Länken mellan ETF-popularitet och skuld

Det kan finnas en extra risk förknippad med ökningen i popularitet kopplad till passiva fonder och investeringar som utbytesfonder (ETF), enligt ny forskning från Bank for International Settlements (BIS). Forskningen visar ett "betydande statistiskt samband mellan företagens vikt i obligationsindex och hur skuldsatta de är."

Wall Street Journal avslöjar data som tyder på att fenomenet kan få vissa företag att ta på sig ytterligare skulder. Vad kan det betyda för ETF-utrymmet framöver?

Varför ETF är populära bland rådgivare

Hävstången kvarstår som en viktig faktor

Enligt BIS-rapporten "tenderar de största emittenterna att [vara] mer kraftigt representerade i obligationsindex. Eftersom passiva obligationsfonder mekaniskt replikerar indexvikterna i sina portföljer kommer deras tillväxt att generera efterfrågan på de större och potentiellt mer hävstång, emittenter. " Även om större företag naturligtvis kommer att ge ut mer skulder än mindre, vilket således förklarar deras betydande närvaro i obligationsindex, är detta inte nödvändigtvis den bästa prediktorn för deras vikt. Undersökningen tyder på att ett företags vikt i Bank of America Merrill Lynch Global Broad Market Corporate Index var närmare bundet med dess hävstångseffekt än med dess storlek, oavsett om beslutet beaktades i alla skulder eller bara obligationer. (Se även: Optimal användning av finansiell hävstång i en företags kapitalstruktur .)

Passiva investeringsfordon fortsätter att växa

En del av anledningen till att stora pengarflöden tenderar att följa marknadsutvecklingen har att göra med explosionen av intresse för passiva investeringsfordon som ETF under det senaste decenniet. När centralbanker sänkte räntorna till rekordlåga nivåer och därmed kvävade avkastningen för aktiva investerare utvecklades ett nytt intresse i det passiva utrymmet. Det ledde till en betydande tillväxt - passiva fondförvaltare förvaltade tillgångar på totalt 8 biljoner dollar, eller ungefär en femtedel av alla tillgångar i investeringsfonder, i juni 2017. Detta utgör en ökning med 8% under samma tid 10 år tidigare.

Kombinationen av dessa olika faktorer, inklusive den ökade tendensen att vara skuldsatt och tillväxten av passiva fordon, har vissa analytiker som berörde att rörelser kan förstärkas på ett farligt sätt. Ett exempel skulle vara om ett stort antal investerare försöker gå ut från mycket flytande fordon samtidigt. Obligations ETF kan vara i särskilt problematiskt territorium, eftersom skuldmarknaderna är mer varierande än aktier och samtidigt mindre handlas. (För mer, se: Obligations ETF: ett livskraftigt alternativ .)

En av de nästa aspekterna som ska beaktas i denna forskningslinje har att göra med påverkan som inkludering i passiva index kan ha för emittenter av eget kapital och skuld. För tillfället förblir detta svårt att bedöma, eftersom ekonomer inte håller med om de särskilda konsekvenserna. På liknande sätt finns det skäl till att passiva investeringsfordon förblir fördelaktiga och lockande alternativ, enligt BIS-rapporten. Även om att inkludera ett företag i ett index kan uppmuntra hävstångseffekt till följd av att generera ökad efterfrågan på det företagets skuld, kan sänkta emissionskostnader och förbättra obligationens likviditet också ha positiva effekter, enligt rapporten.

Dessutom visar ETF: er inga tecken på att sakta ner. En rapport från MarketWatch föreslog att inflödet för ETF: s 2017 som grupp uppgick till 464 miljarder dollar. Detta var nästan dubbelt så mycket som inflödet under föregående år och mer än fem gånger så mycket som inflödet för fonder under samma period. MarketWatch-rapporten indikerar också att ETF-utrymmet hade vuxit med mer än 1 miljard dollar på mindre än ett års tid från de första dagarna av 2018. Men även när enskilda och institutionella investerare vänder sig till ETF: er på grund av data som tyder på att passiva strategier är mer framgångsrika än aktiva, det kan finnas andra frågor som kan träda i kraft när industrin fortsätter att växa. (För ytterligare läsning, kolla in: Aktiv mot passiv investering .)