Introduktion av VIX-alternativ

Handelsvolatilitet är inget nytt för optionshandlare. De flesta alternativhandlare förlitar sig mycket på volatilitetsinformation för att välja sina branscher. Av detta skäl har Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatility Index, mer känt genom sin tickersymbol VIX, varit ett populärt handelsverktyg för optioner och aktiehandlare sedan introduktionen 1993. Fram till nyligen använde handlare regelbundet eget kapital eller index alternativ för att handla volatilitet, men många insåg snabbt att detta inte var den bästa metoden. Den 24 februari 2006 lanserade CBOE optioner på VIX, vilket gav investerare ett direkt och effektivt sätt att använda volatilitet. I den här artikeln tittar vi på VIX: s tidigare resultat och diskuterar fördelarna med VIX-alternativen.

Vad är VIX?

VIX är ett implicit volatilitetsindex som mäter marknadens förväntningar på 30-dagars S&P 500-volatilitet implicit i priserna på S & P-optioner på kort sikt. VIX-optioner ger handlare ett sätt att handla volatilitet utan att behöva ta del i prisförändringarna på det underliggande instrumentet, utdelningar, räntor eller tid till utgång - faktorer som påverkar volatilitetshandlarna med hjälp av vanliga aktie- eller indexoptioner. VIX-alternativ gör det möjligt för handlare att nästan uteslutande fokusera på volatilitet i handeln.

Diversifiering

Handlare har tyckt att VIX är mycket användbar i handeln, men nu ger den utmärkta möjligheter för både säkring och spekulation. Det kan också vara ett utmärkt verktyg i strävan efter diversifiering av portföljen. Diversifiering, som de flesta tycker är bra, är bara användbar om de instrument som används inte är korrelerade. Med andra ord, om du äger tio aktier och de tenderar att flytta tillsammans, är du verkligen inte diversifierad alls.

En fördel med VIX är dess negativa korrelation med S&P 500. Enligt CBOE: s egen webbplats har VIX sedan 1990 rört sig mot S&P 500-indexet (SPX) 88% av tiden. I genomsnitt har VIX stigit 16, 8% på dagar då SPX föll 3% eller mer. Detta gör det till ett utmärkt diversifieringsverktyg och kanske den bästa katastrofförsäkringen. Att köpa VIX-samtal verkar vara en ännu bättre säkring mot fall i marknaden (S&P) än att köpa SPX sätter. Diagrammet i figur 1 visar hur VIX rör sig i motsats till SPX i stora drag ner i SPX. 2008 nådde VIX sitt högsta slut på 80, 86.

Figur 1

Spekulation

Som ni ser i figur 1 handlar VIX inom ett visst intervall. Det bottnar ut runt 10 för om det skulle gå till noll skulle det innebära att förväntningarna var för ingen daglig rörelse i SPX. Å andra sidan har VIX spikat uppåt till cirka 80 när SPX har sjunkit, men för att VIX ska stanna skulle det innebära att marknadsförväntningarna var för mycket stora förändringar under en längre tidsram.

Detta gör de nya VIX-alternativen också till utmärkta spekulationsinstrument. Att köpa samtal (eller tjuruppkopplingsspridningar eller sälja tjurförsäljningsuppslag) när VIX bottnar kan hjälpa en näringsidkare att dra nytta av rörelser upp i volatilitet eller ner i S&P 500. På liknande sätt köper man sätter (eller björn sätter uppslag eller säljer björn samtalspridningar) kan hjälpa en näringsidkare att dra nytta av rörelser i den andra riktningen.

En annan faktor som förbättrar effektiviteten hos VIX-alternativ för spekulanter är deras flyktighet. Enligt CBOE var volatiliteten för själva VIX mer än 80% för 2005, jämfört med cirka 10% för SPX, 14% för Nasdaq 100-indexet (NDX) och cirka 32% för Google. Värdet på optionerna kommer inte direkt från "spot" VIX utan snarare är det terminsvärdet med nuvarande och nästa månad. volatiliteten för den främre VIX är lägre än den för spot VIX (cirka 46% för 2005). Detta är dock fortfarande högre än de flesta aktieoptioner där ute. Ett instrument som handlar inom ett intervall, inte kan gå till noll och har hög volatilitet, kan ge enastående handelsmöjligheter.

VIX Fakta

Till skillnad från vanliga optioner, som löper ut den tredje fredagen i varje månad, löper VIX-optionerna ut en onsdag varje månad; det är ingen tvekan om att dessa alternativ används, vilket ger god likviditet. Enligt CBOE: s webbplats, när VIX-optioner lanserades 2006, satte CBOE ett nytt en-dagars handelsrekord med optioner på VIX den 29 mars 2006, då 31 481 handel handlades. För hela mars 2006 - den första hela månaden för handel med VIX-optioner - uppgick den totala volymen till 181 613 kontrakt, med en genomsnittlig daglig volym på 7 866. I slutet av mars stod det öppna intresset redan på mycket sunda 158 994 kontrakt. I februari 2012 var volymen för optioner i genomsnitt över 200 000.

Poängen

Allt detta innebär att optionshandlare nu har ett nytt instrument för att lägga till sitt handelsarsenal, ett som isolerar volatilitet, handlar inom ett intervall, har hög egen volatilitet och inte kan gå till noll. För dem som är nya i optionerna är VIX-optionerna ännu mer spännande. De flesta som fokuserar på volatilitetshandel är både köp- och försäljningsalternativ, men nya handlare kommer ofta att upptäcka att deras mäklarföretag inte tillåter dem att sälja optioner. Genom att köpa VIX-samtal eller sätta (eller sprida) kan nya handlare nu få tillgång till volatilitetshandel.