Benjamin Graham, den intelligenta investeraren

Allvarliga fysiker läste om Sir Isaac Newton för att lära sig sina läror om allvar och rörelse. Allvarliga investerare läste Benjamin Grahams arbete för att lära sig om finansiering och investeringar.

Graham (1894-1976) känd som "värdepappersinvesteringens far" och "dekanen i Wall Street" utmärkte sig för att tjäna pengar på aktiemarknaden för sig själv och sina kunder - utan att ta stora risker. Graham skapade och lärde många principer för att säkert och framgångsrikt investera som moderna investerare fortsätter att använda idag.

Dessa idéer byggdes på Grahams flitiga, nästan kirurgiska, ekonomiska utvärdering av företag. Hans erfarenhet ledde till enkel, effektiv logik, på vilken Graham byggde en framgångsrik metod för investeringar.

Graham's Legacy and Beginnings

Grahams arbete är legendariskt i investeringskretsar. Han har krediterats som skaparen av säkerhetsanalysyrket. Medan han var mest känd som Warren Buffetts mentor, var Graham också en berömd författare, främst för sina böcker "Security Analysis" (1934) och "The Intelligent Investor" (1949). Graham var en av de första som enbart använde finansiell analys för att framgångsrikt investera i aktier. Han hjälpte också till att utarbeta många delar av värdepapperslagen från 1933, även känd som "Sanningen om värdepapperslagen", som bland annat krävde att företag lämnade finansiella rapporter som certifierats av oberoende revisorer. Detta gjorde Grahams arbete med finansiell analys mycket lättare och effektivare, och i detta nya paradigm lyckades han.

Graham var en stjärnstudent vid Columbia University i New York och gick till jobbet på Wall Street strax efter examen 1914. Han byggde upp ett betydligt personligt boägg under de kommande 15 åren. Graham tappade dock de flesta av sina pengar i börskraschen 1929 och det efterföljande stora depressionen. Efter att ha lärt sig en hård lektion om risk skrev han: "Security Analysis" (publicerad 1934), som kroniserade Grahams metoder för att analysera och värdera värdepapper. Den här boken har använts i decennier på finansieringskurser som det seminära arbetet i fältet.

Grahams förluster i kraschen 1929 och det stora depressionen ledde till att han finslipade sina investeringstekniker. Dessa tekniker strävade efter att vinna i aktier samtidigt som risken för nedsidan minimeras. Han gjorde detta genom att investera i företag vars aktier handlade långt under företagens likvidationsvärde. Enkelt uttryckt var hans mål att köpa en dollars tillgångar till 0, 50 dollar. För att göra detta utnyttjade han marknadspsykologi, med marknadens rädsla och girighet till sin fördel och investerade i siffrorna.

Teorier: "Mr. Market" och säkerhetsmarginalen

Graham betonade vikten av att se på marknaden som en affärspartner som erbjuder att köpa dig ut eller sälja dig sitt intresse dagligen. Graham hänvisade till denna imaginära person som "Mr. Market." Graham sa att ibland är marknadspriset meningsfullt, men ibland är det alldeles för högt eller lågt med tanke på verksamhetens ekonomiska verklighet.

Du som investerare är fritt att köpa Mr. Market intresse, sälja ut till honom eller till och med ignorera honom om du inte gillar hans pris. Du kan ignorera honom eftersom han alltid kommer tillbaka imorgon med ett annat erbjudande. Detta är "användningsmarknad" -psykologin. Graham betraktade friheten att kunna säga "nej" som en stor fördel som den genomsnittliga investeraren hade över den professionella som krävdes att investeras hela tiden, oavsett den aktuella värderingen av värdepapper.

Graham betonade också vikten av att alltid ha en säkerhetsmarginal i sina investeringar. Detta innebar bara att köpa in en aktie till ett pris som ligger långt under en konservativ värdering av verksamheten. Detta är viktigt eftersom det tillåter vinst på uppsidan eftersom marknaden så småningom omvärderar aktien till dess verkliga värde, och det ger också ett visst skydd på nackdelen om saker och ting inte fungerar som planerat och verksamheten brister. Detta var den matematiska sidan av hans arbete.

En stor investerare och lärare

Förutom sitt investeringsarbete lärde Graham en klass i säkerhetsanalys vid sitt alma mater, Columbia University. Här var han fascinerad av processen och strategin att investera lika mycket som han var fascinerad av att tjäna pengar. För detta ändamål skrev han "Den intelligenta investeraren" 1949. Denna bok gav mer praktiska råd till den gemensamma investeraren än "Säkerhetsanalys", och den blev en av de mest sålda investeringsböckerna genom tiderna.

Warren Buffett beskriver "The Intelligent Investor" som "den överlägset bästa boken för investeringar som någonsin har skrivits" - hög beröm för en relativt enkel bok. Buffett har sagt att Graham var oerhört generös mot andra, särskilt med sina investeringsidéer. Graham tillbringade den större delen av sina pensionsår att arbeta med nya, förenklade formler för att hjälpa genomsnittliga investerare att investera i aktier. Buffett följer nu också denna credo när han ser sina årsmöten som en chans att dela sin kunskap med den genomsnittliga investeraren.

Efter att ha läst "The Intelligent Investor" vid 19 års ålder, anmälde sig Buffett till Columbia Business School för att studera under Graham, och de utvecklade därefter en livslång vänskap. Senare arbetade han för Graham på sitt företag, Graham-Newman Corporation, vilket liknade en stängd fond. Buffett arbetade där i två år tills Graham beslutade att stänga verksamheten och gå i pension.

Efteråt bad många av Grahams kunder Buffett om att hantera sina pengar, och som de säger är resten historia. Buffett fortsatte med att utveckla sin egen strategi, som skilde sig från Grahams genom att han betonade vikten av ett företags kvalitet och att hålla investeringar på obestämd tid. Graham skulle vanligtvis investera uteslutande på antalet företag och han skulle sälja en investering till ett förutbestämt värde. Trots det har Buffett sagt att ingen någonsin tappat pengar genom att följa Grahams metoder och råd. (Se även: 3 skillnader mellan Benjamin Graham och Warren Buffett.)

Poängen

Graham uppgav i genomsnitt en 20% årlig avkastning genom sina många år med att hantera pengar, även om detaljer om Grahams investeringar inte är tillgängliga. Han uppnådde dessa resultat i en tid då köp av vanliga aktier allmänt betraktades som en ren gamble. Men Graham köpte aktier med en metod som gav både låg risk och hög avkastning. Av denna anledning var Graham en riktig pionjär inom ekonomisk analys.