Ska du vara uppmärksam på viskningsnummer?

Under intäktsäsongen när företag offentligt rapporterar sina kvartalsresultat kan många viskande nummer höras flyta runt Wall Street och på internet. Det kan vara en period med extrem lagervolatilitet eftersom de företag som inte uppfyller inkomstberäkningarna vanligtvis hamras hårt och upplever en nedgång i aktiekursen. Men även företag som uppfyller inkomstberäkningarna kan drabbas om de inte matchar det till synes mystiska viskningsnumret.

Vad är viskningsnummer? Var kommer de ifrån? Vi försöker avmystifiera viskningsnumret och utvärdera dess betydelse för dig som en individuell investerare.

Vad är intäkterna?

När ett företag släpper sina intäkter är en ökning eller minskning av dess lönsamhet ofta sekundär till hur väl företaget presterade jämfört med analytiker och investerares förväntningar. Detta beror på att ett aktiekurs nästan alltid tar hänsyn till all framtida information. Med andra ord, hur väl (eller dåligt) ett företag förväntas göra är redan inbyggt i ett aktiekurs.

Till exempel kommer marknaden att straffa ett företag som förväntas öka vinsten med 20% om de faktiska intäkterna bara ökar med 15%. Omvänt kommer ett företag som förväntas växa 10% men expanderar 12% sannolikt att belönas. Detta fenomen inträffar på grund av att framtida vinster är drivkraften bakom värderingar av aktiekurser. En oväntad vinstöverraskning för ett företags nuvarande kvartal kommer mycket troligtvis att ha långtgående effekter på vinstprognoserna under många år framöver och kan väsentligt förändra hur investerare beräknar nuvärdet på företagets aktier.

Det är inte förvånande att de flesta analytiker lägger större delen av sin tid på att försöka göra en exakt förutsägelse av ett företags framtida resultat, kallad terminsresultat. Överraskande eller nedslående Wall Street-uppskattningar med ens några få cent kan ha en dramatisk effekt på en aktie. Om ett stort mäklarföretag kan göra en förutsägelse som till och med är ett öre som är mer exakt än konkurrenterna, kommer det att tjäna mycket extra pengar.

När man tar saker ett steg längre, finns det företag där ute som inte gör något annat än att sälja vinstberäkningar till institutionella investerare. Deras jobb är att kontakta så många mäklarföretag som möjligt och få kvartalsvis vinstprognoser från varje företags analytiker. De uppskattningar som du ser online, i tryckta publikationer eller på TV sammanställs vanligtvis av dessa företag och rapporteras ofta som ett genomsnitt, eller vad som kallas en konsensusuppskattning. När du läser konsensusberäkningen ser du ofta att de högsta och lägsta uppskattade värdena också rapporteras. Detta kan ge dig en känsla av variationen i analytikernas uppskattningar. Bred skillnader mellan de höga och låga uppskattningarna indikerar generellt större osäkerhet om en given inkomstrapport.

Hur Whisper Number kommer in i spelet

Även efter massor av forskning är konsensusintäkterna ofta fortfarande inte så exakta. En förklaring kan vara att det bara inte är så många analytiker som täcker hela marknaden. Stora mössor har ofta dussintals analytiker, men det finns gott om mid-caps och small-caps som inte har någon analytiker täckning. Dessutom, när nyheterna om inkomstberäkningen sprider sig, vänder spelet sig sedan till att försöka förutsäga vad avvikelsen kommer att vara mellan det faktiska resultatet och uppskattningarna.

Det är här viskningsnumret spelar in. Medan konsensusberäkningen tenderar att vara allmänt tillgänglig, viskningar är de inofficiella och opublicerade vinst per aktie (EPS) prognoser. Tidigare kom dessa från proffs på Wall Street och var avsedda för de rika kunderna hos de bästa mäklarna.

Sarbanes-Oxley Act från 2002 begränsade emellertid tillgängligheten till viss information som tidigare drev till viskningsnumret, vilket gjorde det svårare för vissa investerare att bestämma viskantal. Med alla regler på Wall Street hittar du inte analytiker som ger favoritkunder information om insiderinkomster, eftersom risken för att få problem med SEC är för stor.

Medan det under de senaste åren har blivit svårare (om inte omöjligt) att få viskningar från insiders på gatan, har en ny typ av viskning uppstått där investerarnas förväntningar som helhet (baserat på delad information, grundläggande forskning, och tidigare resultatutveckling) skapar en känsla av vad man kan förvänta sig av ett företag som sprider mycket som insiderinformation.

Med andra ord viskas nu förväntningarna från enskilda investerare. Viskningen är fortfarande "inofficiell" om du anser att konsensusuppskattningen är det "officiella" numret, men skillnaden är att den kommer från individer, inte från professionella. Källan har också ändrats från din mäklare till onlinekällor som sätter samman viskningen.

De mest uppenbara bekymmerna här är manipulering av denna "konsensus" av investerare som har ett intresse av att marknadsföra (eller skräp) en aktie.

Ska du följa viskningsnumret?

Även om kvaliteten på källan till ett viskningsnummer är säkert viktigt, huruvida du bör ta hänsyn till en viskning beror mest på vilken typ av investerare du är. För en långsiktig (köp-och-håller) investerare kommer prisåtgärderna kring intäktssäsongen med tiden bara att vara ett litet fall, vilket gör viskningstalet till en relativt trivial statistik.

Men om du är en mer aktiv investerare som vill tjäna på aktiekursförändringar under intäktsäsongen kan en viskning vara ett mycket mer värdefullt verktyg. Skillnader mellan faktiska resultat och konsensusberäkningar kan ha en betydande effekt på aktiens pris. Viskonantal kan vara användbara när de skiljer sig (och är naturligtvis mer exakta) än konsensusprognosen.

Till exempel kan en lägre viskning ge en signal om att komma ur ett lager du äger innan intäkterna kommer ut. Viskonantal har verkligen en användning när det gäller det stora antalet aktier som inte täcks av någon analytiker. Om du analyserar en aktie med liten täckning ger ett viskningsnummer åtminstone viss inblick i de kommande ekonomierna.

Det finns verkligen en etisk fråga med det vi hänvisade till som den äldre typen av viskningsnummer. Låt oss anta att det finns analytiker som bryter federala lagar och förser dig (eller en webbplats) med icke-offentlig information. Vill du verkligen ta chansen med olagliga uppgifter? Medan alla investerare kontinuerligt letar efter en konkurrens, är lagarna om insiderhandel allvarliga affärer - fråga bara Martha Stewart.

Poängen

Viskonantal brukade vara de opublicerade EPS-prognoserna som cirkulerar runt Wall Street, nu är de mer benägna att representera de kollektiva förväntningarna för enskilda investerare. För mer aktiva investerare kan ett exakt viskarantal vara oerhört värdefullt på kort sikt. I vilken utsträckning detta är viktigt för dig beror på din investeringsstil. Medan viskningssiffror inte är ett garanterat sätt att tjäna pengar (ingenting är), är de ett annat verktyg som seriösa investerare bör överväga.