Derivat

Ett derivat är ett avtal mellan två eller flera parter vars värde är baserat på en överenskommen underliggande finansiell tillgång (som en säkerhet) eller uppsättning tillgångar (som ett index). Vanliga underliggande instrument inkluderar obligationer, råvaror, valutor, räntor, marknadsindex och aktier.

Förstå derivat

Vanligtvis tillhörde området avancerad investering, derivat är sekundära värdepapper vars värde endast baseras (härleds) på värdet på den primära säkerheten som de är kopplade till. I sig själv är ett derivat värdelöst. Terminskontrakt, terminskontrakt, optioner, swappar och teckningsoptioner är vanliga derivat.

Ett futurekontrakt är till exempel ett derivat eftersom dess värde påverkas av resultatet för den underliggande tillgången. På liknande sätt är en aktieoption ett derivat eftersom dess värde "härleds" från det underliggande aktiet. Även om ett derivatvärde är baserat på en tillgång, betyder ägande av ett derivat inte ägande av tillgången.

Det finns två klasser av derivatprodukter - "lås" och "alternativ". Låsprodukter (t.ex. swappar, terminer eller framåt) binder respektive parter från början till de överenskomna villkoren under avtalets löptid. Alternativprodukter (t.ex. ränteswappar) erbjuder å andra sidan köparen rätt, men inte skyldigheten, att bli part i avtalet enligt de ursprungligen avtalade villkoren.

Risk-belöningsekvationen anses ofta vara basen för investeringsfilosofi och derivat kan användas för att antingen mildra risk (säkring) eller ta risk med förväntan om motsvarande belöning (spekulation).

Till exempel kan en näringsidkare försöka tjäna på ett förväntat fall i indexets pris genom att sälja (eller gå "kort") det relaterade futuresavtalet. Derivat som används som säkring gör det möjligt att överföra de risker som är förknippade med den underliggande tillgångens pris mellan parterna som är involverade i avtalet.

Key Takeaways

• Ett derivat är ett avtal mellan två eller flera parter vars värde är baserat på en överenskommen underliggande finansiell tillgång, index eller säkerhet.
• Terminskontrakt, terminskontrakt, optioner, swappar och teckningsoptioner är vanliga derivat.
• Derivat kan användas för att antingen mildra risk (säkring) eller ta risk med förväntan om motsvarande belöning (spekulation).

Vad är ett derivat?

Tvåparterivat

Till exempel används råderivat av jordbrukare och jordbrukare för att tillhandahålla en grad av "försäkring". Jordbrukaren går in i avtalet för att låsa in ett acceptabelt pris för varan, och mjölaren går in i kontraktet för att låsa in en garanterad leverans av varan. Även om både jordbrukaren och kvarnaren har minskat risken genom säkring förblir båda utsatta för riskerna att priserna kommer att förändras.

Medan jordbrukaren till exempel är försäkrad om ett specificerat pris för varan, kan priserna stiga (till exempel på grund av en brist på grund av väderrelaterade händelser) och jordbrukaren kommer att förlora eventuella ytterligare inkomster som kunde ha tjänats . På samma sätt skulle priserna för varan kunna sjunka, och kvarnen måste betala mer för varan än han annars skulle ha gjort.

Låt oss till exempel anta att bonden i april 2017 ingår ett terminskontrakt med en kvarnare för att sälja 5 000 bushels vete till 4 404 dollar per buskel i juli. Vid utgångsdatum i juli 2017 sjunker marknadspriset på vete till 4 850 USD, men mjölnaren måste köpa till kontraktspriset $ 4 404, vilket är mycket högre än marknadspriset på 4, 350 $. Istället för att betala $ 21 750 (4, 350 x 5 000) betalar han $ 22 020 (4 404 x 5 000), och den lyckliga bonden tar tillbaka ett högre pris än marknad.

Vissa derivat handlas på nationella värdepappersbörser och regleras av US Securities and Exchange Commission (SEC). Övriga derivat handlas utan disk (OTC); dessa derivat representerar individuellt förhandlade avtal mellan parter.

Fördelarna med derivat

Låt oss använda historien om en fiktiv gård för att utforska mekaniken i flera olika derivat.

Gail, ägaren av Healthy Hen Farms, är orolig för flyktigheten på kycklingmarknaden, med alla sporadiska rapporter om fågelinfluensa som kommer ut från öst. Gail vill skydda sin verksamhet mot en annan dålig nyhet. Så möter hon en investerare som ingår ett futurekontrakt med henne.

Investeraren samtycker till att betala 30 dollar per fågel när fåglarna är redo för slakt om sex månader, oavsett marknadspris. Om priset vid den tiden är över $ 30, kommer investeraren att få fördelen eftersom de kommer att kunna köpa fåglarna till mindre än marknadskostnaden och sälja dem på marknaden till ett högre pris för en vinst. Om priset sjunker under $ 30, kommer Gail att få fördelen eftersom hon kommer att kunna sälja sina fåglar för mer än det nuvarande marknadspriset, eller mer än vad hon skulle få för fåglarna på den öppna marknaden.

