3 skäl Costco är ett stort företag

Lagerklubbmodellen anställd av Costco (NASDAQ: COST) har visat sig vara extremt populär i USA. Företaget driver nästan 700 butiker, mestadels i Nordamerika, och både intäkter och vinster har växt obevekligt under det senaste decenniet. Costco är en av de mest konsekventa detaljhandlarna runt, med brutto- och rörelsemarginaler som knappt svängde alls under de senaste tio åren.

Vad är hemligheten till Costcos framgång? Här är tre skäl till att Costco är ett bra företag.

Att tjäna innan han säljer en sak Under budgetåret 2014 sålde Costco varor till ett värde av 110 miljarder dollar till en bruttomarginal på cirka 10, 7%, exklusive medlemsavgifter. Detta är mycket lägre än traditionella detaljhandlare; Wal-Mart, till exempel, hanterar vanligtvis en bruttomarginal på cirka 25%.

Men Costco tjänar faktiskt inte sina pengar på att sälja saker. Det debiterar sina medlemmar en årlig avgift för förmånen att shoppa i sina butiker, och dessa avgifter utgör huvuddelen av Costcos rörelseresultat. 2014 genererade Costco ett rörelseresultat på 3, 22 miljarder dollar. Av detta belopp kom 2, 43 miljarder dollar från medlemsavgifter.

Till skillnad från andra återförsäljare, där en minskning av försäljningen i samma butik kan leda till kollapsade vinster, vilar Costcos vinster på dess förmåga att övertyga människor om att skada ut $ 55 per år för ett medlemskap. Med sina priser ofta mycket lägre än hos konkurrerande detaljhandlare är det inte svårt att göra saken till konsumenterna, särskilt eftersom den genomsnittliga Costco-medlemmen har en hushållsinkomst på nästan 100 000 dollar. Detta leder till en extremt stabil bas av medlemmar, med en kvarhållningsgrad på över 85%. Det är därför ingen överraskning att Costcos lönsamhet har varit så konsekvent under åren.

Ingen annonsering? Inga problem. Medan många återförsäljare spenderar enorma summor pengar på marknadsföring och försöker köra kunder till sina butiker, spenderar Costco i huvudsak ingenting. Den har ingen reklambudget, bara skickar riktade mailers till blivande medlemmar och kuponger till befintliga medlemmar.

Wal-Mart är också hålig på reklam och spenderar bara 0, 5% av sina intäkter på marknadsföringskostnader. Detta ger upp till cirka 2, 4 miljarder dollar, vilket gör Wal-Mart till en av de största annonsörerna i världen, men som en procentandel av intäkterna spenderar Wal-Mart mindre än de flesta av sina kamrater. Target spenderar mer än 2% av sina intäkter på marknadsföring, och varuhus som Kohl spenderar mer än 5% av intäkterna på marknadsföring.

Hur kan Costco lyckas helt avskaffa traditionell reklam? Det finns två skäl. Först har Costco en produkt som säljer sig själv. Medlemskapet erbjuder ett stort värde för dem som handlar regelbundet på Costco, och traditionella återförsäljare kan helt enkelt inte matcha Costco på pris. För det andra, att köra befintliga medlemmar till butiken oftare genom marknadsföring skulle verkligen inte hjälpa topplinjen, eftersom medlemsavgifterna är den verkliga drivkraften för vinster, och att spendera mycket för att försöka få fler medlemmar kommer sannolikt inte mycket mening.

Om Costco skulle spendera 0, 5% av sina intäkter på marknadsföring skulle det utplåna 17% av företagets rörelseresultat. Om det skulle spendera 2% av intäkterna på reklam, som Target gör, skulle dessa utgifter raderas nästan 70% av Costcos rörelseresultat. Dessa reklamutgifter skulle behöva skapa tiotals miljoner nya Costco-medlemmar för att betala för sig själv, och det verkar väldigt osannolikt.

Costcos förmåga att växa och locka till sig nya medlemmar utan dyra reklam är ett huvudattribut som gör det till en av de bästa detaljhandlarna i närheten.

Höga löner och hög produktivitet Costco betalar sina anställda ovanligt bra för en återförsäljare. Medan företagets startlön är $ 11, 50 per timme, inte mycket bättre än många andra återförsäljare, är den genomsnittliga anställdslönen cirka $ 20 per timme. Den nationella genomsnittslönen för en detaljhandelsförsäljare är bara $ 11, 39. Förutom de höga lönerna får den stora majoriteten av Costco-anställda också företagsponsorerad sjukvård.

Costco har råd att betala så höga löner eftersom dess anställda är extremt produktiva. Så här gör Costcos intäkter per anställd staplar mot andra återförsäljare:

KOSTNAD Intäkter per anställd (årlig) data från YCharts.

Den genomsnittliga Costco-anställden genererar nästan tredubbla intäkterna jämfört med den genomsnittliga anställden i Wal-Mart och Target. En del av detta beror nu på Costcos affärsmodell. Dess spartanska lager kräver mycket färre anställda att köra jämfört med en storbox. Men vad som gör att kunderna kommer tillbaka och vad som håller medlemmarna att förnya sitt medlemskap är genomgående goda erfarenheter. Med högt betalda, nöjda anställda kan Costco bättre leverera på detta än traditionella återförsäljare som Wal-Mart.

Ett bra företag men ett dyrt lager Trots Costcos status som ett underbart företag är aktien förmodligen inte ett bra köp. Andelar i Costco handlar nästan 33 gånger 2014, och med analytiker som förväntar sig bara 10% årlig vinsttillväxt framöver, är det svårt att motivera ett så högt pris.

Det är verkligen rimligt att betala ett högt pris för kvalitet, men det finns en gräns. Costco är en aktie som borde finnas på varje investerars radar, och om den någonsin faller tillbaka till mer rimliga nivåer, bör den knäppas upp i ett hjärtslag.

Denna biljardindustri på 19 $ kan förstöra Internet. En teknik med blödning är på väg att lägga World Wide Web till sängs. Och om du agerar direkt kan det göra dig väldigt rik. Experter kallar det den största affärsmöjligheten i kapitalismens historia ... Ekonomen kallar det "transformativt" ... Men du kommer antagligen bara kalla det "hur jag gjorde mina miljoner."

Timothy Green har ingen position i nämnda lager.