Här är vad som händer när en obligation kallas

Ränteinvesterare i miljöer med låg ränta upptäcker ofta att den högre ränta som de får från sina nuvarande obligationer och CD-skivor inte håller förrän löptid. I många fall kommer de att få ett meddelande från sina emittenter om att deras huvudman kommer att återbetalas vid ett visst datum i framtiden. Obligationer som har samtalsfunktioner ger denna rätt till emittenter av ränteinstrument som ett skydd mot ett räntesänkande.

Även om utsikterna för en högre kupongränta kan göra konverterbara obligationer mer attraktiva, kan samtalsbestämmelserna bli en chock. Även om emittenten kan betala en bonus när obligationen kallas, kan du fortfarande hamna i att förlora pengar. Dessutom kanske du inte kan återinvestera kontanterna med en liknande avkastning, vilket kan störa din portfölj.

Här tittar vi på hur ett samtal fungerar, hur det kan orsaka förluster, vad man ska leta efter i en konverterbar obligation och hur man kan förbereda sig för möjligheten att ditt obligation kallas.

Vad är en samtalsfunktion?

Nya emissioner av obligationer och andra räntebärande instrument kommer att betala en räntesats som speglar den nuvarande räntemiljön. Om räntorna är låga, kommer alla obligationer och CD-skivor som emitterats under den perioden också att betala en låg ränta. När priserna är höga gäller samma regel. Emittenter av ränteplaceringar har emellertid lärt sig att det kan leda till ett kassaflöde när de är skyldiga att fortsätta betala en hög ränta efter att räntorna har gått tillbaka. Därför inkluderar de ofta en samtalsfunktion i sina nummer som ger dem ett sätt att återbetala en långvarig fråga tidigt om priserna sjunker kraftigt. Många kortsiktiga problem kan också tas ut.

Till exempel kan ett företag som emitterar en 30-årig sedel som betalar fem procent inkorporera en samtalsfunktion i obligationen som gör att företaget kan lösa in det efter en förutbestämd tidsperiod, till exempel efter fem år. På detta sätt behöver inte företaget fortsätta att betala fem procent till sina obligationer om räntorna sjunker till två till fyra procent efter det att emissionen har sålts. Företag kommer också ibland att använda intäkterna från ett aktieerbjudande för att gå i pensionskuld.

När du får ett meddelande om samtal

Obligationsägare kommer att få ett meddelande från emittenten som informerar dem om samtalet, följt av återbetalning av sin huvudman. I vissa fall mjuker emittenterna inkomstförlusten från samtalet genom att ringa emissionen till en premie, till exempel $ 105. Detta skulle innebära att alla obligationsinnehavare skulle få en premie på fem procent över pari (1 000 dollar per obligation) utöver huvudmannen, som en tröst för samtalet.

Eftersom samtalsfunktioner anses vara en nackdel för investeraren, betalar konverterbara obligationer med längre löptid vanligtvis en ränta som är minst en fjärdedel högre än jämförbara icke-konverterbara emissioner. Samtalsfunktioner finns i företags-, kommun- och myndighetsfrågor samt CD-skivor. Föredragna aktier kan också innehålla samtalsbestämmelser.

Hur du kan förlora pengar

Låt oss titta på ett exempel för att se hur en samtalstjänst kan orsaka förlust. Säg att du funderar på en 20-årig obligation med ett nominellt värde på 1 000 USD, som utfärdades för sju år sedan och har en 10-procentig kupongränta med en samtalsavsättning under tionde året. På samma gång, på grund av att räntorna sjunker, kan en obligation av liknande kvalitet som just kommer på marknaden betala bara fem procent per år. Du bestämmer dig för att köpa den högre avkastningsobligationen till ett köpeskillingspris på 1 200 USD (premien är ett resultat av den högre avkastningen). Detta ger en 8, 33 procent årlig avkastning ($ 100 / $ 1 200).

Anta att det går tre år, och du samlar gärna den högre räntan. Sedan beslutar låntagaren att gå i pension. Om samtalspremien är ett års ränta, 10 procent, får du en check för obligationens ansiktsbelopp ($ 1 000) plus premien (100 $). I förhållande till inköpspriset på 1 200 USD kommer du att ha tappat 100 $ i köp- och säljtransaktionen. Dessutom, när obligationen har kallats, är din förlust låst in.

Vad du ska leta efter innan du köper ett teckningsbart obligation

När du köper en obligation på sekundärmarknaden är det viktigt att förstå alla samtalsfunktioner, som din mäklare är skyldig att avslöja skriftligen vid transaktion av en obligation. Vanligtvis kan samtalsbestämmelser inspekteras i frågeställningen.