Genom att ingå ett futuresavtal skyddas Gail från prisförändringar på marknaden, eftersom hon har låst in ett pris på 30 dollar per fågel. Hon kan tappa om priset flyger upp till $ 50 per fågel på en arg ko skrämmer, men hon kommer att skyddas om priset sjunker till 10 dollar på nyheterna om ett fågelinfluensutbrott. Genom att säkra med ett terminskontrakt kan Gail fokusera på sin verksamhet och begränsa sin oro för prisfluktuationer.

byta

Nu har Gail beslutat att det är dags att ta Healthy Hen Farms till nästa nivå. Hon har redan förvärvat alla mindre gårdar nära sig och vill öppna sin egen bearbetningsanläggning. Hon försöker få mer finansiering, men långivaren, Lenny, avvisar henne.

Lennys anledning till att förneka finansiering är att Gail finansierade hennes övertagande av de andra gårdarna genom ett massivt lån med rörlig ränta, och Lenny är orolig för att om räntorna stiger, hon inte kommer att kunna betala sina skulder. Han säger till Gail att han bara kommer att låna ut till henne om hon kan konvertera lånet till ett fast räntelån. Tyvärr vägrar hennes andra långivare att ändra sina nuvarande lånevillkor eftersom de hoppas att räntorna också kommer att öka.

Gail får en lycklig paus när hon träffar Sam, ägaren till en restaurangkedja. Sam har ett fast räntelån i samma storlek som Gail och han vill konvertera det till ett lån med rörlig ränta eftersom han hoppas att räntorna kommer att minska i framtiden.

Av liknande skäl kommer Sams långivare inte att ändra lånevillkoren. Gail och Sam beslutar att byta lån. De utarbetar en affär där Gails betalningar går till Sams lån och hans betalningar går till Gails lån. Även om namnen på lånen inte har ändrats, låter deras kontrakt båda få den typ av lån de vill ha.

Detta är lite riskabelt för dem båda eftersom om en av dem inte går i konkurs eller går i konkurs, kommer den andra att knäppas tillbaka till sitt gamla lån, vilket kan kräva betalning för vilket antingen Gail of Sam kan vara oförberedd. Men det gör att de kan ändra sina lån för att tillgodose deras individuella behov.

Köpa skuld

Lenny, Gails bankir, ponnierar upp ytterligare kapital till en gynnsam ränta och Gail försvinner glad. Lenny är också nöjd för att hans pengar är ute och får avkastning, men han är också lite orolig för att Sam eller Gail kan misslyckas i sina företag.

För att göra saken värre kommer Lennys vän Dale till honom och ber om pengar för att starta sitt eget filmföretag. Lenny vet att Dale har mycket säkerhet och att lånet skulle ha en högre ränta på grund av filmbranschens mer flyktiga karaktär, så han sparkar sig själv för att låna allt sitt kapital till Gail.

Lyckligtvis för Lenny erbjuder derivat en annan lösning. Lenny snurrar Gails lån till ett kreditderivat och säljer det till en spekulant till en rabatt till det verkliga värdet. Även om Lenny inte ser hela avkastningen på lånet, får han tillbaka sitt kapital och kan emittera det igen till sin vän Dale.

Lenny gillar detta system så mycket att han fortsätter att spinna ut sina lån som kreditderivat och tar blygsam avkastning i utbyte mot mindre risk för fallissemang och mer likviditet.

alternativ

År senare är Healthy Hen Farms ett börsnoterat företag (HEN) och USA: s största fjäderfäproducent. Gail och Sam ser båda fram emot pensionering.

Under åren köpte Sam en hel del aktier i HEN. Han har faktiskt investerat mer än 100 000 dollar i företaget. Sam blir nervös eftersom han är orolig för att ytterligare en chock, kanske ytterligare ett utbrott av fågelinfluensa, kan utplåna en enorm bit av sina pensioner. Sam börjar leta efter någon för att ta risken från axlarna. Lenny, som nu är en ekonomi extraordinär och aktiv författare av alternativ, går med på att ge honom en hand.

Lenny beskriver en affär där Sam betalar Lenny en avgift för rätten (men inte skyldigheten) att sälja Lenny HEN-aktierna på ett års tid till deras nuvarande pris på $ 25 per aktie. Om aktiekurserna sjunker, skyddar Lenny Sam från förlusten av hans pensionssparande.

Lenny är OK eftersom han har samlat in avgifterna och hanterar risken. Detta kallas en säljoption, men det kan göras omvänt genom att någon accepterar att köpa aktier i framtiden till ett fast pris (kallas ett samtal).

Friska Hen Farms förblir stabila tills Sam och Gail båda har dragit ut sina pengar för pensionering. Lenny tjänar på avgifterna och hans blomstrande handel som finansiär.

Poängen

Den här berättelsen illustrerar hur derivat kan flytta risk (och tillhörande belöningar) från riskaverse till risksökande. Även om Warren Buffett en gång kallade derivat "ekonomiska massförstörelsevapen", kan derivat vara mycket användbara verktyg, förutsatt att de används korrekt. Som alla andra finansiella instrument har derivat sina egna uppsättningar av för- och nackdelar, men de har också en unik potential för att förbättra funktionaliteten i det övergripande finansiella systemet.