Hur man utvärderar kvaliteten på EPS

Det kan vara svårt att dechiffrera vad ett företags resultat per aktie (EPS) -rapport faktiskt betyder. Dessutom har ledningen en mängd olika sätt på vilka de potentiellt kan manipulera vinst per aktie till deras fördel. Den här artikeln visar dig hur du utvärderar kvaliteten på alla typer av EPS för att ta reda på vad den berättar om ett aktie och för att potentiellt skydda dig själv som investerare.

Översikt

Utvärderingen av vinst per aktie borde vara en relativt enkel process, men tack vare magin med bokföring kan det bli ett spel av rök och speglar, åtföljt av ständigt muterande versioner som verkar ha kommit ut från "Alice i underlandet." I stället för Tweedle-Dee och Tweedle-Dum, har vi GAAP- och icke-GAAP EPS-siffror som utgör den nedersta raden efter några djupgående överväganden i resultaträkningen för direkta kostnader, indirekta kostnader och EBIT. Investerare kommer vanligtvis att få en viss förhandsgranskning av dessa förväntningar genom tidigare vägledning, ett viskningsnummer eller en konsensuspunkt, men de verkliga siffrorna är aldrig kända förrän rapporten släpps.

För att vara rättvis kan inte hanteringen av EPS-rapportering helt skylla ledningen. Wall Street förtjänar också en viss skylt på grund av sitt myopiska fokus på kort sikt, och knä-ryck reaktioner på 1 cent-missar. En prognos är alltid bara en gissning - ingenting mer, ingenting mindre - men Wall Street glömmer ofta detta. Detta kan emellertid skapa möjligheter för investerare som kan utvärdera kvaliteten på intäkter på lång sikt och dra nytta av marknadens överreaktioner.

Vad är EPS?

Innan du kan analysera kvaliteten på EPS är det viktigt att börja med en enkel uppdelning av vad EPS är. EPS är den översta raden i en resultaträkning som visar ett företags totala nettoresultat dividerat med utestående aktier. Resultaträkningen är vanligtvis indelad i fyra delar. Först en titt på företagets direkta kostnader som resulterar i nettoomsättning och bruttomarginal. För det andra en titt på indirekta kostnader som resulterar i rörelseresultat, även känt som resultat före ränta och skatt (EBIT) och rörelsemarginal. För det tredje, nettoresultatet som är företagets resultat efter subtraktion av ränta och skatt från EBIT. Slutligen en fördelning på vinst per aktie.

Den sista delen av resultaträkningen som fokuserar på vinst per aktie bryter resultatet på två sätt. Offentliga företag redovisar basresultat per aktie och utspädd vinst per aktie. Basresultat per aktie är i allmänhet nettoresultatet dividerat med fritt flottör, aktiva aktier på marknaden. Det utspädda resultatet per aktie är nettoresultatet dividerat med de totala tillgängliga aktierna inklusive fritt flytande och konvertibla aktier. Företag och media fokuserar vanligtvis på det utspädda resultatet per aktie.

EPS-delen av resultaträkningen justeras också ofta baserat på åtgärder som inte är GAAP. Företag kan potentiellt manipulera EPS-numret genom att hantera aktier eller anpassa dem genom att använda icke-GAAP-poster.

EPS-kvalitet

En högkvalitativ EPS kan innebära att numret är en relativt sann representation av vad företaget faktiskt tjänade. Detta kommer vanligtvis med mycket få vinstjusteringar utan GAAP. Det kan också involvera ett företags resultatredovisningsstrategi. Intäktsredovisningsstrategier kommer att variera beroende på bransch och företag. Dessa strategier kan lätt förbises men är viktiga att förstå när man utvärderar kvaliteten på EPS. EPS kan också betraktas som högre kvalitet när ett företag förbättrar sin kostnadshantering och ökar sina marginaler.

Högre utgifter, många justeringar som inte är GAAP och onödiga aktier kan vara flaggor för EPS-rapporter av låg kvalitet. Ledningen kan ändra utestående aktier genom nyemission och återköp. Redovisningsstandarder ger också bredd inom området intäktsredovisning. Företag måste dock vara etiska i sin EPS-rapportering. Att arbeta utanför standarderna för intäktsredovisning specifikt kan leda till hanteringsproblem och rättegångar som fallet för Enron och WorldCom.

