Förstå valutakontoret vs centralbanken

Liksom en centralbank är ett valutakort ett lands monetära myndighet som emitterar sedlar och mynt. Till skillnad från en centralbank är emellertid ett valutakort inte långivaren som sista utväg, och det är inte heller vad som kallas "regeringens bank." En valutakarta kan fungera ensam eller arbeta parallellt med en centralbank, även om den senare ordningen är ovanlig. Denna lilla kända typ av monetära system har funnits lika länge som den mer använda centralbanken och har använts av många ekonomier, stora och små.

Ett alternativ till centralbanken?

I konventionell teori utfärdar en valutakort lokala sedlar och mynt som är förankrade i en utländsk valuta (eller handelsvara), benämnd reservvaluta . Förankringsvalutan är en stark internationell handel (vanligtvis amerikanska dollar, euro eller brittiska pund), och värdet och stabiliteten i den lokala valutan är direkt kopplad till värdet och stabiliteten i den utländska ankarvalutan. Följaktligen är valutakursen i ett valutakortssystem strikt fastställd.

Med en valutakort påverkas inte ett lands monetära politik av monetära myndighetens beslut (enligt praxis i ett centralbanksystem) utan bestäms snarare av utbud och efterfrågan. Valutakortet emitterar helt enkelt sedlar och mynt och erbjuder tjänsten att konvertera lokal valuta till ankarvalutan till en fast växelkurs. En ortodox valutakommitté kan inte försöka manipulera räntor genom att fastställa en diskonteringsränta; Eftersom en valutakommitté inte lånar ut till banker eller regeringen, är det enda sättet att en regering måste samla in nödvändiga medel genom beskattning eller upplåning, inte genom att skriva ut mer pengar (en viktig orsak till inflation). Räntesatserna i ett sådant system hamnar i likhet med förankringsvalutans hemmamarknad.

Omvandlingar och åtaganden

Teoretiskt, för att en valutakort ska fungera, måste den ha minst 100% av reservvalutan tillgänglig och ha ett långsiktigt åtagande gentemot den lokala valutan. Som sådan krävs ett valutakort för att använda en fast växelkurs; det måste också upprätthålla en minimal mängd reserver, enligt lag.

Tillgångarna i en valutakorts förankringsvalutareserver - som minst motsvarar 100% av alla lokala sedlar och mynt i omlopp - är vanligtvis antingen låga räntebärande obligationer och / eller andra typer av värdepapper. Således är pengarbasen i ett valutakortssystem (M0) 100% -backat av utländska reserver. En valutakarta kommer vanligtvis att inneha drygt 100% av utländska reserver för att täcka alla dess skulder (utgivna sedlar och mynt).

En valutakort måste också vara fullt engagerad i att fullständig förmåga att konvertera den lokala valutan till ankarvalutan. Detta innebär att det inte bör finnas några begränsningar för individer eller företag som utbyter den lokalt utfärdade valutan till ankardalen eller utför antingen löpande eller kapitalkontot.

Bortom den sista utväg

Till skillnad från en centralbank har ett valutakort inte bankinlåning som tjänar ränta och ger vinst. Därför är valutakortet inte långivaren som är den sista utväg till banksystemet: om en bank misslyckas kommer valutakortet inte att räddas ut. Även om en affärsbank inte nödvändigtvis måste ha ens 1% av reserverna för att täcka skulder (efterfrågan på insättningar), har vissa hävdat att det i ett traditionellt valutakortssystem är sällsynt att banker misslyckas.

Var hittas de?

Historiskt sett är en valutakarta lika gammal som centralbanken och, liksom den senare, finner sina rötter i den engelska banklagen från 1844. I praktiken har emellertid de flesta valutatavlor använts i kolonier, med moderlandets och lokala lands ekonomier knytas.

Med avkoloniseringen valde många nyligen suveräna stater ett valutakortssystem för att ge styrka och prestige till sina nytryckta valutor. Du kanske frågar varför sådana länder inte bara använde ankarvalutan lokalt (i motsats till att utfärda lokala sedlar och mynt). Svaret är: 1) ett land kan tjäna på skillnaden mellan räntan på ankarvalutareservtillgångarna och kostnaden för att hålla sedlar och mynt i omlopp (skulder); 2) Av nationalistiska skäl föredrar de-koloniserade länder att utöva sitt oberoende genom utgivning av lokal valuta.

Moderna valutatavlor

Det har hävdats att dagens valutatavlor inte är ortodoxa i praktiken och är valutatavelliknande system som använder en kombination av metoder när de fungerar som monetär myndighet. Till exempel kan en centralbank vara på plats, men med regler som dikterar reservnivån måste den bibehålla och nivån på den fasta växelkursen; eller omvänt kan en valutakarta inte ha minst 100% reserver. Idag har nyligen oberoende stater som Litauen, Estland och Bosnien implementerat valutatavelliknande system (lokala valutor är förankrade i euron). Argentina hade ett valutakortliknande system (förankrat till den amerikanska dollarn) fram till 2002, och många karibiska stater har använt denna typ av system fram till idag.

Hong Kong, kanske det mest kända landet vars ekonomi sysselsätter ett valutakort, upplevde en finansiell kris 1997/1998 då spekulationerna fick räntorna att öka och värdet på Hong Kong-dollarn sjönk. Med tanke på vad vi nu vet om valutakort, verkar det svårt att föreställa sig hur och varför Hong Kong-dollarn kan falla föremål för spekulation: valutan är förankrad till en fast växelkurs, med minst 100% av valutans pengar bas täckt av utländska reserver (i det här fallet fanns det utländska reserver som var lika med tre gånger M0). Valutakursen fastställdes till 7, 80 HKD till 1, 00 USD. Analytiker hävdar emellertid att investerare började spekulera om Hongkong monetära myndighet verkligen skulle använda sina reserver, om de ansågs nödvändiga, eftersom valutakommissionen hänger sig med oortodoks beteende och började genomföra åtgärder för att påverka och styra monetär politik. Således var uppfattningen att valutatavlan inte längre skulle fungera på ett ortodoxt sätt, och valutstyrelsens vilja - i motsats till dess förmåga - att försvara den lokala valutans pinne, räckte för att sätta press på HK-dollarn och skicka den tumlande. När HKMA: s ekonomiska roll började verka mindre auktoritiv förlorade valutakommittén trovärdighet, vilket resulterade i att Hongkongs ekonomi slog och fick omvärdera sina monetära myndigheters befogenheter. (Lär dig mer om tidigare bankkriser i Från Booms till Bailouts: Bankkrisen på 1980-talet .)

Poängen

Och så, vilket system är bättre: valutakortet eller centralbanken? Det finns inga enkla exempel som kan besvara den här frågan. I praktiken, delar av varje system, oavsett hur subtila, förtjänar erkännande. Varje monetär myndighet behöver trovärdighet för att fungera. När investerare börjar tappa förtroendet för systemet har systemet - oavsett om det är en valutakort, en centralbank eller till och med lite av båda - misslyckats.