Hur man handlar med orange juice-alternativ

Handel med apelsinjuice har blivit populärt globalt och handelsvolymerna fortsätter att öka. Som en av världens mest populära fruktjuicer, lockar handel med apelsinjuice en mängd olika marknadsaktörer som inkluderar bönder, processorer, lagerhus, marknadsbyggare och arbitrageurs. Flera finansiella instrument, som futures och optioner, finns tillgängliga för handel med apelsinjuice. I denna artikel diskuteras optionshandel på kontrakt med apelsinjuice, handelsscenarier, handel med apelsinjuice och deltagarprofiler, risker, belöningar och hur de avgörande faktorerna påverkar optionskurser för handel med apelsinjuice. Alternativ för apelsinjuice på ICE-futures tas som exempel citerade i hela artikeln.

Mjuka råvaror, som inkluderar bomull, kakao, apelsinjuice, kaffe, socker, hittar nu plats i aktiva marknadsaktörers portföljer som en alternativ klass av omsättbara värdepapper. Brist på lagrings- och bearbetningsmöjligheter före 1950 begränsade apelsinjuicen till det som kallades konsumtionsvaror samma dag eller en förgänglig handelsvara. På 1950-talet revolutionerades apelsinjuiceindustrin av utvecklingen av fryst koncentrerad apelsinjuice (FCOJ). Genom bearbetning, frysning och smakämnen blev apelsinjuice världens favoritfrukter och den råvara som den är idag.

Även om marknadstillverkning, arbitrage och spekulation fortsätter att vara hjärtat i handeln, är säkring det primära syftet för vilket så många produkter fortsätter att bli möjliga för handel på ledande globala börser. Säkring sker genom derivatprodukter som futures och optioner som kan användas effektivt av både producenter och konsumenter för att åstadkomma riskhantering.

Vad är ett orange juice-avtal?

När det gäller handel med apelsinjuice är den underliggande tillgången ett FCOJ-A-futurekontrakt. En sådan futurekontakt är värd 15 000 pund koncentrerad apelsinjuice. Detta innebär att om ett orange juice-optionskontrakt löper ut in-the-money (ITM), kommer köparen av appelsinjuice call / put-optionen att få rätt att ingå ett långt / kort orange juice-futurekontrakt. Han kan sedan använda det futuresavtalet för att vidta en av flera åtgärder: handla (sälja / köpa) futuresavtalet, byta kontraktet för fysisk apelsinjuice eller rulla över kontraktet till nästa term futurekontrakt.

Exempel på att använda apelsinjuice-alternativ för säkring

För enkelhetens skull använder alla nedanstående exempel en enhet frusen koncentrerad apelsinjuice. Omnämnanden av apelsiner eller apelsinjuice avser en enhet frusen koncentrerad apelsinjuice. Realistiska beräkningar finns i följande avsnitt.

Antag att det är januari och fryst koncentrerad apelsinjuice handlas för närvarande till 135 cent / pund (spotpriset). En orange bonde förväntar sig att hans gröda (1 enhet FCOJ, eller 15 000 pund) kommer att vara klar för försäljning i juni (om sex månader). Bonden är nervös för ett prisfall på apelsiner inom en snar framtid, så han vill säkerställa lägsta försäljningspris för apelsiner (för att säga cirka 130 cent / pund) för när hans gröda är klar. Bonden letar efter en säkrings- eller prisskydd på sin gröda. För att göra detta kan han köpa ett försäljningsavtal för apelsinjuice.

En säljoption ger jordbrukaren rätt att sälja den underliggande tillgången till ett specifikt försäljnings- (eller strejkpris) inom en viss tidsram. Den orange bonden väljer optionskontraktet med ett strejkpris på 135 cent och utgången i juni, vilket är när hans gröda kommer att vara klar. Han betalar i förskott en option på 4 cent per pund (4 cent x 15 000 pund = 600 dollar).

Att köpa putalternativet ger den orange bonden rätten, men inte skyldigheten, att ta en kort position i ett futuresavtal för apelsinjuice till det förutbestämda priset på 135 cent vid tiden för optionens utgång. Detta futurekontrakt ger honom rätten att sälja apelsinerna till detta förutbestämda pris (135 cent / pund X 15 000 pund = $ 20 2500).

