Riskerna för att investera i omvända ETF: er

Omvända börshandlade fonder (ETF) försöker leverera omvänd avkastning på underliggande index. För att uppnå sina investeringsresultat använder inversa ETF: er vanligtvis derivatinstrument, till exempel swapavtal, terminer, terminskontrakt och optioner. Inverse ETF: er är utformade för spekulativa handlare och investerare som söker taktiska dagshandelar mot sina respektive underliggande index.

Inverse ETF: er söker endast investeringsresultat som är det omvända av deras riktmärkesprestanda för en dag. Antag till exempel att en omvänd ETF strävar efter att spåra den omvända prestandan i Standard & Poor's 500 Index. Därför, om S&P 500-indexet ökar med 1%, bör ETF teoretiskt minska med 1%, och motsatsen är sant.

Viktig

Inverse ETF: er medför många risker och är inte lämpliga för riskavlägsna investerare. Denna typ av ETF är bäst lämpad för sofistikerade, mycket risktoleranta investerare som är bekväma med att ta på sig de risker som är inneboende för omvända ETF: er.

Key Takeaways

• Inverse ETF: er möjliggör för investerare att tjäna på en fallande marknad utan att behöva korta några värdepapper.
• På grund av hur de är konstruerade, har omvända ETF: er unika risker som investerare bör vara medvetna om innan de deltar i dem.
• De viktigaste riskerna förknippade med investeringar i omvända ETF inkluderar sammansatt risk, derivatinstrument, risk för korrelation och exponering för kort försäljning.

Sammansatt risk

Sammansatt risk är en av huvudtyperna av risker som påverkar omvända ETF: er. Inverse ETF: er som hålls under perioder längre än en dag påverkas av sammansatt avkastning. Eftersom en omvänd ETF har ett engångsinvesteringsmål att tillhandahålla investeringsresultat som är en gång omvänt av dess underliggande index, skiljer sig fondens resultat troligen från sitt investeringsmål för perioder som är större än en dag. Investerare som vill hålla omvända ETF: er under perioder som överstiger en dag måste aktivt hantera och rebalansera sina positioner för att mildra sammansatt risk.

ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) är till exempel en omvänd ETF som försöker ge dagliga investeringsresultat, före avgifter och utgifter, motsvarande det omvända, eller -1X, för S&P 500-indexets dagliga resultat. Effekterna av sammansatt avkastning gör att SH: s avkastning skiljer sig från -1X av S&P 500-indexet.

Den 30 juni 2015, baserat på efterföljande 12-månadersuppgifter, hade SH ett nettotillgångar (NAV) totalt avkastning på -8, 75%, medan S&P 500-index hade en avkastning på 7, 42%. Dessutom har SH sedan fondens start 19 juni 2006 haft en totalavkastning på -10, 24%, medan S&P 500-index har haft en avkastning på 8, 07% under samma period.

Effekten av sammansatt avkastning blir mer synlig under perioder med hög turbulens på marknaden. Under perioder med hög volatilitet orsakar effekterna av sammansatt avkastning ett omvänt ETF: s investeringsresultat för perioder längre än en enda dag för att väsentligt variera från en gång omvänt av det underliggande indexets avkastning.

Till exempel antar hypotetiskt att S&P 500-index ligger på 1 950 och en spekulativ investerare köper SH till 20 $. Indexet stängs 1% högre vid 1 969, 50 och SH stänger på $ 19, 80. Dagen därpå stänger indexet 3%, till 1 910, 42. Följaktligen stänger SH 3% högre, till 20, 81 $. Den tredje dagen sjunker S&P 500-indexet med 5% till 1 814, 90 och SH stiger med 5% till 21, 85 $. På grund av denna höga flyktighet är sammansättningseffekterna uppenbara. På grund av avrundning sjönk indexet med cirka 7%. Effekterna av sammansättning fick dock SH att öka med totalt cirka 10, 25%.

Derivatinstrument

Många omvända ETF: er ger exponering genom att använda derivat. Derivatinstrument anses vara aggressiva investeringar och utsätter omvända ETF: er för fler risker, såsom korrelationsrisk, kreditrisk och likviditetsrisk. Swappar är kontrakt där en part utbyter kassaflöden från ett förutbestämt finansiellt instrument för kassaflöden för en motparts finansiella instrument under en viss period.

Byte av index och ETF: er är utformade för att spåra prestanda för deras underliggande index eller värdepapper. Prestandan hos en ETF kanske inte perfekt följer indexets omvända prestanda på grund av kostnadsförhållanden och andra faktorer, till exempel negativa effekter av rullande terminskontrakt. Därför har inversa ETF: er som använder swappar på ETF: er vanligtvis större korrelationsrisk och kanske inte uppnår hög grad av korrelation med deras underliggande index jämfört med fonder som endast använder index-swappar.

Dessutom är omvända ETF: er som använder swapavtal kreditrisk. En motpart kan vara ovillig eller oförmögen att uppfylla sina skyldigheter och därför kan värdet på swapavtal med motparten minska med ett betydande belopp. Derivatinstrument har en tendens att bära likviditetsrisk, och omvända fonder som innehar derivatinstrument kan inte kunna köpa eller sälja sina innehav i tid, eller så kan de inte kunna sälja sina innehav till ett rimligt pris.

Korrelationsrisk

Inverse ETF: er är också föremål för korrelationsrisk, vilket kan orsakas av många faktorer, såsom höga avgifter, transaktionskostnader, kostnader, illikviditet och investeringsmetoder. Även om omvända ETF: er försöker ge en hög grad av negativ korrelation till deras underliggande index, balanserar dessa ETF: er vanligtvis sina portföljer dagligen, vilket leder till högre utgifter och transaktionskostnader som uppstår vid justering av portföljen. Dessutom kan händelser i rekonstitution och indexåterbalansering leda till att omvända medel undervärgas eller överexponeras för sina riktmärken. Dessa faktorer kan minska den omvända korrelationen mellan en omvänd ETF och dess underliggande index på eller runt dagen för dessa händelser.

Terminskontrakt är börshandlade derivat som har ett förutbestämt leveransdatum för en viss mängd av en viss underliggande säkerhet, eller de kan nöja sig med kontanter på ett förutbestämt datum. Med avseende på inversa ETF: er med futurekontrakt, fonder rullar sina positioner under tider av backwardation sina positioner till billigare, vidare daterade futurekontrakt. Omvänt, på kontangomarknader, rullar fonder sina positioner till dyrare, vidare daterade futures. På grund av effekterna av negativa och positiva rollräntor är det osannolikt att omvända ETF: er som investeras i futurekontrakt upprätthåller perfekt negativa korrelationer till deras underliggande index dagligen.

Risk för kort exponering

Inverse ETF: er kan söka kort exponering genom användning av derivatinstrument, till exempel swappar och terminskontrakt, vilket kan leda till att dessa fonder utsätts för risker förknippade med korta säljande värdepapper. En ökning av den totala volatilitetsnivån och en minskning av likviditetsnivån för de underliggande värdepapperna i korta positioner är de två huvudsakliga riskerna för kortsäljande derivatinstrument. Dessa risker kan sänka avkastningen på korta säljfonder, vilket kan leda till en förlust.