Se upp för falska signaler från P / E-förhållandet

Pris / vinst-förhållandet (P / E) är ett ganska enkelt verktyg för att bedöma företagets värde. Att bedöma efter hur ofta P / E-förhållandet blir berömt - av Wall Street-analytiker, finansiella medier och kollegor på kontoret vattenkylare - är det frestande att tro att det är ett idiotsäker verktyg för att göra kloka val av aktieinvesteringar. Tänk igen - P / E-förhållandet är inte alltid tillförlitligt. Det finns många skäl att vara försiktiga med P / E-baserade värderingar av aktier. (Se även: Ekonomiska förhållanden .)

Beräkning av P / E-förhållande: En snabb granskning

På ytan är beräkningen av priset till intäkterna ganska enkelt. Det första steget i att generera en P / E-kvot är att beräkna vinst per aktie (EPS) . Normalt är EPS lika med företagets vinst efter skatt dividerat med antalet emitterade aktier.

EPS = Vinst efter skattNummer på aktierEPS = \ frac {\ text {Vinst efter skatt}} {\ text {Antal aktier}} EPS = Antal aktierPost-skatt vinster

Från EPS kan vi beräkna P / E-förhållandet. P / E-talet är lika med företagets nuvarande marknadspris dividerat med vinsten per aktie för föregående år.

PE = Dela PriceEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ text {Share Price}} {\ text {EPS}} EP = EPSShare Pris

P / E-förhållandet är tänkt att berätta för investerare hur många år av löpande vinster ett företag kommer att behöva producera för att nå sitt nuvarande marknadsandelvärde. Så, låt oss säga det imaginära företaget Widget Corp. tjänade $ 1 per aktie under det gångna året och det handlas till $ 10, 00 per aktie. P / E-förhållandet skulle vara $ 10 / $ 1 = 10. Vad detta berättar för oss är att marknaden priser det till 10 gånger vinsten. Eller med andra ord, för varje köpta aktie kommer det att ta 10 år av kumulativ vinst för att motsvara det aktuella aktiekursen. Naturligtvis vill investerare kunna köpa mer vinst för varje dollar de betalar, så ju lägre P / E-tal är, desto billigare är aktien.

Förhållandet låter tillräckligt enkelt, men låt oss titta på några av farorna med att ta P / E-förhållanden till nominellt värde.

Den första delen av P / E-ekvationen - pris - är enkel. Vi kan vara ganska säkra på vad marknadspriset är. Å andra sidan kan det vara svårt att komma med ett lämpligt intäktsnummer. Du måste fatta många beslut om hur du definierar intäkter.

Vad är i dessa intäkter?

För det första är intäkterna inte alltid tydliga. Intäkterna kan påverkas av ovanliga vinster eller förluster som ibland döljer den verkliga karaktären i inkomstmätet. Dessutom kan rapporterade intäkter manipuleras av företagsledningen för att uppfylla intäktsförväntningarna, medan kreativa redovisningsval - skiftande avskrivningspolicyer eller lägga till eller subtrahera engångsvinster och utgifter - kan göra resultatet i resultatlinjen större och i sin tur P / E förhållanden, mindre och beståndet verkar billigare. Investerare måste vara försiktiga med hur företag når sina rapporterade EPS-nummer. Lämpliga justeringar måste ofta göras för att få ett mer exakt resultatmått än vad som redovisas i balansräkningen.

Släppa eller framåt intäkter?

Då är det frågan om att använda siffrorna för efterföljande intäkter eller terminsinkomst.

Ligger precis i företagets senaste publicerade resultaträkning är historiska intäkter lätt att hitta. Tyvärr använder de inte så mycket för investerare, eftersom de säger väldigt lite om vilka intäkter som finns i butiken för året och de kommande åren. Det är företagets framtida resultat som investerare är intresserade av mest eftersom de speglar ett akties framtidsutsikter.

Termininkomster (även kallad framtida intäkter) baseras på yttranden från Wall Street-analytiker. Om något brukar analytiker tenderar att vara överoptimistiska i sina antaganden och utbildade gissningar. I slutet av dagen lider terminsinkomsten av problemet att vara mycket mer användbart än historiska intäkter men benägna att felaktigheter.

Vad sägs om tillväxt?

Den största begränsningen av P / E-förhållandet: Det berättar investerare nästan ingenting om företagets EPS-tillväxtutsikter. Om företaget växer snabbt kommer du att vara bekväm att köpa det även om det hade ett högt P / E-förhållande, med vetskap om att tillväxt i EPS kommer att föra P / E tillbaka till en lägre nivå. Om det inte växer snabbt kan du köpas efter ett lager med lägre P / E-förhållande. Det är ofta svårt att se om en hög P / E-multipel är resultatet av förväntad tillväxt eller om beståndet helt enkelt övervärderas.

AP / E-kvoten, till och med en som beräknas med en uppskattning av terminsresultatet, säger inte alltid om P / E är lämpligt för företagets prognostiserade tillväxttakt. Så för att ta itu med denna begränsning vänder vi oss till ett annat förhållande, PEG-förhållandet:

PEG = P / EForecast EPS-tillväxttakt under de kommande 12 månaderna \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ text {Prognos EPS-tillväxtfrekvens under de kommande 12 månaderna}} PEG = Prognos EPS tillväxttakt under de kommande 12 månaderna P / E

I ett nötskal, ju lägre PEG-förhållande, desto bättre. En PEG på 1 antyder att P / E är i linje med tillväxt; under 1 innebär att du köper EPS-tillväxt för relativt lite; en PEG större än 1 kan innebära att beståndet är för dyrt. Men även när P / E-förhållandet är standardiserat för tillväxt baserar du ditt investeringsbeslut på uppskattningar utanför, vilket kan vara fel. (Se även: PEG Ratio Nails Down Value Stocks .)

Vad sägs om skuld?

Slutligen finns det den svåra frågan om ett företags skuldbelastning. P / E-talet gör inget för att beräkna skuldbeloppet ett företag har på sin balansräkning. Skuldenivåer påverkar den ekonomiska utvecklingen och värderingen, men P / E tillåter inte investerare att göra jämförelser mellan äpplen och äpplen mellan skuldfria företag och de som har fastnat med utestående lån och skulder.

Ett sätt att ta itu med denna begränsning är att överväga ett företags företagsvärde eller EV i stället för dess pris (P).

(Förenklad) EV = MC + Nettoskuld: \ börja {inriktad} & \ text {(Förenklad)} EV \ = \ \ text {MC} \ + \ \ text {Nettoskuld} \\ & \ textbf {där: } \\ & MC \ = \ \ text {Marknadsvärde} \ end {inriktad} (Förenklad) EV = MC + Nettoskuld:

Låt oss säga Widget Corp., med en marknadsandel på 10 dollar per aktie, också motsvarade 3 dollar per aktie av nettoskulden i balansräkningen. Företaget skulle då ha ett totalt företagsvärde på $ 13 per aktie. Om Widget Corp producerade EPS i år på $ 1, skulle P / E-förhållandet vara 10. Men mer sofistikerade investerare skulle utföra beräkningen med företagsvärde i telleren och EBITDA i nämnaren.

Poängen

Visst är P / E-förhållandet populärt och enkelt att beräkna. Men det har stora brister som investerare måste ta hänsyn till när de använder det för att bedöma aktievärden. Använd det noggrant. Inget enda förhållande kan berätta allt du behöver veta om ett lager. Var noga med att använda en mängd olika förhållanden för att få en mer fullständig bild av ekonomiska resultat och värdering av aktier.