Orange Juice Put Option Beräkningar vid utgången

• Om priset på apelsinjuice sjunker till 110 cent per pund kommer alternativet för lång apelsinjuice att få pengar. Detta innebär att strejkpriset är högre än marknadspriset och därför är alternativet värt pengar. Bonden kommer att utnyttja alternativet. Bonden kommer att få den korta framtida positionen på 135 cent. Han kommer att vinna 25 cent / pund från futurespositionen (135 cent / pund - 110 cent / pund = 25 cent / pund). Han betalade förhandsoptionspremien på 4 cent / pund och tog sin nettovinst till 21 cent per pund. Han kan sälja sin apelsinjuice till marknadspriset på 110 cent, vilket tar det totala försäljningspriset till 110 + 21 = 131 cent / pund. För ett kontrakt på 15 000 pund får han 15 000 * 131 cent = 19 650 dollar.
• Om priset på apelsinjuice förblir ungefär samma nivåer (säg vid 133 cent) vid utgången av tiden kommer alternativet att utnyttjas. Han kommer att få det korta terminsavtalet på 135 cent och kan torka det till 133 cent, vilket ger honom en vinst på 2 cent. Han kommer att sälja sin orange gröda till en marknadsränta på 133 cent. Avdrag för de 4 cent han betalade som option, hans nettoförsäljningspris är 131 cent / pund (133 + 2 - 4 = 131 cent / pund). För ett kontrakt på 15 000 pund kommer han att få $ 19 650.
• Om priset på apelsinjuice stiger till 150 cent vid utgången av tiden kommer valet att gälla värdelöst (eftersom det nuvarande priset är högre än strejkpriset för säljoptionen). Jordbrukaren kommer inte att kunna utnyttja alternativet och kommer inte att få det korta terminsavtalet. Men han kommer att kunna sälja den orange grödan till marknadskurser på 150 cent per pund. Med avdrag för de 4 cent som han betalade som optionspremie kommer hans nettoförsäljningspris att vara 146 cent / pund (bättre än hans förväntade nivå på 130 cent / pund). För ett kontrakt på 15 000 pund får han $ 21 900.

I alla möjliga scenarier har användningen av ett säljalternativ för apelsinjuice-kontrakt gett jordbrukaren dubbla fördelar. Hans risk är begränsad på nackdelen med en garanti för minimiprisnivån (131 cent), plus att han kan dra nytta av de uppåtgående prisrörelserna. Detta kommer till en kostnad av optionen på 4 cent / pund.

Låt oss på den andra sidan överväga en apelsinjuice-processor som måste köpa en enhet frusen koncentrerad apelsinjuice på sex månader. Det nuvarande priset för en enhet av FCOJ är 135 cent. Processorn är orolig för att orange priser kan stiga, så han vill begränsa sitt inköpspris till maximalt 140 cent / pund. För att få prisskydd kan processorn köpa ett appelsinjuice för apelsinjuice. Hon väljer ett alternativ med strejkpriset på 135 cent och ett utgångsdatum på sex månader i framtiden. Premiärkostnaden för alternativet på förhand är 4, 5 cent per pund (4, 5 cent X 15 000 pund = 675 $). Vid utgången av tiden kommer detta samtalalternativ, om det är pengar, att ge henne rätten att ta en lång orange juice-futuresposition som hon kan kvadratera med befintliga marknadspriser för att låsa köppriset.

