Zero-Volatility Spread (Z-spread)
Noll-volatilitetsspridningen (Z-spread) är den ständiga spridningen som gör att priset på en säkerhet är lika med nuvärdet av dess kassaflöden när den läggs till avkastningen vid varje punkt på spotkursens kurva där kassaflödet erhålls. Med andra ord diskonteras varje kassaflöde till lämplig statsskattesats plus Z-spridningen. Z-spridningen är också känd som en statisk spridning.
Formel och beräkning för noll-volatilitetsspridningen
För att beräkna en Z-spridning måste en investerare ta skattesatsens ränta vid varje relevant löptid, lägga till Z-spridningen till denna kurs och sedan använda denna kombinerade ränta som diskonteringsränta för att beräkna priset på obligationen. Formeln för att beräkna en Z-spridning är:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
var:
P = obligationens nuvarande pris plus eventuell upplupen ränta
C (x) = obligationskupongbetalning
r (x) = spotfrekvensen vid varje löptid
Z = Z-spridningen
T = det totala kassaflöde som erhålls vid obligationens löptid
n = relevant tidsperiod
Den generaliserade formeln är:
Anta till exempel att en obligation är för närvarande prissatt till $ 104, 90. Det har tre framtida kassaflöden: en $ 5-betalning nästa år, en $ 5-betalning två år från nu och en slutlig totalbetalning av $ 105 på tre år. Treasury-spoträntan på ett-, två- och treårsmarknaden är 2, 5%, 2, 7% och 3%. Formeln skulle konfigureras enligt följande:
104, 90 $ = $ 5 / (1 + (2, 5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + $ 5 / (1 + (2, 7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + $ 105 / (1 + ( 3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
Med rätt Z-spridning förenklar detta till:
104, 90 $ = $ 4, 87 + $ 4, 72 + 95, 32 $
Detta innebär att Z-spridningen är lika med 0, 5% i detta exempel.
Key Takeaways
- Nollvolatilitetsspridningen för en obligation säger investeraren obligationens nuvarande värde plus dess kassaflöden vid vissa punkter på statskurvkurvan där kassaflöde tas emot.
- Z-spridningen kallas också statisk spridning.
- Spridningen används av analytiker och investerare för att upptäcka avvikelser i en obligations pris.
Vad Zero-Volatility Spread (Z-spread) kan berätta för dig
En Z-spread beräkning är annorlunda än en nominell spread beräkning. En nominell spridningsberäkning använder en punkt på Treasury-avkastningskurvan (inte spot-rate Treasury-avkastningskurvan) för att bestämma spridningen på en enda punkt som kommer att motsvara nuvärdet av säkerhetens kassaflöden till dess pris.
Noll-volatilitetsspridningen (Z-spread) hjälper analytiker att upptäcka om det finns en diskrepans i en obligations pris. Eftersom Z-spridningen mäter spridningen som en investerare kommer att erhålla över hela avkastningskurvan för statskassan, ger det analytiker en mer realistisk värdering av ett värdepapper i stället för en enpunktsmetrik, till exempel ett obligationers förfallodag.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.