Vad är marknadseffektivitet?

När du placerar pengar på aktiemarknaden är målet att generera en avkastning på det investerade kapitalet. Många investerare försöker inte bara göra en lönsam avkastning utan också överträffa eller slå marknaden.

Men marknadseffektivitet - framträdande i den effektiva marknadshypotesen (EMH) som formulerades av Eugene Fama 1970 - antyder vid varje tidpunkt att priserna helt reflekterar all tillgänglig information om en viss aktie och / eller marknad. Fama tilldelades Nobelminnespriset i ekonomiska vetenskaper tillsammans med Robert Shiller och Lars Peter Hansen 2013. Enligt EMH har ingen investerare en fördel i att förutsäga en avkastning på ett aktiekurs eftersom ingen har tillgång till information som inte redan finns tillgänglig för alla andra.

Key Takeaways

• Beroende på marknadseffektivitet återspeglar priserna all tillgänglig information om en viss aktie eller marknad vid en viss tidpunkt.
• Eftersom priserna bara svarar på information som finns tillgänglig på marknaden kan ingen övervinta någon annan.
• En syn på EMH antyder att inte ens insiderinformation kan ge en investerare en fördel gentemot andra.

Effekten av effektivitet: icke-förutsägbarhet

Informationens art behöver inte begränsas till finansiella nyheter och forskning; I själva verket kommer information om politiska, ekonomiska och sociala händelser, i kombination med hur investerare uppfattar sådan information, antingen sann eller ryktet, återspeglas i aktiekursen. Enligt EMH, eftersom priser bara svarar på information som finns tillgänglig på marknaden, och eftersom alla marknadsaktörer är intresserade av samma information, kommer ingen att ha förmågan att utnyttja någon annan.

På effektiva marknader blir priserna inte förutsägbara utan slumpmässiga, så inget investeringsmönster kan urskiljas. En planerad strategi för investeringar kan därför inte lyckas.

Denna slumpmässiga promenad, ofta omtalad i EMH-skolan, resulterar i misslyckandet med någon investeringsstrategi som syftar till att slå marknaden konsekvent. I själva verket föreslår EMH att med tanke på de transaktionskostnader som är involverade i portföljhantering skulle det vara mer lönsamt för en investerare att lägga sina pengar i en indexfond.

Marknadseffektivitetsteori

Anomalies: The Challenge to Efficiency

I den verkliga investeringsvärlden finns det dock uppenbara argument mot EMH. Det finns investerare som har slagit marknaden, till exempel Warren Buffett, vars investeringsstrategi fokuserade på undervärderade aktier gjorde miljarder och som ett exempel för många följare. Det finns portföljförvaltare som har bättre resultat än andra, och det finns investeringshus med mer känd forskningsanalys än andra. Så hur kan prestanda vara slumpmässiga när människor tydligt drar nytta av och slår marknaden?

Motargument till EMH: s ständiga mönster finns. Till exempel är januari-effekten ett mönster som visar högre avkastning tenderar att tjäna under årets första månad; och helgens effekt är en tendens till att aktieavkastningen på måndag blir lägre än den för föregående fredag.

Studier av beteendefinansiering, som undersöker effekterna av investerars psykologi på aktiekurserna, avslöjar också att investerare är föremål för många fördomar som bekräftelse, förlustaversion och överförtroende fördomar.

EMH-svaret

EMH avvisar inte möjligheten till marknadsavvikelser som resulterar i att generera överlägsna vinster. Faktum är att marknadseffektiviteten inte kräver att priserna ska vara lika med verkligt värde hela tiden. Priserna kan endast överskattas eller undervärderas i slumpmässiga händelser, så att de så småningom återgår till sina medelvärden. Eftersom avvikelserna från ett akties verkliga pris i sig är slumpmässiga, kan investeringsstrategier som leder till att slå marknaden inte vara konsekventa fenomen.

Vidare hävdar hypotesen att en investerare som överträffar marknaden inte gör det av skicklighet utan av tur. EMH-följare säger att detta beror på sannolikhetslagarna: när som helst på en marknad med ett stort antal investerare kommer vissa att överträffa medan andra kommer att underprestera.

Hur blir en marknad effektiv?

För att en marknad ska bli effektiv måste investerare förstå att marknaden är ineffektiv och möjlig att slå. Ironiskt nog är investeringsstrategier avsedda att dra fördel av ineffektivitet faktiskt det bränsle som håller en marknad effektiv.

En marknad måste vara stor och likvid. Information om tillgänglighet och kostnad måste vara allmänt tillgänglig och släppas för investerare på mer eller mindre samtidigt. Transaktionskostnader måste vara billigare än förväntade vinster från en investeringsstrategi. Investerare måste också ha tillräckligt med medel för att dra fördel av ineffektiviteten tills den enligt EMH försvinner igen.

Effektivitetsgrader

Att acceptera EMH i sin renaste form kan vara svårt; tre identifierade EMH-klassificeringar syftar dock till att återspegla i vilken grad den kan tillämpas på marknader:

• Stark effektivitet - Detta är den starkaste versionen, där all information på en marknad, vare sig offentlig eller privat, redovisas i ett aktiekurs. Inte ens insiderinformation kan ge en investerare en fördel.
• Halvstark effektivitet - Denna form av EMH innebär att all offentlig information beräknas till aktiens nuvarande aktiekurs. Varken grundläggande eller teknisk analys kan användas för att uppnå överlägsna vinster.
• Svag effektivitet - Denna typ av EMH hävdar att alla tidigare priser på en aktie återspeglas i dagens aktiekurs. Därför kan teknisk analys inte användas för att förutsäga och slå en marknad.

Poängen

I den verkliga världen kan marknaderna inte vara absolut effektiva eller helt ineffektiva. Det kan vara rimligt att se marknaderna i huvudsak vara en blandning av båda, där dagliga beslut och händelser inte alltid kan återspeglas direkt på en marknad. Om alla deltagare skulle tro att marknaden är effektiv skulle ingen söka extraordinära vinster, vilket är den kraft som håller marknadens hjul att vrida.

I tidsåldern för informationsteknologi (IT) ökar dock marknader över hela världen större effektivitet. IT möjliggör ett effektivare, snabbare sätt att sprida information, och elektronisk handel gör att priserna kan anpassas snabbare till nyheter som kommer in på marknaden. Men medan den takt vi tar emot information och gör transaktioner snabbare begränsar IT också tiden det tar att verifiera den information som används för att handla. Därför kan IT oavsiktligt resultera i mindre effektivitet om kvaliteten på den information vi använder inte längre gör att vi kan fatta vinstgenererande beslut.