Beräkningar av alternativet för appelsinjuice vid utgången:

• Om priset på apelsinjuice sjunker till 110 cent vid utgången av tiden upphör optionen värdelös (eftersom det nuvarande priset är lägre än strejkpriset för samtalsoptionen). Köparen kommer inte att kunna utnyttja optionen och kommer inte att få det långa terminsavtalet. Men hon kommer att kunna köpa apelsinerna till en marknadskurs på 110 cent per pund. Genom att lägga till de 4, 5 cent per pund som hon betalade som köpoptionspremie kommer hennes nettoköpspris att vara 114, 5 cent per / pund (bättre än hans förväntade nivå på 140 cent / pund). Hans nettokostnad är 114, 5 cent * 15 000 pund = 17 175 $.
• Om priset på apelsinjuice förblir ungefär samma nivåer (säg på 137 cent / pund) vid utgången av tidpunkten kommer alternativet att utnyttjas (eftersom det nuvarande priset är högre än strejkpriset för calloptionen). Appelsinjuice-tillverkaren kommer att få det långa terminsavtalet på en förutbestämd 135 cent och kan kvadrera det till 137 cent, vilket ger henne en vinst på 2 cent / pund. Hon kommer att köpa sina apelsiner till en marknadsandel på 137 cent. Deaktivera de 4, 5 cent som hon betalade som optionspremie är nettoköpspriset 134, 5 cent / pund (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 cent). Hans nettokostnad blir 134, 5 cent * 15 000 pund = 20 175 $.
• Om priset på apelsinjuice ökar till 150 cent / pund kommer det långa apelsinjuice-alternativet att få pengar och kommer att utnyttjas. Köparen får den långa terminspositionen till 135 cent. Hon kan kvadratera det till det konvergerande priset på 150 cent, eftersom det är att vinna (150 - 135) = 15 cent från futurespositionen. Hon betalade den premieoptionspremien på 4, 5 cent som tog nettovinsten till 10, 5 cent / pund. Hon kan köpa apelsiner till marknadspriset på 150 cent, vilket tar det totala köppriset till 139, 5 cent / pund (150 - 10, 5 = 139, 5 cent / pund). Hans nettokostnad blir 139, 5 cent * 15 000 pund = 20 925 dollar.

Även i detta fall garanterar användning av apelsinjuice-optioner ett maximalt köppris i alla scenarier, med fördelen av lägre köppris vid fall av marknadspris. Genom att betala en bråkdel av kostnaden i form av en optionspremie kan producenten och konsumenten effektivt skydda nackriskrisken och ändå hålla den uppåtgående vinst / sparpotentialen hög.

Förutom säkringsscenarier, gör handlare aktivt spekulativa satsningar på apelsinjuice-kontrakt för att dra nytta av prisförändringar och arbitrage-möjligheter. Marketmakers ger också ett viktigt bidrag genom att erbjuda tillräcklig likviditet och tätt spridning på optionsmarknaden.

Hur skiljer sig apelsinjuice alternativ från futures?

Helst kan antingen futures eller optioner användas för säkring, spekulation eller arbitrage. Emellertid är en tydlig fördel med långa optioner jämfört med futures att långa optionspositioner inte behöver marginalpengar eller en daglig mark-to-market som futures. Denna bekvämlighet kommer till kostnaden för att återbetalningsoptionspremie betalas i förväg och är benägna att förfallas. Korta optioner kräver marginalkapital.

Långa optioner begränsar också förlusterna (begränsade till betalningsoptionspremie), medan futures har obegränsad förlustpotential på både långa och korta positioner.

Marknadsprofil och deltagare i handel med apelsinjuice

Futureshandel med fryst koncentrerad apelsinjuice startade 1945 och påstås vara ett av orsakerna till att apelsiner tog en av de bästa platserna i amerikanska grödor. För närvarande handlar fryst koncentrerad orange juice-futurekontrakt på ICE-börsen. Den fysiska avvecklingen av ett kontrakt motsvarande 15 000 pund orange fasta ämnen görs genom leverans i trummor eller tankar. Tillåtna ursprungsländer för apelsiner är USA, Brasilien, Costa Rica och Mexiko.

Brasilien toppar den orange-producerande nationen listan följt av USA. Dessa två länder är de mest inflytelserika marknaderna för att fastställa internationella orange priser. Cirka 98 procent av de amerikanska apelsinerna kommer från Florida, där grödan är mottaglig för extrema väderhändelser som orkaner eller oväntade kalla snaps som kan utplåna hela säsongens gröda. Koncentrationen av större delen av grödan på en enda plats och möjligheterna till extrema väderhändelser, liksom liknande förhållanden i Brasilien, har lett till hög osäkerhet och därmed hög volatilitet i orange priser. Denna volatilitet återspeglas i orange värderingar.

