3 skäl till att den mexikanska peso är så flytande

Den mexikanska peson (MXN) rankas som den nionde mest handlade valutan i världen och den tredje på västra halvklotet bakom den amerikanska dollarn (USD) och kanadensisk dollar (CAD). MXN-korsningar med USD lockar färre deltagare än större par inklusive euron (EUR / USD) och yen (USD / JPY), men valutan erbjuder fortfarande mycket likvid tillgång till Latinamerika och tillväxtmöjligheter på tillväxtmarknader.

MXN har förvandlats från en världsvaluta till ett formidabelt internationellt finansiellt instrument under de senaste decennierna. (Se även: Emerging Markets: Analysing Mexico: s BNP.) Medan valutahandeln har också blomstrat världen över under denna period har tre specifika katalysatorer drivit valutans snabba tillväxt.

1. Råolja

Som den 12: ^e största oljeproducenten i världen binder Mexiko sin valuta till energipriser eftersom dess stora reserver ger säkerheter för lån. Pengarna från att låna låter den mexikanska regeringen investera i inhemska utgifter. Internationella långivare är mer villiga att investera och ta risk i petroleumsdominerade länder när råoljepriserna är höga. När råoljepriset nådde ett högsta värde i mitten av det senaste decenniet genererade detta en ekonomisk boom i hela Latinamerika.

Oljeproduktion stod för nära 6% av landets exportintäkter 2017, och valutasvingningar intensifieras när råolja rör sig kraftigt högre eller lägre. Dessutom tar regeringen ut höga skatter på Pemex, den statliga oljegiganten, som står för 10% av alla skatter som samlas in i landet 2016 och 2017. Detta ökar MXNs beroende av energipriser avsevärt.

Som en oljeproducent som inte är medlem har Mexiko drabbats hårt av en OPEC-försörjningsuppbyggnad, vilket ökat trycket som skapats av en flerårig nedgång i oljeproduktionen. Medan nya reserver antyder, kan tidvattnet vända och stödja en ökning av produktionen som kommer att underlätta värdet på dess valuta, kan utmaningar från flykt från tillväxtmarknader avbryta dessa vinster. (Se även: Är Mexiko en tillväxtmarknadsekonomi?)

2. Närhet till Förenta staterna

Mexiko och USA delar en gräns och en relation som sträcker sig till breda handelsavtal och kronisk politisk oenighet som förvärras av invandring och narkotikahandel. Fysisk närhet har en ytterligare effekt på pesos värde, med högt befolkade gränsområden som bedriver kommersiella interaktioner som väsentligt bidrar till MXN-likviditet medan de tvingas kontinuerliga återställningar på det relativa värdet på valutan jämfört med den amerikanska dollarn.

Valutaparet USD / MXN erbjuder ett naturligt valutaspel och är också det mest likvida MXN-paret. När det gäller handel exporterade USA 243 miljarder dollar i varor till Mexiko under 2014 medan de importerade 314 miljarder dollar, vilket tillförde betydande likviditet. Denna handelsbalans (BOT) uppvisade betydande fluktuationer under det senaste decenniet, varvid förskjutningsgraden påverkade det relativa värdet. MXN har varit på den tappande änden av denna ekvation och fallit i förhållande till dollarn i mer än 20 år.

3. Centralbanker och jakten på hög avkastning

Centralbankens stimulans efter den ekonomiska kollapsen 2008, som började med den första omgången av kvantitativ lättnad (QE) i USA i mars 2009, sänkte avkastningen på obligationsinstrument från utvecklade länder inklusive USA och euroområdet. Varma pengar svarade genom att vända uppmärksamheten mot tillväxtmarknader och utvecklingsländer där högre avkastning motsvarade högre vinster. Detta är allmänt känt som transporter.

Denna obalans utlöste en flerårig kapitalökning till tillväxtmarknader, inklusive Mexiko och Latinamerika. Samtidigt exploderade Kinas industriella tillväxt den ökande efterfrågan på råvaror som ökade likviditeten för valutor ytterligare på tillväxtmarknader, inklusive MXN. Dessa krafter kombinerades för att utlösa en historisk tillväxt som sprutar söder om USA: s gräns.

Utmaningar under de kommande åren

Fallande råoljepriser och råvarupriser har undergrävat Mexikos tillväxt medan oljeproduktionen fortsätter att minska för att eskalera nedsättningseffekten. Detta har bidragit till en historisk kollaps i pesoen jämfört med den amerikanska dollarn och euron. Denna kollaps har dämpat MXN-likviditeten samtidigt som kapitalströmmarna har vänt tillbaka med heta pengar från de latinamerikanska ekonomierna.

Samtidigt har USA: s kvantitativa lättnad avslutats med obligationsräntor som kommer från flera decennier låga och uppmuntrar kapital att återvända till lokala arenor. Fortsatt förstärkning av den amerikanska dollarn lägger till utvandringen, som har makt att suga likviditet ur peson under kommande år. Mexiko har försökt att stoppa tidvattnet genom att sälja amerikanska dollar, men politiken har en begränsad inverkan.

Mexikos företag har lagt till likviditetsutmaningen eftersom de har lånat mycket i amerikanska dollar, vilket är billigare än lokal valuta. Detta har höjt skuldnivåerna avsevärt de senaste åren med servicekostnaderna stigande på grund av pesos nedgång. Detta tar bort kapitaltrancher som kunde ha tilldelats produkter och tjänster, vilket i sin tur underligger valutans likviditet.

Dessutom har Trump-ordförandeskapet en skadlig effekt på peson, som sedan mars 2017 hade sjunkit med 12% sedan det amerikanska valet 2016. Trumps retorik om handel och invandring, som direkt påverkar Mexiko, orsakar valutan att handla idiosynkratiskt.

Poängen

Den mexikanska peson visar hög likviditet av tre skäl. För det första har den stora råoljereserver som bidrar till internationell handel. För det andra uppmuntrar landets fysiska närhet till Förenta staterna miljarder dollar i kommersiell verksamhet. För det tredje lockar det internationellt kapital på grund av högre avkastning än de som finns i utvecklade länder.