Hur Vanguard patenterade ett system för att undvika skatter i fonder

Även om få investerare känner till det, har Vanguard Group sedan 2001 använt ett smart system för att minska de kapitalvinster som rapporteras årligen på US Internal Revenue Service (IRS) Forms 1099-DIV som skickas till aktieägarna i några av de mest populära fonderna. Processen är helt laglig och skyddas till och med av ett amerikanskt patent som hindrar konkurrenter från att kopiera den fram till 2023, men Vanguard har valt att inte publicera den.

Tabellen nedan beskriver grunderna i Vanguards plan för minskning av kapitalvinster, per en ny stor berättelse i Bloomberg och en relaterad kolumn.

Vanguards kapitalavkastningsskattereduktionsmaskin

• Började 2001, skyddad av patent fram till 2023
• 6 relaterade patent löper ut 2021
• Utnyttjar en otydlig bestämmelse om federal skattekod som antogs 1969
• Involverar 14 par av fonder och ETF som innehar samma aktier
• Innehåller också dussintals fler fonder-ETF-hybrider som innehar aktier
• Cut rapporterade realisationsvinster med kumulativa $ 191 miljarder till och med 2018
• Systemet kan vara licensierat till andra värdepappersföretag

Källa: Bloomberg

Betydelse för investerare

Enligt en otydlig bestämmelse av den federala skattelagen, som godkänts av kongressen 1969, om en fonder följer en begäran om inlösen genom att ge investerare aktier av uppskattat aktie i stället för kontanter, beror ingen skatt på kapitalvinster. Men eftersom detaljinvesterare förväntar sig att få inlösen i kontanter används detta sällan sällan av fonder. Å andra sidan använder ETF: er det aggressivt.

Anledningen, som Bloomberg förklarar, är att antalet utestående aktier i en ETF expanderar eller kontrakt baseras på insättningar eller uttag gjord av mellanhänder som banker och marknadsbyggare. Sådana transaktioner görs vanligtvis i natura med aktier, snarare än kontanter, och ETF: er kan minska de kapitalvinster som rapporteras till investerare genom att reglera uttag med aktier av uppskattat lager.

För att minska sina rapporterade kapitalvinster ännu mer, ofta till noll, har ETF: er ofta dessa mellanhänder som deponerar en del aktier för en dag eller två, och gör sedan ett uttag som betalas ut med aktier av en annan, mycket uppskattad aktie. Dessa så kallade "hjärtslagshandel" (när de visas i kartan visar de stora handelsblips som påminner om en hjärtmonitor) tillät de 183 största ETF: s aktier i USA att minska sina rapporterade realisationsvinster med cirka 203 miljarder dollar 2018, som Bloomberg beskrev i en tidigare detaljerad artikel.

Från och med 2000 gick Vanguard in i den snabbt växande ETF-marknaden främst genom att lägga till en ETF-aktieklass till några av sina mest populära befintliga aktiefonder. Investerare kan byta sina andelar för andelar i syster ETF utan för närvarande skyldig skatt. Med denna struktur har Vanguard också använt hjärtslagshanteringar för att ta bort uppskattade aktier från ETF: er och deras systerfonder samtidigt, vilket reducerar skatteskulder för kapitalvinster för investerare i båda.

Vanguard ledde alla ETF-chefer med 129, 8 miljarder dollar för hjärtslag från 2000 till 2018 per Bloomberg. Den största ETF-spelaren världen över, iShares från BlackRock, ligger på andra plats med $ 74, 5 miljarder, medan alla andra tillsammans för $ 125, 6 miljarder. Över alla sina produkter hade Vanguard 5, 2 biljoner dollar i globala tillgångar under förvaltning (AUM) per 31 januari 2019 per sin webbplats.

Blickar framåt

När Vanguards patent löper ut 2023 förväntas andra fondbolag kopiera sin process för att minska sina investerares skatteskulder. Förväntar sig ökad granskning från det amerikanska finansdepartementet eftersom konsekvenserna för skatteintäkterna är enorma. Medan amerikanska kapitalfonder kontrollerar cirka 3 billion dollar av tillgångar, har amerikanska aktiefonder mer än tredubbla det beloppet, indikerar Bloomberg.