Syntetisk säkerhetsskuldplikt (CDO)
En syntetisk CDO, ibland kallad en säkerhetsförpliktelse, investerar i icke-kassaförsörjningstillgångar för att få exponering för en portfölj av räntebärande tillgångar. Det är en typ av säkerhetsskyldighet (CDO) - en strukturerad produkt som kombinerar kontantgenererande tillgångar som packas om i pooler och säljs till investerare. Syntetiska CDO: er är vanligtvis indelade i kredittrancher baserade på nivån på kreditrisken som investeraren tar. Initiala investeringar i CDO görs av de lägre trancherna, medan seniortrancherna kanske inte behöver göra en initial investering.
02:02En grundare på säkerhetsskyldighet (CDO)
Förstå syntetiska CDO: er
Syntetiska CDO: er är ett modernt framsteg inom strukturerad finansiering som kan erbjuda investerare extremt hög avkastning. De är till skillnad från andra CDO: er, som vanligtvis investerar i vanliga skuldprodukter som obligationer, inteckningar och lån. Istället genererar de intäkter genom att investera i icke-kaskade derivat, såsom credit default swaps (CDS), optioner och andra kontrakt.
Medan en traditionell CDO genererar inkomster för säljaren från kontanta tillgångar som lån, kreditkort och inteckningar, kommer värdet av en syntetisk CDO från försäkringspremier för kreditswappar som betalats av investerare. Säljaren tar en lång position i den syntetiska CDO, förutsatt att de underliggande tillgångarna kommer att fungera. Investeraren, å andra sidan, tar en kort position, förutsatt att de underliggande tillgångarna kommer att vara standard.
Investerare kan vara på mycket mer än sina initiala investeringar om flera kredithändelser inträffar i referensportföljen. I en syntetisk CDO erhåller alla trancher periodiska betalningar baserade på kassaflöden från kreditvärdeswaparna.
Normalt påverkas syntetiska CDO-utbetalningar endast av kredithändelser förknippade med CDS. Om en kredithändelse inträffar i ränteportföljen blir den syntetiska CDO och dess investerare ansvariga för förlusterna, med början från de lägst rankade trancherna och arbetar sig upp.
Syntetiska CDO: er genererar intäkter från icke-kaskade derivat såsom kreditvärdeswapar, optioner och andra kontrakt.
Syntetiska CDO: er och trancher
Trancher är också kända som kreditriskskivor mellan risknivåer. Normalt är de tre delarna som främst används i CDO: er kända som senior, mezzanine och equity. Den högre delen inkluderar värdepapper med hög kreditvärdighet, tenderar att vara låg risk och har därmed lägre avkastning.
Omvänt innebär en tranche på aktienivå en högre grad av risk och innehar derivat med lägre kreditbetyg, så den ger högre avkastning. Även om aktienivån kan erbjuda högre avkastning, är det den första delen som tar upp eventuella förluster.
Tranches gör syntetiska CDO: er attraktiva för investerare eftersom de kan få exponering för CDS baserat på deras riskaptit. Antag till exempel att en investerare vill investera i en högklassig syntetisk CDO som inkluderade amerikanska statsobligationer och företagsobligationer som är rankade som AAA - det högsta kreditbetyget som erbjuds av Standard & Poor's. Banken kan skapa den syntetiska CDO som erbjuder att betala den amerikanska statsobligationens avkastning plus företagsobligationernas avkastning. Detta skulle vara en syntetisk CDO med en enda tranche som endast inkluderar tranche för seniornivå.
Key Takeaways
- En syntetisk CDO är en typ av säkerhetsskyldighet som investerar i icke-kassaförsörjningstillgångar för att få exponering mot en portfölj av räntebärande tillgångar.
- Syntetiska CDO: er är indelade i trancher baserat på den kreditrisk som antas - seniortrancher har låg risk med lägre avkastning, medan trancher på aktienivå har högre risk och högre avkastning.
- Värdet på en syntetisk CDO kommer från försäkringspremier för kreditswappar.
- Syntetiska CDO: er kritiserades mycket för den roll de spelade i den stora lågkonjunkturen.
Syntetiska CDO: er och sedan
Syntetiska CDO: er skapades först i slutet av 1990-talet som ett sätt för stora innehavare av kommersiella lån att skydda sina balansräkningar utan att sälja lånen och potentiellt skada kundrelationer. De blev alltmer populära eftersom de tenderar att ha kortare livslängd än kassaflöde CDO: er, och det finns ingen längre ramp-up period för inkomstinvesteringar. Syntetiska CDO: er är också mycket anpassningsbara mellan försäkringsgivaren och investerarna.
De kritiserades mycket på grund av sin roll i subprime-krisen, vilket ledde till den stora lågkonjunkturen. Investerare hade ursprungligen bara tillgång till subprime-obligationer för så många lån som fanns. Men med skapandet av syntetiska CDO: er och credit default-swappar ökade exponeringen för dessa tillgångar, och investerare insåg inte att de underliggande tillgångarna var mycket mer riskfyllda än de trodde. Eftersom husägare misslyckades med sina inteckningar, sänkte kreditinstituten CDO: er, vilket ledde värdepappersföretag att meddela investerare att de inte skulle kunna betala tillbaka sina pengar.
Trots deras rutiga förflutna kan syntetiska CDO: er uppleva en återupplivning. Investerare som letar efter höga avkastningar vänder sig till dessa investeringar än en gång, och stora banker och investeringsföretag svarar på efterfrågan genom att anställa kredithandlare som är specialiserade på detta område.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.