Inverterad marknad
Inom ramen för terminsmarknaderna inträffar en inverterad marknad när spotpriset och kontrakt med nära förfall är högre i pris än långa löptidskontrakt. Situationen kan uppstå av flera skäl, inklusive en kortsiktig minskning av utbudet vilket gör att priserna blir högre på kort sikt. Eller så kan den kortsiktiga efterfrågan vara hög på kort sikt och leda till högre priser, men efterfrågan förväntas sjunka under senare månader vilket leder till lägre priser i framtiden.
Key Takeaways
- En inverterad marknad är en där spotpriset och terminskontrakt på kort sikt löper högre än mer långa löptidskontrakt.
- En normal marknad är motsatsen, där terminspriserna ökar i takt med att löptiden ökar. Det stigande priset återspeglar det förväntade spotpriset plus kostnaderna för ränta, lagring och försäkring för att hålla tillgången fram till förfallodag.
- Termen inverterad och normal marknad hänför sig till hur terminspriser jämförs med varandra vid olika löptider.
- Termen contango och backwardation hänvisar till hur ett futurekontrakt rör sig (stiger eller faller) mot platsökningen när kontraktet rör sig mot utgång.
Förstå den inverterade marknaden
En inverterad marknad ses genom att titta på statiska terminspriser med olika löptider. Om spotpriset är högre än ett kontrakt som löper ut på en månad, vilket är högre än ett kontrakt som löper ut på fyra månader, inverteras futurekurvan.
Jämför detta med en normal terminkurva eller marknad, där spotpriset ligger under priset på ett kontrakt som löper ut på en månad, vilket är under ett kontrakt som löper ut om fyra månader. Futurespriserna är högre ju längre in i framtiden du ser ut.
En inverterad eller normal kan också uppstå vid vissa löptider men inte hos andra. Exempelvis kan terminer inverteras när man tittar på några löptider (priserna successivt lägre), men tittar längre än att priserna stiger, vilket återspeglar en normal marknad.
Orsaker till inverterade marknader
Det vanligaste skälet till att en marknad inverteras beror på kortvariga störningar i utbudet av det underliggande. För framtida råolja kan det vara en OPEC-politik för att begränsa exporten eller en orkan som skadar en råoljahamn vid Gulfkusten. Därför är leveranser nu mer värdefulla än leveranser senare i tiden.
Jordbruksvaror kan se brister på grund av vädret. Finansiella terminer kan se korta prispress på grund av förändringar i handelspolitik, skatter eller räntor.
Regelbundna eller icke-inverterade marknader visar leveransavtal nära månad som är prissatta under leveransavtal för senare månad. Detta beror på kostnader som är förknippade med att leverera den underliggande varan nu och hålla den eller bära den fram till ett senare datum. I kostnaderna ingår ränta, försäkring och förvaring. De inkluderar också möjlighetskostnader eftersom pengar bundna i varan inte kan tjäna räntekapitalvinster någon annanstans.
När kostnaden för ett futurekontrakt är lika med spotpriset plus full kostnad för transport, sägs den marknaden vara i fullständig transport.
Contango och backwardation
Ibland används termen "backwardation" istället för "inverterad marknad." Ändå är detta inte korrekt eftersom de avser olika saker. En inverterad marknad eller normal marknad avser hur terminspriser jämförs med varandra vid olika löptider. En inverterad marknad ser framtida priser som är lägre över tiden, medan en normal marknad ser framtidspriser som är högre över tiden.
Backwardation och contango hänvisar till hur ett futurekontrakt rör sig mot spotpriset när det rör sig närmare utgången.
Om futurepriset sjunker för att möta spotpriset är marknaden i kontango. Om terminspriset stiger för att möta spotpriset är detta normal backwardation. (För ytterligare läsning, se Contango vs. Normal bakåtvändning.)
Viktig
En inverterad marknad kan förekomma på antingen en backwardation eller kontango marknad.
Inversion och bakåtströmning ses oftare tillsammans, varför de båda termerna ibland felaktigt används omväxlande.
Exempel på en inverterad marknad för råvaror
Inverterade marknader är inte "normala", även om de är ganska vanliga. Det är inte ovanligt att se terminspriser på kort sikt högre än längre löptidsmånader. Marknaden kan också bara vändas för några få löptider, och ju längre tid du ser ut blir terminspriserna normala igen (mer avlägsna löptider prissätts högre), eller vice versa.
Snapshoten nedan visar två eller tre olika löptider för guld, silver, koppar, platina och palladium futures.
De svarta pilarna marknadsför normala förhållanden eftersom priset ökar för mer avlägsna löptider. Till exempel prissätts guldkontraktet i december 2019 högre än oktoberkontraktet, vilket är högre än augusti-kontraktet.
De röda pilarna pekar på när en viss marknad är inverterad. Juli 2019-kontraktet för koppar är 2.7045, medan september-kontraktet kostar mindre, 2.7035. Detta är en inversion. Observera dock att decemberavtalet är 2.7060, vilket är en högre kostnad igen. Därför är marknaden inverterad på kort sikt, men normal på längre sikt.
Palladium är också inverterat sedan december 2019-kontraktet är lägre än det närmare september-kontraktet.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.