Att köpa aktier när priset sjunker: ett misstag?

Strategin för att "genomsnitta ner" innebär att investera ytterligare belopp i ett finansiellt instrument eller tillgång om den sjunker betydligt i priset efter den ursprungliga investeringen. Det är sant att denna åtgärd minskar instrumentets eller tillgångens genomsnittliga kostnad, men kommer det att leda till stor avkastning eller bara till en större andel av en förlorande investering? Läs vidare för att ta reda på det.

Konfliktytanden

Det finns en radikal åsikt mellan investerare och handlare om livskraften i den genomsnittliga nedstrategin. Förespråkare för strategin betraktar medelvärdet som ett kostnadseffektivt sätt att förvärva förmögenhet; motståndare ser det som ett recept på katastrof.

Strategin föredras ofta av investerare som har en långsiktig investeringshorisont och en kontrarisk strategi för investeringar. En kontrarisk metod hänför sig till en investeringsstil som är motsatt eller i motsats till den rådande investeringstrenden.

Anta till exempel att en långsiktig investerare innehar Widget Co.-aktier i sin portfölj och anser att utsikterna för Widget Co. är positiva. Denna investerare kan vara benägen att se en kraftig nedgång i aktien som en köpmöjlighet och har förmodligen också den kontrariska uppfattningen att andra är onödigt pessimistiska om Widget Co.s långsiktiga utsikter.

Sådana investerare rättfärdigar sin fyndjakt genom att se en aktie som har sjunkit i pris som att vara tillgänglig till en rabatt på dess inre eller grundläggande värde. "Om du gillade aktien till $ 50 bör du älska det till $ 40" är ett mantra som ofta citeras av dessa investerare. (För att lära dig om nackdelen med denna strategi, läs Value Traps: Bargain Hunters Beware!)

På den andra sidan av myntet finns de investerare och handlare som i allmänhet har kortare sikt investeringshorisont och ser en aktienedgång som en viktig del av det kommande. Dessa investerare kommer också sannolikt att stödja handeln i riktning mot den rådande trenden snarare än mot den. De kan se på att köpa in en aktienedgång som besläktat med att försöka "fånga en fallande kniv." Sådana investerare och handlare är mer benägna att förlita sig på tekniska indikatorer, till exempel prismoment, för att motivera sina investeringsåtgärder.

Med hjälp av exemplet från Widget Co. kan en kortvarig handlare som ursprungligen köpte aktien till $ 50 ha en stopp-loss på denna handel till $ 45. Om aktien handlas under $ 45 kommer handeln att sälja positionen i Widget Co. och kristallisera förlusten. Kortsiktiga handlare tror i allmänhet inte på att genomsnittliga sina positioner, eftersom de ser detta som att kasta goda pengar efter dåligt.

Fördelar med medelvärde

Den största fördelen med att genomsnittet är i genomsnitt är att en investerare kan få ner den genomsnittliga kostnaden för ett aktieinnehav ganska väsentligt. Förutsatt att aktien vänder, säkerställer detta en lägre pekepunkt för aktiepositionen och högre vinster i dollartillstånd än vad som skulle ha varit fallet om positionen inte var i genomsnitt.

I det föregående exemplet av Widget Co., genom att i genomsnitt genomsnittligt köpa ytterligare 100 aktier till 40 dollar ovanpå de 100 aktierna till 50 dollar, sänker investeraren ställningens genomsnittliga poäng (eller medelpris) till 45 dollar:

• 100 aktier x $ (45-50) = - $ 500
• 100 aktier x $ (45-40) = 500 dollar
• $ 500 + (- $ 500) = $ 0

Om aktien i Widget Co. handlas till $ 49 på ytterligare sex månader, har investeraren nu en potentiell vinst på 800 $ (trots att aktien fortfarande handlas under det ursprungliga börskursen på $ 50):

• 100 aktier x $ (49-50) = - $ 100
• 100 aktier x $ (49-40) = 900 dollar
• 900 $ + (- $ 100) = $ 800

Om Widget Co. fortsätter att stiga och fortskrider till $ 55 skulle de potentiella vinsterna vara $ 2 000. Genom att genomsnitt i genomsnitt har investeraren effektivt "fördubblats" Widget Co.: s position:

• 100 aktier x $ (55-50) = $ 500
• 100 aktier x $ (55-40) = 1500 dollar
• $ 500 + $ 1500 = $ 2000

Hade investeraren inte i genomsnitt gått ner när aktien sjönk till $ 40 skulle den potentiella vinsten på positionen (när aktien är på $ 55) uppgå till endast $ 500.

