Fyra problem med Bitcoin Futures

Spänning över introduktionen av bitcoin-futures på Chicago Mercantile Exchange (CME) och Chicago Board Options Exchange (CBOE) har samlat cryptocuruens priser till rekordhöga.

Efter att CME och CBOE tillkännagav startdatum för futureshandel med bitcoin på sina respektive plattformar, hoppade priset på en enda bitcoin från 10 000 $ i slutet av förra veckan till en topp på 20 000 $ på vissa bitcoinbörser igår.

Investerare är entusiastiska över futures för bitcoin eftersom institutionella investerare kommer att ge likviditet och prisstabilitet till en annars flyktig enhet. Men den hastiga rörelsen genom utbyten har lockat kritiker. Till exempel kritiserade Sir Howard Davies, ordförande för Royal Bank of Scotland, börserna för att inte begära tillräckligt med feedback från marknadsaktörerna innan han fastställde prisgränser och marginalhandelsnivåer.

Att bitcoin är en statslös digital valuta och oreglerad enhet förväntas bara öka komplikationerna i futures trading. (Se även: CME för att starta Bitcoin Futures.)

Här är fyra problem som CME och CBOE kan förvänta sig när de börjar med futureshandel i Bitcoin under de kommande veckorna.

1. Prisgränser kommer att sänkas i handelsvinster

CME: s kontrakt har prisgränser på 20% över eller under bitcoin referenspris för att minska volatiliteten. Prisgränserna syftar till att minimera den negativa påverkan av bitcoin: s vilda prissvingningar på framtidsmarknaderna.

Men de kan hamna i handelns vinster. Detta beror på att referenspriset för bitcoinderivat baseras på börser på oreglerade marknader, där prissvingningar på mer än 20% har blivit ganska vanliga. Således kommer futureshandlare inte att dra nytta av en topp på mer än 20 procent i bitcoinpriserna på de underliggande börserna.

"Att ha gränser för derivat snarare än bastillgången är kontraproduktivt eftersom det minskar effektiviteten för (futures) instrumentet", säger Bharath Rao, VD och medgrundare av Leverj. Enligt Rao kan prisgränser på CME tvinga handlare att söka någon annanstans för att förverkliga hela vinsten.

2. Bitcoin Futures kan utgöra en systemisk risk vid börserna

Bitcoin korta historia har präglats av flyktiga spikar och kraschar. Men dessa prisförändringar har inträffat i korta spurts, vilket gör det möjligt för handlare att återhämta sig på kort tid. "Den kumulativa effekten av en sådan händelse (på bitcoinbörser) är mycket mindre, " säger Bharath Rao.

Men om frågan är systematisk, kan CME: s prisgränser förlänga nedgången genom dominoeffekten av terminshandlare som säljer sina kontrakt i massa. En snöbollsförsäljning skulle kunna krascha hela marknaden.

I ett brev till CFTC-ordföranden i går framhävde Futures Industry Association (FIA) bitcoin: s volatila priser och bad om en "separat garantifond" för bitcoin-futures för att rensa avräkningarna för varan.

"Tanken (bakom deras begäran) är att isolera risk", förklarar Rao. (Se även: Kan Futures Trading lösa Bitcoin problem ">

3. Bitcoin-utbyten är instabila

Bitcoinbörser, som ger ett referenspris för tillgången, fungerar oftast på oreglerade marknader. Utan en tillsynshand av en regulator är de utsatta för manipulation.

Bitcoin: s vilda prissvingningar har också präglats av täta avbrott i utbyten. Som ett exempel slutade framträdande utbyten som Coinbase och IG Group handeln igår när cryptocurrency priset sköt upp och sedan kraschade inom 20 minuter. (Se mer: Vad stod bakom Bitcoin: s vansinniga prisrörelser den 7 december?)

Sådana avbrott kan förlänga handelsförluster och minska deras vinster. "Jag ser inte hur du kan få en smidig handelsupplevelse, om börsen stängs av varje gång priset rycker, " säger Rao.

4. Tidpunkten för Bitcoin Futures kan öka volatiliteten

Vanligtvis är terminsmarknaderna föregångare till prisstabilitet för en vara eftersom de drar in spekulanter och handlare. Med tanke på den senaste whipsawen i bitcoin-priset ifrågasätter emellertid vissa visdom att ta in nya spelare till bitcoin-marknaden just nu.

"Det finns redan tillräckligt med spekulationer kring bitcoin med tanke på den senaste prisökningen, och det är uppenbart att det bara kommer att öka om fler människor kan delta, " säger Gabriele Giancola, medgrundare och VD för quibee, en decentraliserad lojalitetsplattform.

Christopher Gray, COO för CapLinked, en företagssamarbets- och datadelningsplattform, citerar bitcoinprisets senaste paraboliska kurvor som ett extra incitament för handlare och investerare att spela med sitt pris. "Jag skulle förvänta mig att dessa vilda gungor skulle bli ännu större och mer vanliga, " sade han.