Låg volatilitet kan spurra börskraften: Filia

I stället för en anledning till självgodhet bör den rekordlappa volatiliteten som registrerats på aktiemarknaderna under de senaste åren ge upphov till stor oro, enligt Francesco Filia, VD för Fasanara Capital, i ett e-postmeddelande till CNBC. "Jag tror att låg volatilitet är ett resultat av flera år av monumentala likviditetsinjektioner från stora centralbanker och deras reflexiva effekt på investerarnas beteende och buy-the-dip-mentaliteten, och förväntar mig att centralbanker kommer att hålla ryggen, " sa han till CNBC. "Låg volatilitet leder till sin egen bortgång, eftersom det leder till självständighet, överdriven risktagande, överskott av hävstångseffekt och en enorm korrelation mellan investeringskategorier: med ordet Hyman Minsky är stabilitet destabiliserande, " tillade Filia. (För mer, se också: Låg volatilitet: lugnet före stormen .)

VIX Uptick

Om låg förväntad volatilitet verkligen är en dålig sak, per Filia, kanske investerare bör välkomna den senaste tidens uppgång i CBOE Volatility Index (VIX). Från en nyligen låg nivå av 9.15 den 3 januari, har den spiked upp till ett stängningsvärde på 17, 31 den 2 februari, den högsta avläsningen sedan den nådde 16.04 den 10 augusti, per data från MarketWatch. De flesta av den senaste ökningen av volatilitet har följt nedgången i S&P 500-index (SPX) med 3, 9% från dess rekordstängning den 26 januari till slutet den 2 februari.

Dow Plummets

Samtidigt sjönk DOW Jones Industrial Average (DJIA) med 665, 75 poäng den 2 februari, bara den nionde nedgången på 600 poäng eller mer i sin historia, enligt en annan CNBC-rapport. Detta representerade emellertid endast en 2, 5% återgång. Den första droppen med liknande absolut magnitude, 617, 77 poäng den 14 april 2000, levererade en 5, 66% hit till Dow per CNBC. Skillnaden är att värdet på Dow idag är nästan 2, 5 gånger vad det var då.

Stora vinster, höga värderingar

Icke desto mindre sportar både Dow och S&P 500 fortfarande stora vinster från sina björnmarknadslågor vid middagshandeln den 6 mars 2009, respektive 294% och 314%. En långvarig oro är att stigande aktiekurser delvis är resultatet av höga värderingar enligt historiska standarder. Den framtida P / E-kvoten på S&P 500 har ökat från cirka 10 2011 till 18, 6 från och med 25 januari per Yardeni Research Inc.

Goda nyheter, dåliga nyheter

Barrons rädsla, som driver räntorna uppåt, kan också vara en faktor i den 2 februari-försäljningen, antyder Barrons. Mer specifikt, per MarketWatch, tillförde den amerikanska ekonomin 200 000 nya jobb i januari, vilket överskred ekonomernas prognoser med 10 000. Arbetslösheten är 17 år låg, 4, 1%, och timlönen hoppade med 2, 9% jämfört med året innan, den största ökningen sedan den stora lågkonjunkturen slutade i juni 2009, tillägger MarketWatch. Så även om dessa siffror indikerar en fortfarande robust ekonomi, och konsumenter med ökande utgiftsmakt, kan inflationsimplikationerna vara det övergripande problemet bland investerare, åtminstone för nu.

Troligt värde

VIX ger en prognos för volatilitet i S&P 500 under de kommande 30 dagarna, härledd från en sofistikerad analys av optioner och prissättning. Medan VIX inte var utformad för att förutsäga aktiekurserna, tenderar S&P 500 och VIX att korreleras negativt. Det är, enligt de flesta studier, när VIX är uppe, tenderar bestånd att sjunka, och vice versa. Det är därför VIX ofta kallas ett "skräckindex."

Å andra sidan finner analys av BMO Global Asset Management, en division i Bank of Montreal, att de högsta nivåerna för VIX (värden på 25 eller mer) motsvarar den högsta årliga avkastningen på S&P 500, nästan tre gånger högre än returerna när VIX var som lägst (värden på 15 eller mindre). De hittade den lägsta avkastningen på aktierna var när VIX låg i mellanområdet 15 till 25. BMO-analysen var baserad på data från 1990 till 2016. Deras slutsats, som gav titeln på denna rapport: "Vad gör VIX förutspår? Kanske inte mycket. "

Flödet av orsaken

En giltig fråga rör flödet av orsakssamband. Orsakar en ökning i förväntad volatilitet, mätt av VIX, en rusning att sälja idag, eller är det tvärtom? BMO-rapporten säger att "VIX är egentligen bara en återspegling av den nyligen observerade volatiliteten på marknaden." De lägger till, "Investerare antar att volatiliteten på aktiemarknaden i morgon kommer att se ut som volatiliteten på aktiemarknaden idag."

Daniel Lacalle, chefekonom och investeringschef vid Tressis Gestion SGIIC SA, ett kapitalförvaltningsfirma med bas i Spanien, erbjuder motsatt syn. "Även den mildaste förändringen i volatilitet som ses denna vecka kan orsaka plötsliga rörelser på marknaderna, " sa han till CNBC, som citerades i den första berättelsen som nämns ovan. Kanske är svaret att rörelser i VIX och på marknaden idag kan skapa självförstärkande trender.

I samarbete med Filia erkänner BMO att långa perioder med låg volatilitet kan leda till "slapp riskhantering och överskridande på marknaden." En "tyst period" för VIX från 2004 till mitten av 2007, tillägger de, såg uppbyggnaden av bostadsbubblan och alltför långa banker, hushåll och företag som ledde till en finansiell kris, en björnmarknad och flera år med hög volatilitet .

Fler bekymmer

Investopedia Anxiety Index registrerar hög ångest bland våra läsare. En extrem nivå av ångest för marknaden överväger låg ångest för andra ekonomiska och finansiella frågor. Om det inte räckte, väcker den växande förekomsten och framträdandet av datoriserade handelsstrategier som efterliknar och matar varandra ännu en oro. Liksom 1987, eller under Flash Crash 2010, så kan så kallad algoritmisk handel eller programhandel orsaka en blygsam återkallelse av aktiemarknaden till snöboll till ett snöskred och en verklig krasch. (För mer, se också: Kan Algo Trading orsaka ett större krasch än 1987? )