Vid analys av bindbara bindningar är en bindning inte nödvändigtvis mer eller mindre trolig att kallas än en annan av liknande kvalitet. Du skulle bli felinformerad att tro att bara företagsobligationer kan kallas. Kommunala obligationer kan också kallas. Den viktigaste faktorn som får en emittent att ringa sina obligationer är räntor. En funktion som du emellertid vill leta efter i en källbar bindning är samtalskydd. Det betyder att det finns en period under vilken obligationen inte kan kallas, så att du kan njuta av kupongerna oavsett ränteförändringar.

Innan du köper en konverterbar obligation är det också viktigt att se till att det i själva verket erbjuder en högre potentiell avkastning. Hitta obligationer som inte kan beräknas och jämföra deras avkastning med konverterbara. Det är emellertid kanske inte lätt att hitta obligationer utan samtalsfunktioner, eftersom de allra flesta tenderar att vara avräknbara.

Om du äger en konverterbar obligation ska du vara medveten om dess status så att om den blir ringd kan du omedelbart bestämma hur du ska investera intäkterna. För att ta reda på om din obligation har ringts, behöver du emittentens namn eller obligationens CUSIP-nummer. Då kan du kontakta din mäklare eller ett antal online-utgivare.

Slutligen, bli inte förvirrad av termen "escrow till mogna." Detta är ingen garanti för att obligationen inte kommer att lösas in tidigt. Denna term betyder helt enkelt att en tillräcklig mängd medel, vanligtvis i form av direkta amerikanska regeringsförpliktelser, för att betala obligationens kapital och ränta till förfallodagen hålls i spärr. Alla befintliga funktioner för att ringa in obligationer före förfallodagen kan fortfarande gälla.

Hur man förbereder sig för ett samtal

Som vi nämnde ovan är det främsta skälet till att en obligation kallas ett räntesänkande. Vid en sådan tidpunkt utvärderar emittenterna sina utestående lån, inklusive obligationer, och överväger sätt att sänka kostnaderna. Om de känner att det är fördelaktigt för dem att återta sina nuvarande obligationer och säkra en lägre ränta genom att emittera nya obligationer, kan de gå vidare och ringa sina obligationer. Om din konverterbara obligation betalar minst en procent mer än nyare emissioner av identisk kvalitet, är det troligt att ett samtal kan komma att ske inom en snar framtid.

Vid en sådan tidpunkt bör du som obligationsinnehavare undersöka din portfölj för att förbereda dig för möjligheten att förlora den högavkastande tillgången. Titta först på obligationens handelspris. Är det betydligt mer än du har betalat för det? Om så är fallet, kan det vara bäst att sälja det innan det kallas. Även om du betalar kapitalvinstskatten tjänar du fortfarande.

Naturligtvis kan du förbereda dig för ett samtal bara innan det händer. Vissa obligationer kan fritt tas ut, vilket innebär att de kan lösas in när som helst. Men om din obligation har samtalskydd, kontrollera startdatum då emittenten kan ringa obligationen. När detta datum passerar riskerar obligationen inte bara att ringas när som helst, utan dess premie kan börja minska. Du kan hitta den här informationen i obligationens försäkring. Troligtvis kommer ett schema att ange obligationens potentiella samtalsdatum och dess samtalspremie.

Slutligen kan du använda vissa obligationstrategier för att skydda din portfölj från samtalsrisk. Laddning är till exempel att köpa obligationer med olika löptid. Om du har en stegeportfölj och några av dina obligationer kallas kan dina andra obligationer med många år kvar tills förfallen fortfarande vara nya nog att vara under samtalskydd. Och dina obligationer närmare löptid kommer inte att kallas, eftersom kostnaderna för att ringa emissionen inte skulle vara värt det för företaget. Medan bara vissa obligationer riskerar att ringas förblir din totala portfölj stabil.

Poängen

Det finns inget sätt att förhindra ett samtal. Men med lite planering kan du lindra smärtan innan det händer med din bindning. Se till att du förstår samtalsfunktionerna för en obligation innan du köper den och leta efter obligationer med samtalskydd. Detta kan ge dig lite tid att utvärdera ditt innehav om räntorna upplever en nedgång. Slutligen, för att avgöra om en konverterbar obligation faktiskt erbjuder dig ett högre avkastning, jämför det alltid med avkastningen på liknande obligationer som inte kan tas ut.

Samtal kommer vanligtvis vid en mycket obekväm tid för investerare. De som får tillbaka sin rektor bör tänka noga och bedöma vart räntorna går innan återinvesteringar. En stigande räntemiljö kommer sannolikt att diktera en annan strategi än en stillastående.