Vertikala Bull and Bear Kreditspreadar

När en näringsidkare som är ny med alternativ tar tag på grundläggande strategier för att köpa och sälja alternativ (diskuteras i Naked Call Writing och Going Long on Calls ), liksom viktiga prissättningsdimensioner, är det dags att gå till en mellanliggande nivå av handelskunskap. Den här artikeln introducerar den vertikala kreditspridningen, som finns i två former: tjuren sätter spridningen och björnspridningen. (Se även: Betydelsen av tidsvärde och ABC: s möjlighet volatilitet )

Den vertikala kreditspridningen erbjuder handlare en utmärkt strategi med begränsad risk som kan användas med såväl eget kapital som råvaru- och terminsoptioner. Dessa transaktioner, som strider mot debitspreadar, drar i huvudsak vinsten från förfallet av tidsvärde, och de kräver ingen rörelse av det underliggande för att ge en vinst. Låt oss börja med att snabbt granska vad vi menar med en kreditfördelning. (Se även: Alternativ för nybörjare. )

Kreditspridning

Eftersom vi samtidigt köper och säljer optioner med två olika strejker, finns det ett utlägg av kontanter vid köp av ena sidan av spridningen och ett samtidigt mottagande av optionspremie när vi säljer den andra sidan (det vill säga kortsidan). Och dessa grundläggande kredituppslag är konstruerade i lika stora kombinationer.

Samtidigt skapar och säljer alternativ med olika strejkpriser en spridningsposition. Och när det sålda alternativet är dyrare än det köpta alternativet, resulterar ett nettokredit. Detta är känt som en vertikal kreditfördelning. Med "vertikal" menar vi helt enkelt att positionen är byggd med alternativ med samma utgångsmånader. Vi rör oss helt enkelt vertikalt längs optionskedjan (utbudet av strejkpriser) för att etablera spridningen i samma utgångscykel.

Vertikala kreditspridningsegenskaper

Vertikala kreditspreadar kan vara antingen björnsamtal eller uppsättningsuppslag. Även om detta till en början låter förvirrande, kommer en undersökning av vart och ett av "benen" eller varje sida av spridningen att klargöra. Vertikala spridningar har vanligtvis två ben: det långa benet och det korta benet.

Nyckeln till att avgöra om den vertikala spridningen är en debet- eller kreditspread är att titta på benen som säljs och köps. Som ni kommer att se i exemplen nedan, när benet som säljs är närmare pengarna, blir den vertikala spridningen en kreditfördelning och är i allmänhet en nettokredit som endast representerar tidsvärde. En debetspridning har å andra sidan alltid det korta alternativet i kombinationen längre bort från pengarna, så debetspridningen är en nettoköpstrategi.

Utställning 1 ovan innehåller de väsentliga egenskaperna i kreditspridningsstrategin. Låt oss titta på handelsuppsättningen, strejkorder, debiteringar / krediter och lönsamma villkor med hjälp av ett exempel först på en tjur som sprids sedan av en björnsamtal. Utställning 2 innehåller en vinst / förlustfunktion för en kaffedjur som sätter spridning.

I utställning 2 nedan har vi juli-kaffehandeln på 58 cent, vilket indikeras av den svarta triangeln längs den horisontella axeln. Vinst / förlustfunktionen är den helt blåa linjen som varje kink representerar ett strejkpris (vi kommer att ignorera de streckade funktionerna, som representerar vinst / förlust vid olika tidsintervall under handelens livslängd). Kom ihåg att vi i en tjur sätter spridning, precis som med en björnsamtal, vi säljer det dyrare alternativet (det som är närmare pengarna) och köper alternativet med en strejk längre bort från pengarna (det billigare). Detta skapar en nettokredit.