Här är volatilitetsgrafen som finns tillgänglig från ICE-utbytesrapport (Källa: CRB-Infotech):

Sådan varierande volatilitet leder till skev med hög volatilitet, vilket gör att apelsinjuice-optionskontrakt är lämpliga för handelsförhållanden. Ratiospridningar med hjälp av alternativ passar de instrument som har hög volatilitetskrävning (dvs höga variationer i volatilitet mellan ITM, ATM och OTM-alternativ).

ICE Exchange har FCOJ A-alternativ tillgängliga för handel över städerna New York, London och Singapore, vilket idealiskt täcker alla geografiska platser i APAC, Europa och USA under 24-timmarscykeln.

Faktorer som påverkar orange pris och orangevalueringsvärderingar:

Jordbruksvaror påverkas av väder och sjukdom. Apelsiner är inget undantag. Faktum är att huvuddelen av apelsiner för apelsinjuice odlas på två platser, Florida och Brasilien. Detta innebär att en extrem väder- eller sjukdomshändelse på en plats kan störa eller till och med förstöra en enorm mängd global FCOJ-utbud. Båda länderna påverkas av orkaner och oförnuftigt frysning och frost. Brasilien lider också av torka från maj till juni vilket kan påverka den orange grödan. Dessa väderhändelser påverkar den orange grödan, vilket påverkar FCOJ-priserna och optionens priser.

Handlare med apelsinjuice-alternativ måste vara uppmärksamma på årstider och väderprognoser. Orkanprognoser kan resultera i branta prishöjningar när handlare förväntar sig skador på den orange grödan. När orkanen passerar kommer priserna att anpassas för att återspegla den faktiska skada som grödan lidit. I väntan på att vinterfrysen skadar den orange grödan och minskar utbudet, går priserna ofta upp i november. Denna prisspik kan vända i december och januari när graden av frysskador blir klar. ICE-utbytesrapporten (Källa: CRB-Infotech) ger följande illustration:

Handlare bör också vara medvetna om hur förändringar i konsumtionsvanor kan påverka priser på apelsinjuice. En ökning av konsumtionen i det land där apelsinerna odlas skulle kunna minska exportutbudet. Konsumenterna kan sluta se apelsinjuice som en hälsodrink och gå vidare till andra drycker, som har hänt i USA. Minskningen av konsumtionen kan leda till prisfall.

Regeringens politik, lokala arbetslagar och internationell handelsutveckling kan påverka orange produktion och utbud. Rapporten om efterfrågan och utbudet av apelsinjuice och apelsinjuice från det amerikanska jordbruksdepartementet omfattar uppskattningar i alla orange-producerande regioner i USA och utomlands. Handlare med apelsinjuice bör också följa relaterade nyhetsartiklar som är specifika för handel med apelsinjuice från populära leverantörer av marknads- och nyhetsdata som Bloomberg.

För att handla apelsinjuice-optioner behöver man ett handelsvarukonto med reglerade mäklare som har godkänt medlemskap i respektive börs.

ICE Orange Juice Futures Contract # 1 (Open) - 1 år | FindTheData

Poängen

Intresset och diversifieringskraven har lett till att handlare tittar bortom de vanliga säkerhetsklasserna för aktier, obligationer och vaniljvaror. Apelsinjuice har varit en mycket flyktig mjuk råvara under de senaste åren, vilket gör den till en högrisk handelstillgång. Förutom ovanstående faktorer som påverkar priserna på orange spot påverkas också handel med apelsinjuice av faktorer som är specifika för optionsprissättningsmodeller - tränings- eller strejkpris, tid till utgång, riskfri avkastning (ränta) och volatilitet. Handlare med apelsinjuice bör vara medvetna om dessa beroenden. Att handla apelsinjuice-alternativ rekommenderas endast för erfarna handlare som har tillräcklig kunskap om handel med optioner.