Origins of the Puerto Rican gjeldskrisen

I en två år lång saga har det amerikanska territoriet Puerto Rico gjort många försök att minska sin skuldbörda och rädda sin ekonomi. Det visade sig dock inte lyckas, och guvernören, Ricardo Rossello, flyttade krisen till en form av konkursdomstol i början av maj. Med över 70 miljarder dollar i obligationsförpliktelser och 49 miljarder dollar i obundna pensioner är detta den största regeringen som söker konkurs i USA: s historia.

I mars föreslog guvernören en ny affär för att omstrukturera skulderna från det främsta nyttoföretaget Puerto Rico Electric Power Authority (PREPA), som utgör 9 miljarder dollar, eller nästan 13% av den totala skuldskulden. Medan Rosellos plan stöddes av den federala tillsynsstyrelsen (som utsågs förra året av dåvarande presidenten Obama) för att navigera Puerto Rico ur denna skuldfälla, motsatte den sig borgenärer.

"Det påverkar de bredare omstruktureringsförhandlingarna som Puerto Rico har för avsikt att genomföra. Så vi är mycket bekymrade över vad som händer i Prepa. Vi är mycket bekymrade över möjligheten att den affären går sönder, " Steven Spencer, Houlihan Lokey, rådgivare för borgenärerna Franklin Advisers Inc. och Oppenheimer Funds Inc. sade vid den tiden.

Öns territorium hade fram till 1 maj att förhandla om en överenskommelse med sina borgenärer, då en vistelse som beviljats ​​av domstolar skulle löpa ut och låta borgenärer stämma. Den 2 maj lämnade flera borgenärer in talan. Den senaste utvecklingen är att en amerikansk domare frös in en betalning på 16 miljoner dollar som skulle betalas den 1 juni för att ge borgenärerna en chans att förhandla om fordringar på fonderna.

För att sätta detta i perspektiv representerar de pengar Puerto Rico är nästan 70% av territoriets bruttonationalprodukt (BNP). Som jämförelse är den genomsnittliga skuld-till-BNP-kvoten för stater i USA 17%. Territoriets eskalerande skuld i kombination med dess försvagade ekonomi fick tre stora kreditvärderingsinstitut 2014 att nedgradera Puerto Rico skuld till icke-investeringsklass, även känd som skräpstatus. Denna nedgradering utlöste accelerationsklausuler med många av territoriets kreditorer; när detta händer förfaller huvud- och räntebetalningar på skuld mycket tidigare. Tyvärr för Puerto Rico är dess intäkter otillräckliga för att betala sina skulder enligt det ursprungliga schemat, mycket mindre ett snabbare schema.

Förra året gjorde Lin-Manuel Miranda, medvetandet bakom Tony och Pulitzerprisbelönade spelet Hamilton, en uppträdande på Last Week Tonight tillsammans med John Oliver för att uppmärksamma den Puerto Ricas finansiella kris. Han rappade, "Hoppas till Gud John Olivers komiska avhandling resonerar med kongressen som fick oss i denna situation, tillsammans med självmordsskatteincitamentdeklarationer." Konstnären skämtade till och med att han skulle vara villig att uppträda i Paul Ryans hus för hans förälders hemland.

Origins

Skuldkrisen i Puerto Rico har många ursprung. Det mest anmärkningsvärda är att investerare i kommunala obligationer i Puerto Rico har fått god skattebehandling i flera år. Obligationsinvestorer från alla 50 stater har utnyttjat denna fördel genom att köpa Puerto Rico-obligationer. När en regering emitterar obligationer lånar den effektivt ut pengar, med ränta, till obligationsinnehavare. Uppmanad till stor del av denna skattemässiga fördel gav Puerto Rico ut för mycket skuldskuld och började förlita sig på lånade medel från obligationer emission för att balansera dess budget.

Den ekonomiska nedgången i Puerto Rico har lett till att budgetunderskotten har ökat under åren. Den lilla ön är dåligt utrustad för tillverkning och produktion av varor. Dess ekonomi upprätthölls i årtionden av närvaron av teknik och serviceinriktade företag som lokaliserade till ön på grund av dess gynnsamma skattebehandling. Många av Puerto Rico skattemässiga fördelar var emellertid flyktiga. Den amerikanska skattekoden krävde att dessa fördelar upphör med tiden. När det började hända flydde företag ön och upptäckte ekonomin.

Jämfört med andra stater och territorier är utgifterna för sociala program oproportionerligt höga i Puerto Rico. Majoriteten av öns invånare får Medicare eller Medicaid. En hög fattigdomsnivå i Puerto Rico betyder alltid att många av dess invånare söker välfärd och andra statliga förmåner. Att hitta problemet ytterligare är det faktum att Puerto Rico får mycket färre federala dollar för att hjälpa till med sociala utgifter än stater med jämförbara befolkningar.

Puerto Rico har tappat invånarna sedan 2005. Öns befolkning åldras också. Dessa kombinerade faktorer har minskat skattebasen väsentligt. inte bara har territoriet tagit på sig ökande skulder under 2000-talet, utan det har mindre intäkter som kommer in för att betala denna skuld.