Nackdelar med att genomsnittliga ner

Genomsnittsnedgång eller fördubbling fungerar bra när aktien så småningom går tillbaka eftersom det har effekten att förstärka vinsterna, men om beståndet fortsätter att sjunka förstoras också förlusterna. I sådana fall kan investeraren lämna beslutet att genomsnälla snarare än att antingen lämna sin position eller inte lägga till det ursprungliga innehavet.

Investerare måste därför vara ytterst försiktiga för att korrekt bedöma riskprofilen för aktien som är genomsnitt. Även om detta inte är någon lätt prestation vid de bästa tiderna, blir det en ännu svårare uppgift under frenade björnmarknader som 2008, då hushållens namn som Fannie Mae, Freddie Mac, AIG och Lehman Brothers tappade större delen av sin marknad kapitalisering på några månader. (Läs mer om Fannie Mae, Freddie Mac och kreditkrisen 2008.)

En annan nackdel med att genomsnittligt nere är att det kan resultera i en högre än önskad viktning av en aktie eller sektor i en investeringsportfölj. Tänk som exempel på en investerare som hade en 25% -vikt av amerikanska bankaktier i en portfölj i början av 2008. Om investeraren i genomsnitt hade sina bankinnehav efter den fallande nedgången i de flesta bankaktier det året så att dessa aktier utgjorde 35% av investerarens totala portfölj, kan denna andel representera en högre grad av exponering för bankaktier än den önskade. I alla fall sätter det säkert investeraren till en mycket högre risk. (För mer information, läs en guide till portföljkonstruktion.)

Praktiska tillämpningar

Några av världens mest häpnadsväckande investerare, inklusive Warren Buffett, har framgångsrikt använt den genomsnittliga strategin under åren. Medan fickorn hos den genomsnittliga investeraren inte är så nära som djupt som Buffetts, kan genomsnittlig nedgång fortfarande vara en livskraftig strategi, om än med några varningar:

• Genomsnittet av nedan bör göras på en selektiv basis för specifika aktier, snarare än som en fångststrategi för varje aktie i en portfölj. Denna strategi är bäst begränsad till högkvalitativa, blå chip-aktier där risken för företags konkurs är låg. Blå chips som uppfyller stränga kriterier, som inkluderar en långsiktig meritlista, stark konkurrenssituation, mycket låg eller ingen skuld, stabilt företag, solida kassaflöden och sund hantering, kan vara lämpliga kandidater för medelvärde.
• Innan företagets grundläggande medelvärde genomsnitt bör utvärderas grundligt. Investeraren bör undersöka om en betydande nedgång i en aktie endast är ett tillfälligt fenomen eller ett symptom på en djupare obehag. Som ett minimum är faktorer som måste bedömas företagets konkurrenskraft, långsiktiga resultatutsikter, affärsstabilitet och kapitalstruktur.
• Strategin kan vara särskilt lämpad till tider då det finns en överdriven mängd rädsla och panik på marknaderna, eftersom paniklikvidering kan leda till att högkvalitativa lager blir tillgängliga vid tvingande värderingar. Exempelvis handlades några av de största teknologinaktierna vid köpkällarnivåer sommaren 2002, medan de amerikanska och internationella bankaktierna var till försäljning under andra halvåret 2008. Nyckeln är naturligtvis att utöva en försiktig bedömning i plocka de bestånd som är bäst positionerade för att överleva skakningen.

Poängen

Genomsnittlig nedgång är en livskraftig investeringsstrategi för aktier, fonder och börshandlade fonder. Emellertid måste aktsamhet utövas för att bestämma vilka positioner som ska genomsnittligt nere. Strategin är bäst begränsad till blue chips som uppfyller stränga urvalskriterier som en långsiktig track record, minimal skuld och solida kassaflöden.