Använda "grekerna" för att förstå alternativ

Att försöka förutsäga vad som kommer att hända med priset på ett enda alternativ eller en position som involverar flera alternativ eftersom marknadsförändringarna kan vara ett svårt åtagande. Eftersom optionskursen inte alltid verkar röra sig i samband med priset på den underliggande tillgången är det viktigt att förstå vilka faktorer som bidrar till rörelsen i priset på en option och den effekt de har.

Alternativhandlare hänvisar ofta till delta, gamma, vega och theta för sina alternativspositioner. Sammantaget kallas dessa termer som grekerna, och de ger ett sätt att mäta känsligheten för ett alternativs pris för kvantifierbara faktorer. Dessa termer kan verka förvirrande och skrämmande för nya optionshandlare, men i nedbrytning hänvisar grekerna till enkla koncept som kan hjälpa dig att bättre förstå risken och den potentiella belöningen för en alternativposition.

Använda grekerna för att förstå alternativ

Hitta värderingar för grekerna

Först bör du förstå att siffrorna som anges för var och en av grekerna är strikt teoretiska. Det betyder att värdena projiceras baserade på matematiska modeller. Det mesta av den information du behöver för att handla optioner - som bud-, fråga- och sista priser, volym och öppen ränta - är faktauppgifter som mottas från de olika optionskurser och distribueras av din datatjänst och / eller mäklarfirma.

Key Takeaways

• Delta, gamma, vega och theta är kända som grekerna, och de ger ett sätt att mäta känsligheten för ett alternativs pris för kvantifierbara faktorer.
• Delta mäter känsligheten för ett alternativs teoretiska värde för en förändring av priset på den underliggande tillgången.
• Grekerna låter dig se hur känslig positionen är för förändringar i aktiekursen, volatiliteten och tiden.

Grekarna måste beräknas, och deras noggrannhet är bara lika bra som modellen som används för att beräkna dem. För att få dem behöver du tillgång till en datoriserad lösning som beräknar dem åt dig. De flesta detaljhandlarna (interaktiva mäklare) tillhandahåller också denna information. Naturligtvis kan du lära dig matematiken och beräkna grekerna för hand för varje alternativ, men med tanke på det stora antalet tillgängliga alternativ och tidsbegränsningar skulle det vara orealistiskt.

Nedan följer en matris som visar många optionstrejker från mars, april och maj 2018 för en aktie som för närvarande handlas till $ 60. Det är formaterat för att visa mellanmarknadspriset, delta, gamma, theta och vega för varje alternativ. När vi diskuterar vad var och en av grekerna menar, kan du hänvisa till denna illustration för att hjälpa dig att förstå begreppen.

Det vänstra avsnittet visar samtalsalternativ, medan det högra avsnittet visar säljalternativen. Lägg märke till att strejkpriserna anges vertikalt i blått i mitten. Alternativet utan pengar är de med strejkpriser över 60 för samtal och med strejkpriser under 60 för putterna. Alternativet i pengarna har strejkpriser på 60 och lägre för samtal och 60 och över för satsningar (kolumnen är markerad med blått). När du går från topp till botten ökar utgångsdatumet från mars till april och sedan till maj. Det faktiska antalet dagar kvar tills utgången visas i parentes i beskrivningskolumnen i mitten av matrisen. Det här är det format vi använde i klassen Alternativ för nybörjare vid Investopedia Academy.

Figuren delta, gamma, theta och vega som visas ovan är normaliserade för dollar. För att normalisera grekerna för dollar multiplicerar du dem helt enkelt med alternativets kontraktsmultiplikator. Kontraktsmultiplikatorn skulle vara 100 (aktier) för de flesta optioner. Hur de olika grekerna rör sig när förhållandena förändras beror på hur långt strejkpriset är från aktiens pris och hur mycket tid som återstår tills utgången löper ut.

Som underliggande aktiekurs förändras — Delta och Gamma

Delta mäter känsligheten för ett alternativs teoretiska värde för en förändring av priset på den underliggande tillgången. Det representeras normalt som ett nummer mellan minus en och en, och det indikerar hur mycket värdet på en option ska förändras när priset på den underliggande aktien stiger med en dollar. Som ett alternativt konvention kan deltaet också visas som ett värde mellan -100 och +100 för att visa den totala dollarkänsligheten på alternativet värde 1, som omfattar 100 aktier av det underliggande. De normaliserade deltorna ovan visar det faktiska dollarbeloppet du kommer att vinna eller förlora. Om du till exempel ägde 60 december-satsen med ett delta på -45, 2 bör du tappa 45, 20 dollar om aktiekursen stiger med en dollar.

Kalloptioner har positiva deltor och säljoptioner har negativa deltor. Alternativet för pengarna har i allmänhet deltor runt 50. Alternativa pengar kan ha ett delta på 80 eller högre, medan alternativet utan pengar har deltor så små som 20 eller mindre. När aktiekursen rör sig kommer delta att förändras när alternativet blir ytterligare in eller ut ur pengarna. När en aktieoption får mycket djupt i pengarna (delta nära 100) kommer det att börja handla som aktien och flytta nästan dollar för dollar med aktiekursen. Samtidigt kommer långt ifrån pengarna inte att röra sig mycket i absoluta dollartermer. Delta är också ett mycket viktigt nummer att beakta när man bygger kombinationspositioner.

