Hur inflation och arbetslöshet är relaterade

Förhållandet mellan inflation och arbetslöshet har traditionellt varit en omvänd korrelation. Men detta förhållande är mer komplicerat än det verkar vid första anblicken och har gått sönder vid ett flertal tillfällen under de senaste 45 åren. Eftersom inflation och (o) sysselsättning är två av de mest övervakade ekonomiska indikatorerna kommer vi att fördjupa deras förhållande och hur de påverkar ekonomin.

Arbetsförsörjning och efterfrågan

Om vi ​​använder lönen inflation eller förändringstakten i löner, som en förmåga för inflationen i ekonomin, när arbetslösheten är hög, överstiger antalet människor som söker arbete betydligt antalet tillgängliga jobb. Med andra ord, utbudet av arbetskraft är större än efterfrågan på det.

Med så många arbetare tillgängliga finns det lite behov av att arbetsgivare "bjuder" på anställdas tjänster genom att betala dem högre löner. I tider med hög arbetslöshet förblir lönen vanligtvis stillestående och löneinflationen (eller stigande löner) finns inte.

I tider med låg arbetslöshet överstiger efterfrågan på arbetskraft (av arbetsgivare) utbudet. På en så snäv arbetsmarknad måste arbetsgivare vanligtvis betala högre löner för att locka till sig anställda, vilket i slutändan leder till stigande lönen inflation.

Under åren har ekonomer studerat förhållandet mellan arbetslöshet och lönen inflation samt den totala inflationstakten.

Ökar inflationen höja minimilönen?

Phillips-kurvan

AW Phillips var en av de första ekonomerna som presenterade tvingande bevis på det omvända förhållandet mellan arbetslöshet och löneinflation. Phillips studerade förhållandet mellan arbetslöshet och löneförändringsgraden i Storbritannien under en period av nästan ett helt sekel (1861-1957), och han upptäckte att det senare kunde förklaras med (a) arbetslöshetens nivå och ( b) graden av förändring av arbetslösheten.

Phillips antog att när efterfrågan på arbetskraft är hög och det finns få arbetslösa arbetstagare, kan arbetsgivarna förväntas erbjuda lönen ganska snabbt. Men när efterfrågan på arbetskraft är låg och arbetslösheten är hög, är arbetarna ovilliga att acceptera lägre löner än den rådande räntan, och som ett resultat sjunker lönesatserna mycket långsamt.

En andra faktor som påverkar löneförändringarna är andelen arbetslöshetens förändring. Om affärer blomstrar kommer arbetsgivare att bjuda kraftigare för arbetare, vilket innebär att efterfrågan på arbetskraft ökar i snabb takt (dvs. procentuell arbetslöshet minskar snabbt) än de skulle göra om efterfrågan på arbetskraft antingen inte ökar (t.ex. procentuell arbetslöshet är oförändrad) eller ökar bara i långsam takt.

Eftersom löner är en viktig insatskostnad för företag, bör stigande löner leda till högre priser för produkter och tjänster i en ekonomi, och i slutändan pressa den totala inflationstakten högre. Som ett resultat avbildade Phillips förhållandet mellan allmän prisinflation och arbetslöshet snarare än lönen inflation. Grafen är i dag känd som Phillips Curve.

Implikationer av Phillips Curve

Låg inflation och full sysselsättning är hörnstenarna i penningpolitiken för den moderna centralbanken. Till exempel är den amerikanska centralbankens penningpolitiska mål maximal sysselsättning, stabila priser och måttliga långa räntor.

Avvägningen mellan inflation och arbetslöshet fick ekonomer att använda Phillips Curve för att finjustera penningpolitiken eller finanspolitiken. Eftersom en Phillips-kurva för en specifik ekonomi skulle visa en uttrycklig inflationsnivå för en specifik arbetslöshet och vice versa, bör det vara möjligt att sträva efter en balans mellan önskad nivå av inflation och arbetslöshet.

Konsumentprisindex eller KPI är inflationstakten eller stigande priser i den amerikanska ekonomin.

