Accretive vs. Utspädningsfusioner: Vad är skillnaden?

En koncentration och förvärv (M&A) sägs vara ackretiv om det förvärvande företagets vinst per aktie (EPS) ökar efter det att affären har gått igenom. Om den resulterande affären får det förvärvande företagets EPS att minska, anses affären vara utspädande. Investerare bör vara försiktiga med denna analys. Inte varje ackretiv affär är nödvändigtvis bra, och inte alla utspädande affärer är dåliga.

Utspädning och ackretion är vetenskapliga termer som hänvisar till koncentrationen av ett kemikalie eller ett element. När den används i samband med aktieägande är en ekonomisk händelse ackretiv när den orsakar en uppskattning i EPS. Omvänt är en händelse utspädande när den resulterande åtgärden får EPS att släppa.

Key Takeaways

• Fusioner och förvärv innebär att man kombinerar två eller flera företag genom en transaktion.
• Ett ackretivt förvärv kommer att öka det förvärvande företagets resultat per aktie.
• Ett utspädningsförvärv minskar förvärvarens resultat per aktie.

Accretive Acquisition

Ett ackretivt förvärv kommer att öka det förvärvande företagets resultat per aktie (EPS). Accretive förvärv tenderar att vara gynnsamma för företagets marknadspris eftersom det pris som betalas av det förvärvande företaget är lägre än den ökning som det nya förvärvet förväntas ge till det förvärvande företagets EPS.

Som en allmän regel uppstår en ackretiv fusion eller förvärv när det förvärvande företagets pris-vinst (P / E) är större än målet för företaget.

Ett ackretivt förvärv liknar praktiken med bootstrapping, varvid en förvärvar med avsikt köper ett företag med ett lågt pris / intäktsförhållande genom en aktieswaptransaktion för att öka vinsten efter förvärvet per aktie i den nybildade kombinerade verksamheten och uppmuntra till en höjning av kursen på sina aktier.

Men medan bootstrapping ofta rynker på som en redovisningspraxis som spelar systemet och sänker den totala intjäningskvaliteten, spelar ett ackretivt förvärv till de kombinerade synergierna i en fusion på ett positivt sätt.

Utspädningsförvärv

Ett utspädningsförvärv är en övertagningstransaktion som minskar förvärvarens EPS genom lägre (eller negativ) inkomstbidrag eller om ytterligare aktier utfärdas för att betala för förvärvet. Ett utspädningsförvärv kan minska aktieägarvärdet tillfälligt, men om affären har strategiskt värde kan det potentiellt leda till en tillräcklig ökning av EPS under senare år.

I allmänhet, om den fristående inkomstkapaciteten för målföretaget inte är lika stark som förvärvaren, kommer kombinationen att vara EPS-utspädande för förvärvaren. Detta kan vara sant under de första ett eller två åren efter avslutad transaktion, men eftersom intäkter och kostnadssynergier tar tag i skalaekonomier, bör förvärvet bli ackretivt för intäkterna.

Marknaden tenderar att bestraffa förvärvarens aktiekurs om förmånerna inte omedelbart är tydliga. En lägre EPS, trots allt, vid samma handelsmultipel kommer att sänka aktiekursen. (Omvänt kommer ett tillkännagivande av en EPS-ackretiv affär under år 1 snabbt att belöna aktieägarna med ett högre aktiekurs.)

EPS beräknas som nettoresultat minus betald utdelning till föredragna aktieägare, dividerat med det genomsnittliga antalet utestående aktier.

EPS- och M&A-erbjudanden

Normalt är det primära målet med en fusionsmodell att ta reda på om det förvärvande företaget kan öka sin EPS efter det att affären har gått igenom. Uppenbarligen bör en affär med ackretiva konsekvenser skapa ytterligare värde för företagets aktieägare - ett resultat som många anser vara den primära plikten för ett bolags styrelseledamöter.

Det finns många skäl till varför EPS kan gå upp efter en M & A-affär. Synergin mellan de två företagen kan leda till ökade skal- eller omfattningsfördelar. Målföretagets kapital- eller forsknings- och utvecklingsverktyg kan leda till framtida vinster i produktivitet eller intäktsgenerering. I alla fall letar finansanalytikerna efter ett summan som är större än de enskilda komponenterna.

Som en tumregel ser analytiker på varje företags P / E-förhållande. Om målföretaget har ett mindre P / E-förhållande, bör fusionen vara ackretiv.

En momentan ökning av EPS betyder dock inte nödvändigtvis att affären blir en långsiktig framgång. Att framgångsrikt genomföra en fusion är en komplex och riskfylld insats. Det kan vara framtida oavsiktliga konsekvenser som kan skada det nya företagets värdering.