Eftersom delta är en så viktig faktor är optionshandlare också intresserade av hur delta kan förändras när aktiekursen rör sig. Gamma mäter förändringsgraden i deltaet för varje enpunktsökning i den underliggande tillgången. Det är ett värdefullt verktyg för att hjälpa dig förutsäga förändringar i delta av ett alternativ eller en total position. Gamma blir större för pengarna och går successivt lägre för både in- och out-of-the-money-alternativ. Till skillnad från delta är gamma alltid positivt för både samtal och samtal.

Förändringar i volatilitet och tidens gång - Theta och Vega

Theta är ett mått på tidens förfall för ett alternativ, det dollarbelopp som ett alternativ förlorar varje dag på grund av tiden. För alternativa pengar ökar theta när ett alternativ närmar sig utgångsdatumet. För in- och utbetalningsalternativ minskar theta när ett alternativ närmar sig utgången.

Theta är ett av de viktigaste koncepten för en början av optioner som handlar för att förstå eftersom det förklarar tidseffekten på premien för de köpta eller sålda optionerna. Ju längre tid du går, desto mindre blir förfallet för ett alternativ. Om du vill äga ett alternativ är det fördelaktigt att köpa långsiktiga kontrakt. Om du vill ha en strategi som drar nytta av tidsförfall, kommer du att vilja korta alternativet på kortare sikt, så att värdeförlusten på grund av tiden sker snabbt.

Den sista grekiska vi kommer att titta på är vega. Många förvirrar vega och volatilitet. Volatilitet mäter fluktuationer i den underliggande tillgången. Vega mäter prisets känslighet för ett alternativ för förändringar i volatilitet. En förändring i volatilitet kommer att påverka båda samtal och på samma sätt. En ökning i volatilitet kommer att öka priserna på alla optioner på en tillgång, och en minskning i volatilitet gör att alla optioner minskar i värde.

Men varje enskilt alternativ har sin egen vega och kommer att reagera på volatilitetsförändringar lite annorlunda. Effekterna av volatilitetsförändringar är större för alternativa pengar än för pengarna utanför eller utan pengar. Medan vega påverkar samtal och lägger på liknande sätt verkar det påverka samtal mer än samtal. Kanske på grund av förväntan på marknadstillväxt över tid är denna effekt mer uttalad för alternativ på längre sikt som LEAPS.

Använda grekerna för att förstå kombinationer

Förutom att använda grekerna på enskilda alternativ kan du också använda dem för positioner som kombinerar flera alternativ. Detta kan hjälpa dig att kvantifiera de olika riskerna för varje handel du anser, oavsett hur komplicerat. Eftersom optionspositioner har olika riskexponeringar, och dessa risker varierar dramatiskt över tid och med marknadsrörelser, är det viktigt att ha ett enkelt sätt att förstå dem.

Nedan visas en riskgraf som visar den sannolika vinsten / förlusten för en vertikal samtalsdebiteringsspread som kombinerar 10 långa 60 maj-samtal med 10 korta 65 maj-samtal. Den horisontella axeln visar stigande priser på XYZ Corp-aktien från vänster till höger, medan den vertikala axeln visar positionens vinst / förlust. Aktien handlas för närvarande till $ 60, 22.

Den streckade linjen visar spridningspositionen PNL till och med maj längs med den fasta linjen som visar PNL för idag. Uppenbarligen är detta en hausseartad position (i själva verket kallas det ofta en tjuranropspridning) och skulle placeras endast om du förväntar dig att aktien kommer att öka i pris.

Grekerna låter dig se hur känslig positionen är för förändringar i aktiekursen, volatiliteten och tiden. Scenariosektionen har 10% drag i den underliggande aktien. Tabellen ovan visar vad den förutsagda vinsten / förlusten, delta, gamma, theta och vega för positionen kommer att vara den 16 maj 2018. Det kan verka komplicerat, men om du vill lära dig enkla sätt att tänka på grekerna kan du ta Investopedias kurs för alternativ för nybörjare, som gör ett försök att dela upp dessa koncept till lätt smältbara koncept.

Poängen

Grekerna hjälper till att tillhandahålla viktiga mätningar av en optionpositioners risker och potentiella fördelar. När du har en klar förståelse av grunderna kan du börja tillämpa detta på dina nuvarande strategier. Det räcker inte bara med att känna till det totala riskkapitalet i en optionsposition. För att förstå sannolikheten för att en handel ska tjäna pengar är det viktigt att kunna bestämma en mängd mätningar av riskexponering.

Eftersom förhållandena ständigt förändras ger grekarna handlare möjlighet att bestämma hur känslig en specifik handel är för prisfluktuationer, volatilitetsfluktuationer och tidens gång. Om du kombinerar en förståelse för grekerna med de kraftfulla insikter riskgraferna ger kan du handla dina optioner till en annan nivå.