utgången, såvida inte optionskontraktet finns i pengarna, är kontraktet värdelöst och investeraren har tappat hela premien. Terminskontrakt för enstaka aktier kräver en initial marginalinsättning och en specifik kontantunderhållsnivå.

Poängen
Att investera i futures med en aktie erbjuder flexibilitet, hävstång och möjligheten till innovativa strategier för investerare. Potentiella investerare i SSF: er bör dock noggrant granska risk / belöningsprofilen som dessa instrument erbjuder och vara säkra på att de är lämpliga för deras personliga mål.