Vad är en ekonomisk moat?

Termen ekonomisk vallgrav, populariserad av Warren Buffett, hänvisar till ett företags förmåga att upprätthålla konkurrensfördelar jämfört med sina konkurrenter för att skydda sina långsiktiga vinster och marknadsandelar från konkurrerande företag. Precis som ett medeltida slott tjänar vallgraven till att skydda de som befinner sig inom fästningen och deras rikedom från utomstående.

Förstå en ekononomisk moat

Kom ihåg att en konkurrensfördel är i huvudsak alla faktorer som gör att ett företag kan tillhandahålla en vara eller tjänst som liknar de som erbjuds av sina konkurrenter och samtidigt överträffa de konkurrenterna i vinst. Ett bra exempel på en konkurrensfördel skulle vara en lågkostnadsfördel, till exempel billig tillgång till råmaterial. Mycket framgångsrika investerare som Buffett har varit skickliga på att hitta företag med solid ekonomisk moats men relativt låga aktiekurser.

En av de grundläggande principerna för modern ekonomi är emellertid att, med tanke på tid, kommer konkurrens att erodera alla konkurrensfördelar som ett företag åtnjuter. Denna effekt inträffar eftersom när ett företag upprättar konkurrensfördelar genererar dess överlägsna verksamheter ökade vinster för sig självt och ger därmed ett starkt incitament för konkurrerande företag att duplicera det ledande företagets metoder eller hitta ännu bättre driftsmetoder.

Moat: My Favorite Financial Term

Illustrativt exempel

Låt oss återgå till exemplet med en lågkostnadsfördel. Anta att du har bestämt dig för att förtjäna din förmögenhet genom att köra en limonadstativ. Du inser att om du köper dina citroner i bulk en gång i veckan istället för varje morgon, kan du minska dina utgifter med 30%, så att du kan sänka priserna på konkurrerande limonadstativ. Dina låga priser leder till en ökning av antalet kunder som köper saft från dig (och inte från dina konkurrenter). Som ett resultat ser du en vinstökning. Men det skulle förmodligen inte ta så lång tid för dina konkurrenter att märka din metod och använda den själva. Därför, under en kort tidsperiod, skulle dina stora vinster eroderas, och den lokala limonadindustrin skulle återgå till normala förhållanden igen.

Anta dock att du utvecklar och patenterar en saftsteknik som gör att du kan få 30% mer juice ur den genomsnittliga citronen. Detta skulle ha samma effekt att minska din genomsnittliga kostnad per glas limonad. Den här gången har dina konkurrenter inget sätt att duplicera dina metoder, eftersom din konkurrensfördel skyddas av ditt patent. I det här exemplet är din ekonomiska vallgrad det patent som du innehar på din egen teknik. I detta fall, om ditt limonadföretag var ett offentligt företag, skulle ditt vanliga lager förmodligen överträffa din konkurrens på lång sikt.

Som ni ser representerar ett företags ekonomiska vallgrad en kvalitativ mätning av dess förmåga att hålla konkurrenterna i fjärr under en längre tid. Detta innebär långvariga vinster i framtiden. Ekonomiska moats är svåra att uttrycka kvantitativt eftersom de inte har något uppenbart dollarvärde, men är en viktig kvalitativ faktor i ett företags långsiktiga framgång eller misslyckande och i valet av aktier.

Skapa en ekonomisk moat

Det finns flera sätt på vilket ett företag skapar en ekonomisk vallgrav som gör det möjligt att ha en betydande fördel gentemot sina konkurrenter. Nedan kommer vi att utforska några olika sätt på vilka moats skapas.

Kostnadsfördel: Som diskuterats i limonadställningsexemplet kan en kostnadsfördel som konkurrenterna inte kan replikera vara en mycket effektiv ekonomisk vallgrav. Företag med betydande kostnadsfördelar kan underskrida priserna för alla konkurrenter som försöker flytta in i sin bransch, antingen tvinga konkurrenten att lämna branschen eller åtminstone hindra tillväxten. Företag med hållbara kostnadsfördelar kan behålla en mycket stor marknadsandel av sin bransch genom att pressa ut nya konkurrenter som försöker flytta in.

Storleksfördel: Att vara stor kan ibland i sig skapa en ekonomisk vallgrav för ett företag. Vid en viss storlek uppnår ett företag skalfördelar. Detta är när fler enheter av en vara eller tjänst kan produceras i större skala med lägre inputkostnader. Detta minskar de allmänna kostnaderna inom områden som finansiering, reklam, produktion osv. Stora företag som konkurrerar i en viss bransch tenderar att dominera kärnmarknadsandelen för den branschen, medan mindre aktörer tvingas att antingen lämna branschen eller ockupera mindre "nisch "roller.

Höga växlingskostnader: Att vara den stora fisken i dammen har andra fördelar. När ett företag kan etablera sig i en bransch kan leverantörer och kunder bli föremål för höga omkostningskostnader om de väljer att göra affärer med en ny konkurrent. Konkurrenter har en mycket svår tid att ta bort marknadsandelar från branschledaren på grund av dessa besvärliga växlingskostnader.

Immateriella tillgångar: En annan typ av ekonomisk vallgrad kan skapas genom ett företags immateriella tillgångar, som inkluderar artiklar som patent, varumärkesigenkänning, statliga licenser och andra. Ett starkt varumärkesigenkänning gör det möjligt för dessa typer av företag att ta ut en premie för sina produkter jämfört med andra konkurrenters varor, vilket ökar vinsten.

Soft Moats: Några av anledningarna till att ett företag kan ha en ekonomisk vallgrad är svårare att identifiera. Till exempel kan mjuka moats skapas av exceptionell ledning eller en unik företagskultur. Även om det är svårt att beskriva kan ett unikt ledarskap och företagsmiljö delvis bidra till ett företags långvariga ekonomiska framgång.

Ekonomiska moats är i allmänhet svåra att fastställa när de skapas. Effekterna observeras mycket lättare i efterhand när ett företag har stigit till stora höjder.

Ur investerarnas syn är det idealiskt att investera i växande företag precis som de börjar dra nytta av en bred och hållbar ekonomisk vallgrav. I detta fall är den viktigaste faktorn vallgravens livslängd. Ju längre ett företag kan skörda vinster, desto större är fördelarna för sig själv och sina aktieägare