Hur man utvärderar kvaliteten på EPS

EPS är en biprodukt av ett företags resultat, så det finns totalt sett några sätt att utvärdera EPS. Att titta på resultaträkningen kan vara viktigt för att förstå företagets utgifter och hur utgifterna hanteras. Bruttomarginalen, rörelsemarginalen och nettomarginalen är alla användbara för att utvärdera kostnader i olika faser i resultaträkningen.

Att använda jämförelser kan också vara till hjälp för att utvärdera EPS-kvalitet. Ett EPS-nummer isolerat är bara resultatet av ett företags redovisade intäkter minus kostnader dividerat med utestående aktier vid en viss tidpunkt. Därför kan det vara viktigt att titta på EPS från olika vinklar. Vissa investerare fördelar EPS som liknar marginaler så att de kan titta på nettoomsättning per aktie eller EPS från fortsatt verksamhet. Det kan också vara viktigt att titta på EPS-tillväxt och jämföra EPS i hela branschen. Om EPS spikar eller tillväxten är mycket högre än jämförbara företag borde det finnas några förklaringar till varför.

Investerare kan också potentiellt vända sig till kassaflödesanalysen och det operativa kassaflödet, särskilt för en viss analys av inkomstkvaliteten. Vissa investerare analyserar operativt kassaflöde och operativt kassaflöde per aktie jämfört med EPS. I allmänhet vill investerare söka ett operativt kassaflöde per aktie högre än EPS.

Om ett företags EPS växer utan en ökning av det operativa kassaflödet eller med negativt kassaflöde i drift kan detta vara en flagga. I vissa fall kan det betyda höga driftskostnader, eventuellt från orealiserade intäktsfordringar. Det kan också vara ett resultat av höga avskrivningar på lång sikt. Negativt operativt kassaflöde kan också kräva djupare analys av skuldnivåer, utestående dagar och lageromsättning. Som ordstävet säger: "kontanter är kung", så det kan vara en anledning till oro om det operativa kassaflödet visar några utmaningar medan intäkterna växer stadigt eller i en snabbare takt än tidigare.

Trender är viktiga

Som diskuterat kan det vara viktigt för investerare att titta på EPS från olika vinklar. Som sådan kan trender vara en viktig faktor i analysen. Det är möjligt att en hel industri kan ha ökande eller minskande EPS-tillväxt på grund av makrovariabler som påverkar industrin som helhet. Ett företag kan också slå eller falla bakom trender på grund av nya introduktioner eller ökade kapitalkostnader. Företag kan också rapportera minskningar i proformas operativa kassaflöde kontra framtida EPS-förväntningar. En mängd faktorer kan påverka EPS-analysen av ett företag, EPS-tillväxten i en industri och det operativa kassaflödet. I vissa fall kan ett företag också ha ett lågt eller högt kvartal på grund av nya strategiska investeringar eller idiosynkratiska faktorer.

Utvärdering av trender kan hjälpa till att upptäcka olika typer av scenarier. I vissa situationer kan det finnas berättigade skäl för avvikelser och nedåtriktningar (konjunkturcykler, behovet av att investera för framtida tillväxt), men om företaget ska överleva kan problemen inte hålla länge.

Poängen

Ett företags EPS-rapport lockar vanligtvis mycket uppmärksamhet. Det ger resultatet för ett företag och är ett av de viktigaste måtten på resultat för ett företag kvartalsvis eller årligen. Eftersom det väcker mycket uppmärksamhet lägger ledningen och investerarna mycket vikt vid det. Från ledningens perspektiv kan chefer använda olika tekniker för att potentiellt manipulera EPS till deras fördel. Investerare är emellertid föremål för detta, så det kan också vara viktigt för dem att ha en god förståelse för vad EPS representerar och sätten att analysera det för att inse kvaliteten på intäkterna.

Övergripande marknader är kända för att vara effektiva. Således leder marknadens effektivitet vanligtvis till högre värderingar för företag med växande, högkvalitativa intäkter och lägre värderingar för minskande intäkter eller intäkter av låg kvalitet. Medan ledningen kan använda vissa tekniker för att justera EPS till deras fördel, kommer investerare och marknaden vanligtvis inte att möjliggöra avvikelser under långa tidsperioder. Ständigt försämrande intjäningskvalitet kommer ofta att resultera i aktivistiska ingripanden och / eller aktieägarförfaranden som söker vedergällning för att förbise aktieägarnas bästa i förvaltnings EPS-strategier.