Figur 1 visar KPI och arbetslöshet på 1960-talet.

Om arbetslösheten var 6% - och genom monetär och skattemässig stimulans sänktes räntan till 5% - skulle påverkan på inflationen vara försumbar. Med andra ord, med en minskning av arbetslösheten på 1% skulle priserna inte stiga så mycket.

Om arbetslösheten i stället sjönk till 4% från 6%, kan vi se på vänsteraxeln att motsvarande inflationstakten skulle stiga till 3% från 1%.

Bild 1: USA : s inflation (KPI) och arbetslöshet på 1960-talet

Källa: US Bureau of Labor Statistics

Monetaristisk avslag

1960-talet gav ett övertygande bevis på giltigheten av Phillips-kurvan, så att en lägre arbetslöshet kunde bibehållas på obestämd tid så länge en högre inflationstakt kunde tolereras. I slutet av 1960-talet hävdade dock en grupp ekonomer som var starka monetarister, under ledning av Milton Friedman och Edmund Phelps, att Phillips Curve inte gäller på lång sikt. De hävdade att ekonomin på lång sikt tenderar att återgå till den naturliga arbetslösheten eftersom den anpassar sig till någon inflationstakt.

Den naturliga räntan är den långsiktiga arbetslösheten som observeras när effekten av kortvariga cykliska faktorer har försvunnit och lönerna har justerats till en nivå där utbud och efterfrågan på arbetsmarknaden är balanserad. Om arbetarna förväntar sig att priserna kommer att stiga kommer de att kräva högre löner så att deras reala (inflationsjusterade) löner är konstanta.

I ett scenario där penningpolitiken eller finanspolitiken antas för att sänka arbetslösheten under den naturliga räntan kommer den resulterande ökningen i efterfrågan att uppmuntra företag och producenter att höja priserna ännu snabbare.

När inflationen accelererar kan arbetstagare leverera arbetskraft på kort sikt på grund av högre löner - vilket leder till en minskning av arbetslösheten. Men på lång sikt, när arbetstagare är helt medvetna om förlusten av sin köpkraft i en inflationsmiljö, minskar deras vilja att leverera arbetskraft och arbetslösheten stiger till den naturliga räntan. Löninflationen och den allmänna prisinflationen fortsätter dock att stiga.

Därför skulle högre inflation inte på lång sikt gynna ekonomin genom en lägre arbetslöshet. På samma sätt bör en lägre inflationstakt inte påverka ekonomin en kostnad genom en högre arbetslöshet. Eftersom inflationen inte har någon inverkan på arbetslösheten på lång sikt, kurvor Phillips på lång sikt förvandlas till en vertikal linje med den naturliga arbetslösheten.

Friedmans och Phelps upptäckter gav upphov till skillnaden mellan kortvariga och långsiktiga Phillips-kurvor. Den kortvariga Phillips-kurvan inkluderar förväntad inflation som en avgörande faktor för den aktuella inflationstakten och är därför känd av den formidabla moniker "förväntningsförstärkt Phillips Curve."

( * Obs: Den naturliga arbetslösheten är inte ett statiskt antal utan förändras över tid på grund av påverkan av ett antal faktorer. Dessa inkluderar effekterna av teknik, förändringar i minimilöner och graden av fackförening. I USA, den naturliga arbetslösheten var 5, 3% 1949; den steg stadigt tills den nådde en topp på 6, 3% 1978-79 och sjönk sedan efteråt. Det förväntas vara 4, 8% under ett decennium från och med 2016.)

Förhållande fördelning

1970-talet

Monetaristernas synvinkel fick inte mycket dragkraft inledningsvis eftersom det gjordes när populariteten för Phillips Curve var på topp. Till skillnad från uppgifterna från 1960-talet, som definitivt stödde premisset från Phillips Curve, gav 1970-talet en betydande bekräftelse av Friedmans och Phelps teori. I själva verket ger uppgifterna på många punkter under de kommande tre decennierna inga tydliga bevis på det omvända förhållandet mellan arbetslöshet och inflation.