Utställning 2: Coffee Bull Put Spread

Skapad med hjälp av OptionVue5-alternativanalysprogramvara . Detta exempel exkluderar provisioner och avgifter, som kan variera från mäklare till mäklare

Genom att sälja kaffealternativet med en högre put-strejk på 55 (0, 029 $, eller $ 1, 087, 50) och samtidigt köpa kaffealternativet med en lägre put-strejk på 50 (för $ 0, 012, eller $ 450) genererar vi en nettokredit på $ 637, 50 med denna tjurputs spridning. Observera att varje öre med ett alternativ på kaffeterminer är värt $ 375. Så länge som vid utgången av juli-kaffe handlas vid eller över den övre strejken på 55 kommer vi att göra detta hela belopp som vinst (minus provisioner). Under 55 börjar vi uppleva mindre vinst tills vi passerar breakeven point (den streckade horisontella linjen). Men maximala förluster är begränsade här eftersom vi har en lång säljoption (med ett strejkpris på 50). Resultat / förlustfunktionen blir således platt till det lägre strejkpriset (knäet i det vänstra nedre hörnet av utställning 2), vilket indikerar att förlusterna inte kan bli större om kaffe skulle fortsätta att minska.

För både tjurspreadar och björnsamtal (se Exempel 3 nedan) är förlusterna alltid begränsade till storleken på spridningen (avståndet mellan strejken) minus den initiala nettokrediten som erhållits. I vår utdelning av kaffedjur beräknas den maximala förlusten genom att ta ut värdet på spridningen (55 - 50 = $ 0, 05 cent x 375 $ = 1 875 $) och subtrahera den erhållna premien (0, 029 $ mottagen för 55 samtal minus 0, 012 $ som betalats för 50 samtalet, eller ett netto på $ 0, 017 cent x $ 375 = $ 638). Detta ger oss en maximal förlustpotential på 1 237 $ (1 875 $ - 638 $ = 1 237 $).

Ta en titt på utställning 3, som innehåller en björnsamtal. Som anges i utställning 1 ovan, sprider björnsamtal vinsten om det underliggande är neutralt, bearish eller måttligt hausseartat. Precis som med den utspridda tjuren, sprider björnsamtalet vinster även utan rörelse av det underliggande, vilket är det som gör dessa affärer attraktiva, trots deras begränsade vinstprofil. Eftersom nettokrediten som genereras med en kreditfördelning representerar tidsvärde, kommer spridningen att minska till noll vid utgången om det underliggande har förblivit stationärt eller inte har gått över den korta strejken i positionen.

Utställning 3: Kaffebjörnsamtal

Skapad med hjälp av OptionVue5-alternativanalysprogramvara. Detta exempel exkluderar provisioner och avgifter, som kan variera från mäklare till mäklare.

I vårt kaffebärssamtal (utställning 3) sålde vi den lägre 65 samtalstrejken och köpte den högre 70 samtalstrejken för en nettokredit på ($ 637, 5). Återigen är varje öre värt $ 375. Den lägre strejken såldes för $ 937, 5 ($ 0, 025 x $ 375) och den övre strejken köptes för $ 300 ($ 0, 8 x $ 375). I utställning 3 ser vinst / förlustfunktionen ut som en spegelbild av tjurens spridning. Så länge som kaffe kaffe handlas vid eller under 65 strejken, uppnås maximal vinst med vår björnsamtal. Om den handlar vid 70 strejken eller högre uppnås maximal förlust. Maximal vinst är begränsad till den nettokredit som erhållits när positionen upprättades (minus provisioner). Och avståndet mellan de två strejkerna minus premien får maximala förluster. Observera att de maximala förlusterna uppnås när de underliggande stiger, inte faller. Kom ihåg att utbredd tjur når maximala förluster när det underliggande faller.

Poängen

Bull- och björnkreditspreadar erbjuder en handlare en strategi med begränsad risk med begränsad vinstpotential. Den viktigaste fördelen med kreditspreadar är att de inte kräver stark riktningsrörelse för det underliggande för att vinna. Detta beror på att handeln tjänar genom tidsvärdesförfall. Vertikala kreditspreadar kan alltså tjäna om det underliggande kvarstår i ett handelsintervall (stationärt), vilket frigör näringsidkaren från problem som är förknippade med marknadstidpunkten och förutsägelse av det underliggande riktningen.