Värderar uppstartsföretag

Verksamhetsvärdering är aldrig enkel - för något företag. För nystartade företag med små eller inga intäkter eller vinster och mindre än vissa framtider är jobbet med att tilldela en värdering särskilt svårt. För mogna, börsnoterade företag med stadiga intäkter och resultat är det normalt en fråga om att värdera dem som en multipel av sina intäkter före ränta, skatter, avskrivningar och avskrivningar (EBITDA) eller baserat på andra branschspecifika multiplar. Men det är mycket svårare att värdera ett nytt företag som inte är noterat och kan vara långt ifrån försäljning.

Om du försöker samla in kapital för ditt nystartade företag, eller om du funderar på att lägga in pengar i ett, är det viktigt att fastställa företagets värde.

Kostnad-to-Duplicate

Som namnet antyder innebär denna metod att beräkna hur mycket det skulle kosta att bygga ett annat företag precis som det från grunden. Tanken är att en smart investerare inte skulle betala mer än det skulle kosta att kopiera. Denna metod kommer ofta att titta på de fysiska tillgångarna för att bestämma deras verkliga marknadsvärde.

Kostnaden för att duplicera en mjukvaruföretag, till exempel, kan tänkas vara den totala kostnaden för programmeringstiden som har gått för att utforma programvaran. För en högteknologisk uppstart kan det vara kostnaderna för forskning och utveckling, patentskydd, prototyputveckling. Kostnad-till-duplikat-metoden ses ofta som en utgångspunkt för att värdera nystartade företag, eftersom det är ganska objektivt. När allt är baserat på verifierbara, historiska kostnadsregister.

Det stora problemet med detta tillvägagångssätt - och företagets grundare kommer säkert att vara överens här - är att det inte återspeglar företagets framtida potential för att generera försäljning, vinster och avkastning på investeringar. Dessutom fångar kostnads-till-duplikatmetoden inte immateriella tillgångar, som varumärkesvärde, som företaget kan ha till och med i ett tidigt utvecklingsstadium. Eftersom det generellt underskattar företagets värde, används det ofta som en "lowball" -beräkning av företagets värde. Företagets fysiska infrastruktur och utrustning kan bara vara en liten del av det verkliga nettovärdet när relationer och intellektuellt kapital utgör grunden för företaget.

Hur uppstartsföretag värderas

Market Multiple

Riskkapitalinvesterare gillar denna strategi, eftersom det ger dem en ganska bra indikation på vad marknaden är villig att betala för ett företag. I grund och botten värderar marknadsmultipelmetoden företaget mot nyligen förvärv av liknande företag på marknaden.

Låt oss säga att mobilapplikationsföretag säljer för fem gånger försäljning. När du vet vad verkliga investerare är villiga att betala för mobil programvara kan du använda en fem gånger multipel som bas för att värdera dina mobilappar och samtidigt justera multipeln upp eller ner till faktor för olika egenskaper. Om ditt mobila mjukvaruföretag, till exempel, befann sig i ett tidigare utvecklingsstadium än andra jämförbara företag, skulle det antagligen hämta en lägre multipel än fem, med tanke på att investerare tar större risk.

För att värdera ett företag i början, måste omfattande prognoser fastställas för att bedöma hur verksamhetens försäljning eller resultat kommer att bli när det är i mogna verksamhetsstadier. Tillhandahållare av kapital kommer ofta att ge medel till företag när de tror på företagets produkt och affärsmodell, även innan det genererar intäkter. Medan många etablerade företag värderas baserat på intäkter, måste värdet på nystartade företag ofta bestämmas baserat på intäktsmultipel.

Marknadsmultipla tillvägagångssättet levererar utan tvekan värderingar som kommer nära vad investerare är villiga att betala. Tyvärr finns det ett problem med: jämförbara marknadstransaktioner kan vara mycket svåra att hitta. Det är inte alltid lätt att hitta företag som är nära jämförelser, särskilt på startmarknaden. Avtalsvillkoren hålls ofta under omslagen av unoterade företag i ett tidigt skede - de som förmodligen representerar den närmaste jämförelsen.

Rabatterat kassaflöde (DCF)

För de flesta nystartade företag - särskilt de som ännu inte har börjat generera intäkter - vilar huvuddelen av värdet på framtida potential. Diskonterade kassaflödesanalys representerar då en viktig värderingsmetod. DCF innebär att man prognostiserar hur mycket kassaflöde företaget kommer att producera i framtiden och sedan använda en förväntad avkastning på investeringen och beräkna hur mycket det kassaflödet är värt. En högre diskonteringsränta tillämpas vanligtvis för nystartade företag, eftersom det finns en hög risk att företaget oundvikligen inte lyckas generera hållbara kassaflöden.

Problemet med DCF är kvaliteten på DCF beror på analytikerens förmåga att förutse framtida marknadsförhållanden och göra goda antaganden om långsiktiga tillväxttakt. I många fall blir projicering av försäljning och resultat utöver några år ett gissningsspel. Dessutom är värdet som DCF-modeller genererar mycket känsligt för den förväntade avkastningen som används för att diskontera kassaflöden. Så DCF måste användas med stor omsorg.

Värdering efter etapp

Slutligen finns det en metod för utvärdering av utvecklingsstadiet, som ofta används av engelska investerare och riskkapitalföretag för att snabbt komma med ett grovt och färdigt antal företagsvärden. Sådana ”tumregelvärden” fastställs vanligtvis av investerarna, beroende på företagets stadium av kommersiell utveckling. Ju längre företaget har utvecklats längs utvecklingsvägen, desto lägre är företagets risk och desto högre värde. En värderingsmodell kan se ut så här:

Återigen kommer de specifika värdena att variera beroende på företaget och naturligtvis investeraren. Men med all sannolikhet kommer nystartade företag som inte har mer än en affärsplan sannolikt att få de lägsta värderingarna från alla investerare. När företaget lyckas uppfylla milstolpar i utvecklingen kommer investerare att vara villiga att tilldela ett högre värde.

Många private equity-företag kommer att använda en strategi där de tillhandahåller ytterligare finansiering när företaget når en viss milstolpe. Till exempel kan den inledande finansieringsrundan riktas mot att tillhandahålla löner för anställda för att utveckla en produkt. När produkten har visat sig vara framgångsrik tillhandahålls en efterföljande finansieringsrunda för massproduktion och marknadsföring av uppfinningen.

Slutsats

Det är oerhört svårt att fastställa ett företags exakta värde medan det är i sin barndom eftersom dess framgång eller misslyckande förblir osäker. Det säger att värdering av start är mer en konst än en vetenskap. Det finns mycket sanningar till det. Men de tillvägagångssätt som vi har sett hjälper till att göra konsten lite mer vetenskaplig.