1970-talet var en period med både hög inflation och hög arbetslöshet i USA på grund av två massiva oljeförsörjningsstörningar. Den första oljechocken var från energinproducenterna från Mellanösterns embargo 1973 som orsakade att råoljepriserna fyrdubblades på ungefär ett år. Den andra oljechocken inträffade när Shah of Iran störtades i en revolution och förlusten av produktion från Iran fick råoljepriserna att fördubblas mellan 1979 och 1980. Denna utveckling ledde till både hög arbetslöshet och hög inflation.

1990-talet

Boomåren på 1990-talet var en tid med låg inflation och låg arbetslöshet . Ekonomer tillskriver ett antal skäl till denna positiva sammanflöde av omständigheter. Dessa inkluderar:

• Den globala konkurrensen som höll ett lock på prisökningar från amerikanska producenter
• Minskade förväntningar på framtida inflation eftersom stram penningpolitik hade lett till minskad inflation i mer än ett decennium
• Produktivitetsförbättringar på grund av storskalig användning av teknik
• Demografiska förändringar i arbetskraften, med mer åldrande baby boomers och färre tonåringar

KPI kontra arbetslöshet

I graferna nedan kan vi se det omvända sambandet mellan inflation, mätt med KPI, och arbetslösheten återinför sig, bara för att brytas ned ibland.

• År 2001 drog den milda lågkonjunkturen till följd av 9-11 arbetslösheten högre till ungefär 6% medan inflationen sjönk under 2, 5%
• I mitten av 2000-talet, när arbetslösheten sjönk, steg inflationen till nästan 5% innan den kom tillbaka 2006 när arbetslösheten sjönk
• Under den stora lågkonjunkturen föll KPI dramatiskt när arbetslösheten steg till nästan 10%
• Från 2012 till 2015 kan vi se att den omvända korrelationen bröt ned där inflationen och arbetslösheten rörde sig i takt
• Under de senaste två åren har arbetslösheten fallit medan inflationen börjat öka, om än inte så mycket
• Sedan 2010 har den amerikanska inflationen förblivit envis låg även (för närvarande 2, 5%) eftersom arbetslösheten har stigit stadigt lägre från 10% i oktober 2009 till ungefär 4% 2018. Med andra ord är den omvända korrelationen mellan de två indikatorerna inte lika stark som tidigare år

USA: s konsumentprisindex (KPI) eller inflationstakt: 1998 till 2017

KPI-diagram från Bureau of Labor Statistics.

USA: s arbetslöshet: 1998 till 2017

Arbetslöshetsdata från Bureau of Labor Statistics.

Nuvarande miljöersättning

Ett ovanligt inslag i dagens ekonomiska miljö har varit de svaga lönevinsterna trots den sjunkande arbetslösheten sedan den stora lågkonjunkturen.

• I diagrammet nedan har den årliga procentuella förändringen i löner (röd streckad linje) för den privata sektorn knappt nekat högre sedan 2008
• Under större delen av det senaste decenniet har inflationen också varit under kontroll

Lönediagram från Bureau of Labor Statistics.

Poängen

Det omvända sambandet mellan inflation och arbetslöshet som visas i Phillips Curve fungerar bra på kort sikt, särskilt när inflationen är ganska konstant som den var på 1960-talet. Det håller inte på lång sikt eftersom ekonomin återgår till den naturliga arbetslösheten eftersom den anpassar sig till någon inflationstakt.

Eftersom det också är mer komplicerat än det verkar vid första anblicken, har förhållandet mellan inflation och arbetslöshet gått sönder i perioder som stagflations-1970-talet och det blomstrande 1990-talet.

Under de senaste åren har ekonomin haft låg arbetslöshet, låg inflation och försumbar lönevinst. Men Federal Reserve är för närvarande engagerat i att skärpa penningpolitiken eller höja räntorna för att bekämpa inflationens potential. Vi har ännu inte sett hur dessa politikrörelser kommer att påverka ekonomin, lönerna och priserna.