Den Puerto Rican Bond Boom

Jones-Shafroth Act från 1917 beviljade amerikansk medborgarskap till invånare i Puerto Rico. Det anges också ett antal bestämmelser som definierar territoriets relation till det amerikanska fastlandet. En av dessa bestämmelser handlade om kommunistiska obligationer i Puerto Rico och hur de skulle behandlas annorlunda än obligationer som utfärdats av stater.

Ränteintäkter på de flesta kommunala obligationer är skattskyldiga av olika regeringsnivåer, inklusive federala, statliga och lokala. Det primära undantaget är när en investerare köper en obligation som utfärdats av sitt hemland, som i en Floridian som köper en kommunal obligation i Florida. Jones-Shafroth befriade Puerto Rico-kommunala obligationer från alla tre skatter. som ett resultat kunde invånare i alla 50 stater och andra amerikanska territorier investera i Puerto Rica-obligationer utan att betala ränta på inkomst.

Förvånansvärt började investeringsdollar översvämmas i Puerto Rico-statsobligationer. Detta kunde inte orsaka stora problem under många decennier. Under 1970-talet började dock territoriets regering använda obligationsinvesteringspengar för att balansera dess budget, trots att det var lånade medel och inte faktiska intäkter. Denna praxis resulterade i snabb ansamling av skulder, de räntebetalningar som Puerto Rico täckte genom att emittera ännu mer skuld. Den resulterande skuldsnöbollen utgör en stor del av territoriets nuvarande kris.

Puerto Rico försvinner skattefördelar

Till skillnad från de flesta stater i USA har Puerto Rico aldrig i sin historia haft en stark ekonomi på baksidan av tillverkning eller produktion av varor. Territoriets avlägsna öplats, lilla landområde och brist på naturresurser hindrade det från att någonsin utveckla en stark tillverkningsbas. Under ett tag hade Puerto Rico något annat att driva sin ekonomi. Den federala regeringen skapade ett incitament för företag att lokalisera där genom att fastställa skattebefrielser för företag. Detta var särskilt attraktivt för teknik och serviceinriktade företag, för vilka Puerto Rico: s avlägsna plats och resursbrist utgjorde få utmaningar.

Dessa skattemässiga fördelar var dock inte permanenta. När de gick ut med tiden valde många företag att avbryta sin Puerto Rican närvaro. Den ekonomiska nedgången som resulterade motsvarade vad Detroit upplevde under de mörkaste dagarna av bilnedgången Big Three. Minskad företags närvaro ledde till BNP-minskningar, vilket förvärrade öns skuld-till-BNP-kvot och påskyndade kreditnedskrivningen.

Förtryckande sociala utgifter

Mer än 60% av Puerto Ricans får Medicare eller Medicaid. Men jämfört med andra stater med höga procentandelar av fattiga invånare, som Mississippi, får Puerto Rico en liten bråkdel av federala medel för att hjälpa till med sociala utgifter. Som ett resultat måste territoriet kraftigt öronmärka sin egen budget för att ge pengar till dessa program, tillsammans med välfärd och andra säkerhetsnätinitiativ för att hjälpa de behövande. Under de senaste decennierna har sjunkande skatteintäkter och stigande skuld i andra områden tvingat Puerto Rico att låna pengar för att behålla sitt lösningsmedel för Medicaid-programmet.

Ett annat allvarligt problem beror på Puerto Rico underfinansierade sociala säkerhetsnät. Eftersom så många av territoriets invånare får statligt stöd för att betala för sjukvård, kämpar leverantörer ständigt, och deras arbetare är underbetalda jämfört med sina kamrater på fastlandet. Som ett resultat har många av Puerto Rico mest skickliga sjukvårdspersonal hoppat fartyg till förmån för mer lukrativa jobb i andra delar av USA

Befolkningsnedgång

Puerto Rico befolkning toppade 2005 med 3, 91 miljoner. En uppskattning från USA: s folkräkning från 2012 rapporterar att ön förlorade över 150 000 invånare under de sju år som ingick. En Pew-forskningsstudie 2015 uppskattade att Puerto Rico: s nettobefolkning mellan 2011 och 2013 minskade med 50 000 personer årligen. Puerto Ricans flyttar till fastlandet i stora mängder på grund av bättre ekonomiska möjligheter och låga flyg- och flyttkostnader.

Dessutom åldras befolkningen som Puerto Rico har behållit. En åldrande befolkning innebär mindre skatteintäkter och större utgifter. När en Puerto Rican-invånare åldras ur arbetskraften förlorar regeringen inte bara skatteintäkterna från sin inkomst, men på grund av höga fattigdomsnivåer bland äldre måste den ofta spendera pengar på denna invånare i form av social välfärd .

Poängen

Även om detta är ett konkursfall i praktisk mening kommer det inte officiellt att kallas det eftersom Puerto Rico är uteslutet från att använda kapitel 9, det vanliga konkurskapitlet. Istället kommer den att framställa om befrielse enligt lagen om övervakning, förvaltning och ekonomisk stabilitet i Puerto Rico (PROMESA), en ny federal lag för insolventa territoriella regeringar, enligt New York Times.