Hur man satsar på volatilitet när VXX går ut

Under finanskrisen 2008 började investerare i allt högre grad fokusera på volatiliteten på aktiemarknaden, letade efter sätt att antingen säkra sig mot den eller vinna direkt från den. Den mest populära produkten kopplad till volatilitet har varit iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), som lanserades 2009 och förfaller den 30 januari 2019. Emittenten, Barclays PLC, har en liknande ny produkt, VXXB.

Här är några viktiga fakta om VXX börshandlad sedel.

En grundare på VXX

• Lanserade 2009
• Gör det möjligt för investerare att satsa på storleken på gungorna i S&P 500 Index (SPX)
• Används både av enskilda investerare och hedgefonder
• Höjde till 2 miljarder dollar under förvaltning i februari 2018, nu 800 miljoner dollar
• Strukturerat som ett skuldinstrument med en löptid 30 januari 2019
• Kommer att ersättas av VXXB, som har andra funktioner

^{Källa: The Wall Street Journal}

Betydelse för investerare

I en tvåårsperiod inklusive finanskrisen 2008 och en djup björnmarknad skickade handlare av nervösa alternativ CBOE Volatility Index (VIX) med mer än 700%, konstaterar tidningen. VIX mäter förväntade prissvängningar i S&P 500-indexet under de kommande 30 dagarna, baserat på handel med optionskontrakt kopplade till det.

VIX kallas ofta en rädsla för marknaden. På liknande sätt skapades Investopedia Anxiety Index (IAI) för att bedöma läsarnas oro för ekonomin, värdepappersmarknaderna och kreditmarknaderna.

När VIX steg och aktiekurserna kraschade intresset för investerare att hitta sätt att vinna. Detta stimulerade utvecklingen av produkter kopplade till VIX, som är ett marknadsindex, inte en omsättbar säkerhet. VXX, som lanserades 2009, blev den populäraste av dessa produkter, baserat på tillgångar och handelsvolym, per data från FactSet Research Systems citerade av Journal.

Strukturerad som en börshandlad sedel handlar VXX som en börshandlad fond (ETF) eller en aktie. ETF är emellertid skuldinstrument med specificerad löptid. För VXX är det 30 januari 2019. Investerare som fortfarande innehar aktier från och med då kommer att få en slutbetalning baserad på dess nettovärde vid slutet av 29 januari.

"Om du håller dina ETN: er som en långsiktig investering, är det troligt att du kommer att förlora hela eller en betydande del av din investering, " varnar VXX-prospektet, enligt citerat av Journal. Faktiskt beräknar FactSet att VXX har tappat svindlande 99, 96% av sitt värde sedan starten, på grund av de höga kostnaderna för sin handel med VIX-futurekontrakt.

Som ett resultat har VXX endast haft ekonomiskt mening som ett verktyg för kortvariga spekulationer. Det kan också vara mycket riskabelt, vilket framgår av kollapsen av andra VIX-länkade produkter när volatiliteten oväntat spikades i februari 2018.

För att ersätta VXX lanserade Barclays liknande produkt 2018, iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB). Den har en mycket längre löptid, 30 år snarare än 10, och den har en "emittenters inlösen" -alternativ, eller samtalsavsättning. Barclays skulle använda denna bestämmelse för att lösa in VXXB-sedlarna tidigt om produkten blev olönsam för dem att upprätthålla. VXXB har cirka 230 miljoner dollar under förvaltning per FactSet.

Blickar framåt

Att satsa på den framtida riktningen för volatiliteten på aktiemarknaden kan vara ett mycket riskabelt företag, vilket bevisas av erfarna handlare och spekulanter som utplånades i februari 2018. Investerare som inte förstår de komplexa riskerna, eller som saknar kapitaldyna för att absorbera en fullständig förlust i VIX-relaterade produkter, förmodligen bör undvika dem.