Använda kvantitativa investeringsstrategier

Kvantitativa investeringsstrategier har utvecklats till komplexa verktyg med tillkomsten av moderna datorer, men strategiernas rötter går tillbaka över 80 år. De drivs vanligtvis av högutbildade team och använder egenutvecklade modeller för att öka deras förmåga att slå marknaden. Det finns till och med off-the-shelf-program som är plug-and-play för dem som söker enkelhet. Kvantmodeller fungerar alltid bra när de testas tillbaka, men deras faktiska tillämpningar och framgångsrate kan diskuteras. Även om de verkar fungera bra på tjurmarknaderna, när marknaderna går i höjdled, utsätts kvantstrategier för samma risker som alla andra strategier.

Historien

En av grundarna till studien av kvantitativ teori som använts för finansiering var Robert Merton. Du kan bara föreställa dig hur svår och tidskrävande processen var innan datorn användes. Andra teorier inom finans utvecklades också från några av de första kvantitativa studierna, inklusive basen för portföljdiversificering baserad på modern portföljteori. Användningen av både kvantitativ finansiering och beräkning ledde till många andra vanliga verktyg, inklusive ett av de mest berömda, Black-Scholes-alternativet prissättningsformel, som inte bara hjälper investerarnas prisalternativ och utveckla strategier, utan hjälper till att hålla marknaderna i kontroll med likviditet .

När det tillämpas direkt på portföljhantering är målet som alla andra investeringsstrategier: att lägga till värde, alfa eller meravkastning. Quants, som utvecklarna kallas, komponerar komplexa matematiska modeller för att upptäcka investeringsmöjligheter. Det finns lika många modeller där som quants som utvecklar dem, och alla påstår sig vara de bästa. En av kvantinvesteringsstrategins bästsäljande poäng är att modellen, och i slutändan datorn, fattar det faktiska köp / säljbeslutet, inte en människa. Detta tenderar att ta bort alla känslomässiga svar som en person kan uppleva när man köper eller säljer investeringar.

Kvantstrategier accepteras nu i investeringssamhället och drivs av fonder, hedgefonder och institutionella investerare. De går vanligtvis under namnet alfageneratorer eller alfa-gener.

Vad gör en kvantitativ analytiker?

Bakom gardinen

Precis som i "Trollkarlen från Oz", står någon bakom gardinen som driver processen. Som med alla modeller är det bara lika bra som människan som utvecklar programmet. Det finns inget specifikt krav för att bli en kvantitet, men de flesta företag som kör kvantmodeller kombinerar kompetens hos investeringsanalytiker, statistiker och programmerare som kodar processen i datorerna. På grund av den komplexa karaktären av de matematiska och statistiska modellerna är det vanligt att se referenser som doktorsexamen och doktorsexamen i ekonomi, ekonomi, matematik och teknik.

Historiskt sett arbetade dessa teammedlemmar i backkontoren, men när kvantmodeller blev vanligare flyttade de till front office.

Fördelarna med kvantstrategier

Medan den övergripande framgångsgraden kan diskuteras, är anledningen till att vissa kvantstrategier fungerar att de bygger på disciplin. Om modellen stämmer, håller disciplinen strategin att arbeta med datorer med blixtar för att utnyttja ineffektivitet på marknaderna baserat på kvantitativ data. Modellerna själva kan baseras på så få som några förhållanden som P / E, skuld till eget kapital och vinsttillväxt, eller använda tusentals input som arbetar tillsammans samtidigt.

Framgångsrika strategier kan ta upp trender i sina tidiga stadier eftersom datorerna hela tiden kör scenarier för att hitta ineffektivitet innan andra gör det. Modellerna kan analysera en stor grupp investeringar samtidigt, där den traditionella analytikern kanske bara tittar på några få i taget. Screeningprocessen kan betygsätta universumet efter klassnivåer som 1-5 eller AF beroende på modell. Detta gör den faktiska handelsprocessen mycket enkel genom att investera i de högt rankade investeringarna och sälja de lågt rankade.

