Hantera statsskuldsrisk

Statliga skulder är en av de äldsta investeringsklasserna i världen. Nationella regeringar har emitterat obligationer i århundraden, så riskerna är välkända. Idag utgör statsskuld en betydande del av många institutionella investeringsportföljer, och den blir också allt populärare hos enskilda investerare. Denna artikel kommer att undersöka riskerna med statsskuld och förklara tekniker som investerare kan använda för att säkert investera på denna marknad.

NYCKELTAKEVÄGAR

• Ett land med negativ ekonomisk tillväxt, en hög skuldbörda, en svag valuta, liten förmåga att samla in skatter och ogynnsamma demografi kanske inte kan betala tillbaka sin skuld.
• En regering kan besluta att inte betala tillbaka sin skuld, även om den har förmågan att göra det.
• Kreditbetyg för länder är ett bra ställe att börja undersöka statsskuldrisken.
• Diversifiering är det andra huvudsakliga verktyget för att skydda mot suverän kreditrisk.
• Fonder och börshandlade fonder är attraktiva alternativ för att investera i statsskuld.

Typer av statsskuld

Statliga skulder kan delas upp i två breda kategorier. Obligationer emitterade av utvecklade ekonomier, som Tyskland, Schweiz eller Kanada, har vanligtvis mycket hög kreditvärdighet. De anses vara extremt säkra och erbjuder relativt låga avkastningar.

Emerging market obligationer emitterade av utvecklingsländer utgör den andra breda kategorin av statsskuld. Dessa obligationer har ofta lägre kreditbetyg än utvecklade nationers skuld och de kan till och med klassificeras som skräp. Eftersom investerare uppfattar dem som riskabla ger tillväxtmarknadsobligationer ofta högre avkastning.

Amerikanska statsobligationer är tekniskt suveräna obligationer, men den här artikeln fokuserar på att utvärdera statsobligationer från andra emittenter än USA.

Allmänna faktorer i statsskuldsrisk

Betalningsförmåga

En regerings betalningsförmåga är en funktion av dess ekonomiska ställning. Ett land med stark ekonomisk tillväxt, en hanterbar skuldbörda, en stabil valuta, effektiv skatteuppbörd och gynnsam demografi kommer sannolikt att ha förmågan att betala tillbaka sin skuld. Denna förmåga kommer vanligtvis att återspeglas i en hög kreditbetyg av de stora kreditvärderingsinstituten. Ett land med negativ ekonomisk tillväxt, en hög skuldbörda, en svag valuta, liten förmåga att samla in skatter och ogynnsamma demografi kanske inte kan betala tillbaka sin skuld.

Villighet att betala

En regering är villig att betala tillbaka sin skuld är ofta en funktion av dess politiska system eller regeringens ledarskap. En regering kan besluta att inte betala tillbaka sin skuld, även om den har förmågan att göra det. Icke-betalning sker vanligtvis efter regeringsbyte eller i länder med instabila regeringar. Detta gör politisk riskanalys till en kritisk del av investeringar i statsobligationer. Värderingsinstitut tar hänsyn till betalningsvilja och betalningsförmåga vid utvärdering av suverän kredit.

En regering kan besluta att inte betala tillbaka sin skuld, även om den har förmågan att göra det.

Specifika statsskulderisker

Standard

Det finns flera typer av negativa kredithändelser som investerare bör vara medvetna om, inklusive skuldfall. Ett skuldfall är inträffat när en låntagare inte kan eller inte kommer att betala tillbaka sin skuld. Obligationsinnehavare får inte sina schemalagda räntebetalningar under ett fall, och de får ofta inte heller tillbaka sin fulla kapital. Obligationsägare kommer ofta att förhandla med en regering för att få ett värde för sina obligationer, men det är vanligtvis en bråkdel av den initiala investeringen.

Omstrukturering

En skuldomstrukturering inträffar när en regering som har svårt att betala omförhandlar villkoren för obligationerna med sina borgenärer. Dessa förändringar kan inkludera en lägre räntesats, längre löptid eller minskning av huvudbeloppet. Skuldsomstrukturering görs för att gynna obligationer emittent, så det är nästan alltid ogynnsamt för obligationer. Det största undantaget är när en omstrukturering förhindrar ett förväntat fallissemang.

Valutaavskrivning

Den sista negativa utvecklingen för obligationsinnehavare är avskrivning av valutor. Eftersom det inte tekniskt är ett standardfall eller en annan kredithändelse föredrar emittenter av statsobligationer ofta att gå ut ur skuld. Medan inhemska konsumenter upplever prisinflation, måste utländska investerare hantera valutaförsvagning. Avskrivningar i utländsk valuta är vanligtvis större än inhemsk inflation när en nationell regering väljer inflation. När en nationens valuta faller i värde möter utländska investerare både lägre räntebetalningar och reducerat kapital i termer av sina egna valutor.

Sätt att skydda mot statsskuldsrisk

Undersöker kreditbetyg

Det finns flera verktyg som en investerare kan använda för att skydda mot suverän kreditrisk. Den första är forskning. Genom att avgöra om ett land är kapabelt och villigt att betala, kan en investerare uppskatta den förväntade avkastningen och jämföra den med risken. Kreditbetyg för länder är ett bra ställe att börja undersöka statsskuldrisken. Investerare kan också använda tredjepartskällor, till exempel Economist Intelligence Unit eller CIA World Factbook, för att få mer information om vissa emittenter.

Diversifiering

Diversifiering är det andra huvudsakliga verktyget för att skydda mot suverän kreditrisk. Att äga obligationer utgivna av flera regeringar i olika delar av världen är sättet att uppnå diversifiering inom statsskuldsmarknaden. En enda negativ kredithändelse för en regering kommer att ha en begränsad inverkan på en diversifierad portfölj. Investerare kan också diversifiera risken för avskrivning av valutor genom att äga obligationer i flera olika valutor.

Poängen

Statskulder kan ge en kombination av betydande säkerhet och relativt hög avkastning. Investerare måste dock vara medvetna om att regeringar ibland saknar förmåga eller villighet att betala tillbaka sina skulder. Det gör forskning och diversifiering extremt viktigt för internationella skuldinvesterare. I praktiken är det svårt för de flesta enskilda investerare att göra djupgående forskning om statsobligationer och konstruera en diversifierad portfölj. Fonder och börshandlade fonder är attraktiva alternativ för att investera i statsskuld.