Förstå konvertibla preferensaktier

Medan att köpa aktier alltid innebär risken att förlora pengar, innebär det att undvika aktier helt att missa möjligheten att göra goda vinster. Det finns emellertid en typ av säkerhet som kan hjälpa till att lösa detta dilemma för vissa investerare - konvertibla preferensaktier ger försäkring om en fast avkastningskurs plus möjlighet till kapitalvärdighet.

I den här artikeln täcker vi vad dessa värdepapper är, hur de fungerar och hur man bestämmer när en konvertering är lönsam.

Vad är konvertibla preferensaktier?

Dessa aktier är företags räntebärande värdepapper som investeraren kan välja att förvandla till ett visst antal aktier i företagets stamaktie efter en förutbestämd tidsperiod eller på ett visst datum. Räntekomponenten erbjuder en stadig inkomstström och ett visst skydd av det investerade kapitalet. Men alternativet att konvertera dessa värdepapper till aktier ger investeraren möjlighet att vinna på en ökning av aktiekursen.

Konvertibler är särskilt attraktiva för de investerare som vill delta i ökningen av företag med varm tillväxt samtidigt som de isoleras från ett prisfall, om aktierna inte skulle uppfylla förväntningarna.

Hur konvertibla preferensaktier gynnar investerare

För att visa hur konvertibla föredragna aktier fungerar och hur aktierna gynnar investerare, låt oss överväga ett exempel. Låt oss säga att Acme Semiconductor emitterar 1 miljon konvertibla preferensaktier till 100 dollar per aktie. Dessa konvertibla preferensaktier (eftersom det är räntebärande värdepapper) ger innehavarna prioritet framför gemensamma aktieägare på två sätt. Först får konvertibla föredragna aktieägare en utdelning på 4, 5% (förutsatt att Acmes resultat fortsätter att vara tillräckligt) innan någon utdelning betalas till gemensamma aktieägare. För det andra kommer konvertibla preferensaktieägare att rankas före gemensamma aktieägare i kapitalavkastningen i händelse av att Acme någonsin gick i konkurs och dess tillgångar måste säljas. Som sagt har konvertibla föredragna aktieägare, till skillnad från vanliga aktieägare, sällan rösträtt.

Genom att köpa Acme-konvertibla preferensaktier är det värsta investerare någonsin att få en $ 4, 50 årlig utdelning för varje aktie de äger. Men dessa värdepapper erbjuder ägarna möjligheten till ännu högre avkastning. Om de konvertibla preferensaktieägarna ser en ökning av Acmes aktie kan de ha möjlighet att dra nytta av denna ökning genom att förvandla sin ränteplacering till eget kapital. På återställningsdatumet har aktieägare i Acme konvertibla preferensaktier möjlighet att konvertera en del av eller alla sina preferensaktier till stamaktier.

Hur konverteringsgraden fungerar

Konverteringskvoten representerar antalet gemensamma aktier som aktieägare kan få för varje konvertibel föredragen aktie. Konverteringsgraden fastställs av ledningen före emissionen, vanligtvis med vägledning från en investeringsbank. För Acme, låt oss säga att konverteringsgraden är 6, 5, vilket gör att investerare kan handla med de föredragna aktierna för 6, 5 aktier av Acme-aktien.

Konverteringsgraden visar vilket pris den vanliga aktien behöver handlas för att aktieägaren i de föredragna aktierna ska tjäna pengar på konverteringen. Detta pris, så kallad konverteringspriset, är lika med inköpspriset för den föredragna aktien, dividerat med konverteringsgraden. Så för Acme är marknadskonverteringspriset $ 15, 38 eller ($ 100 / 6, 5).

Med andra ord, Acme gemensamma aktier måste handlas över $ 15, 38 för investerare att vinna på en konvertering. Om aktierna konverterar och sjunker under 15, 38 dollar kommer investerarna att drabbas av en kapitalförlust på sina investeringar på 100 dollar per aktie. Om exempelvis gemensamma aktier slutar på $ 10, får konvertibla föredragna aktieägare endast 65 USD (10 x 6, 5 $) för gemensam andel i utbyte mot sina 100 $ preferensaktier. (100 $ representerar paritetsvärdet för de föredragna aktierna.)

Förstå konverteringspremien

Konvertibla föredragna aktier kan säljas på sekundärmarknaden och marknadspriset och beteendet bestäms av konverteringspremien, som är skillnaden mellan paritetsvärdet och värdet på de föredragna aktierna om aktierna konverterades. Som visas i exemplet ovan är värdet på den konverterade preferensaktien lika med marknadspriset för vanliga aktier multiplicerat med konverteringsgraden.

Låt oss säga Acmes aktie handlas för närvarande till $ 12, vilket innebär att värdet på en föredragen aktie är $ 78 ($ 12 x 6, 5). Som ni ser är detta långt under paritetsvärdet. Så om Acmes aktie handlas till $ 12 är konverteringspremien 22% eller [($ 100 - $ 78) / 100].

Ju lägre premie, desto mer sannolikt kommer konvertiblets marknadspris att följa det gemensamma aktievärdet uppåt och nedåt. Konvertibler med högre premie fungerar mer som obligationer eftersom det är mindre troligt att det finns en chans för en lönsam konvertering. Det betyder att räntor också kan påverka värdet på konvertibla preferensaktier. Liksom priset på obligationer kommer priset på konvertibla preferensaktier normalt att falla när räntorna stiger, eftersom den fasta utdelningen ser mindre attraktiv ut än de stigande räntorna. Omvänt, när kurserna sjunker, blir konvertibla preferensaktier mer attraktiva.

Poängen

Konvertibler vädjar till investerare som vill delta på aktiemarknaden utan att känna som om de tar vilda risker. Värdepapper handlar som aktier när kursen på vanliga aktier rör sig över konverteringskursen. Om aktiekursen sjunker under konverteringskursen handlar konvertiblen precis som en obligation, vilket effektivt sätter ett prisgolv under investeringen.