Kvantmodeller öppnar också upp variationer av strategier som långa, korta och långa / korta. Framgångsrika kvantitetsfonder håller ett noggrant öga på riskkontroll på grund av deras modellers natur. De flesta strategier börjar med ett universum eller benchmark och använder sektor- och industriviktningar i sina modeller. Detta gör att fonderna kan kontrollera diversifieringen i viss utsträckning utan att kompromissa med själva modellen. Kvantitetsfonder körs vanligtvis till en lägre kostnadsbas eftersom de inte behöver så många traditionella analytiker och portföljförvaltare för att driva dem.

Nackdelar med kvantstrategier

Det finns skäl till att så många investerare inte helt omfattar konceptet att låta en svart låda driva sina investeringar. För alla framgångsrika kvantitetsfonder som finns, precis som många verkar vara misslyckade. Tyvärr för quanternas rykte, när de misslyckas misslyckas de med stor tid.

Long-Term Capital Management var en av de mest berömda kvantitetshäckfonderna, eftersom den drevs av några av de mest respekterade akademiska ledarna och två Nobel Memorial Prize-vinnande ekonomer, Myron S. Scholes och Robert C. Merton. Under 1990-talet genererade deras team avkastning över genomsnittet och lockade kapital från alla typer av investerare. De var kända för att inte bara utnyttja ineffektivitet utan att ha lätt tillgång till kapital för att skapa enorma hävstångsspel på marknadsriktningar.

Strategins disciplinerade natur skapade faktiskt den svaghet som ledde till deras kollaps. Långsiktig kapitalförvaltning likviderades och upplöstes i början av 2000. Modellerna inkluderade inte möjligheten att den ryska regeringen skulle kunna ersätta vissa av sina egna skulder. Denna ena händelse utlöste händelser och en kedjereaktion förstorad genom hävstång skapade förödelse. LTCM var så starkt involverat i andra investeringsverksamheter att dess kollaps påverkade världsmarknaderna och utlöste dramatiska händelser.

På lång sikt gick Federal Reserve in för att hjälpa, och andra banker och investeringsfonder stödde LTCM för att förhindra ytterligare skador. Detta är en av anledningarna till att kvantifonder kan misslyckas, eftersom de är baserade på historiska händelser som kanske inte inkluderar framtida händelser.

Medan ett starkt kvantteam ständigt kommer att lägga till nya aspekter till modellerna för att förutsäga framtida händelser, är det omöjligt att förutsäga framtiden varje gång. Kvantitetsfonder kan också bli överväldiga när ekonomin och marknaderna upplever större volatilitet än genomsnittet. Köp- och säljsignalerna kan komma så snabbt att den höga omsättningen kan skapa höga provisioner och skattepliktiga händelser. Kvantitetsfonder kan också utgöra en fara när de marknadsförs som björnsäkra eller baseras på korta strategier. Att förutsäga nedgångar, använda derivat och kombinera hävstång kan vara farligt. En felaktig vändning kan leda till implosioner, som ofta får nyheterna.

Poängen

Kvantitativa investeringsstrategier har utvecklats från svarta lådor till de vanliga investeringsverktygen. De är utformade för att utnyttja de bästa sinnena i branschen och de snabbaste datorerna för att både utnyttja ineffektivitet och använda hävstång för att göra marknadsspel. De kan vara mycket framgångsrika om modellerna har inkluderat alla rätt insatsvaror och är tillräckligt snabba för att förutsäga onormala marknadshändelser. På baksidan, medan kvantifonder noggrant testas igen tills de fungerar, är deras svaghet att de förlitar sig på historiska data för deras framgång. Även om investeringar i kvantilitet har sin plats på marknaden är det viktigt att vara medveten om dess brister och risker. För att vara konsekvent med diversifieringsstrategier är det en bra idé att behandla kvantstrategier som en investeringsstil och kombinera den med traditionella strategier för att uppnå korrekt diversifiering.