Vilken roll spelade värdepapperisering i den amerikanska subprime-krisen?

Värdepapperiseringen av subprime-inteckningar till hypotekslån med säkerhet (MBS) och säkerhetsskuld (CDO) var en viktig bidragande faktor i subprime-krisen. Subprime MBS och CDO: er var attraktiva för investerare på grund av de högre räntorna de erbjöd kontra tillgångar som stöds av prime-inteckningar. Låntagare med subprime med mindre än perfekt kredit hade högre räntor på sina inteckningar på grund av den ökade risken för fallissemang. Vidare gjordes många lån med lån med justerbar ränta som senare tillförde mycket bränsle till hypotekskrisen.

Under denna tid samlade långivare subprime-inteckningarna i MBS och CDO. Dessa finansiella produkter fick ofta höga betyg från kreditföretag. Delar av dessa värdepapper såldes sedan till intetanande investerare, som inte var medvetna om risken med dem. Trancheerna av lägre kvalitet erbjöd högre räntor men absorberade de första förlusterna i samband med fallande inteckningar före seniortrancherna.

Subprime-utlåning orsakade en dramatisk ökning av tillgängligt hypotekslån. Många lån gjordes till låntagare som tidigare skulle ha haft svårt att få inteckningar på grund av kreditvärden under genomsnittet. Privata långivare tjänade mycket pengar genom att samla och sälja subprime-inteckningarna. Emellertid ökade risken för avskärmning när kreditnormerna avslappnade. Kreditgivare och köpare antog felaktigt att fastighetsvärdena var ogenomträngliga för en nedgång. Privatmärke MBS tillhandahöll mycket av det nödvändiga kapitalet för subprime-inteckningarna. Cirka 80% av subprime-lånen gjordes med private label MBS 2006. I mars 2007 värderades subprime-inteckningar till cirka 1, 3 biljoner dollar. Inteckningarna som utfärdats av privata långivare hade större risk eftersom de inte fick stöd av regeringen, som de från Freddie Mac och Fannie Mae.

Fastighetsmarknaden blomstrade, med fler köpare som bjuder på priserna på tillgängliga hus. Fastighetsmarknaderna i Florida, Arizona och Las Vegas-området var mycket heta under denna tid. Först kunde subprime-låntagare som föll bakom refinansiera sina inteckningar baserat på högre fastighetsvärden eller sälja bostäder med vinst. Mängden risk för subprime-inteckningar var inte en fråga just nu.

Först när fastighetsvärden började sjunka började problem att dyka upp. Inteckningar med justerbar ränta började återställas till högre räntor, och hypotekslån ökade kraftigt. Standarden på subprime-inteckningar ledde till fler problem. I augusti 2008 var cirka 9% av alla inteckningar i USA i fall. MBS och CDO började förlora värde med de högre standardnivåerna. Freddie Mac och Fannie Mae greps av regeringen 2008 när de började förverkliga stora förluster. Avsägningar och återtagande ökade, med fler fastigheter som släpptes ut på marknaden när bankerna försökte likvidera sina lager. Denna deprimerade fastighet värderar ännu mer, vilket leder till en nedåtgående spiral för fastighetsmarknaden. Vissa låntagare försökte korta försäljningar för sina undervattenslån, men de tyckte ofta att långivare var svåra att arbeta med eller inte ville förhandla om.

Rådgivare Insight

Paul McCarthy, CFA
Kisco Capital, LLC, New York, NY

Jag kunde skriva en bok om detta ämne eftersom jag arbetade i branschen i många år och jag hade den stora bristen på mig själv på en hedgefond jag arbetade på under finanskrisen.

Värdepapperisering är förpackning av lån eller leasing och har funnits sedan 1980-talet. Värdepapperiseringen började verkligen på 1990-talet och exploderade på 2000-talet när det gäller emissioner. Används klokt, det är en mycket effektiv form för finansiering för försäkringsgivare av lån och leasing (auto, inteckning, kreditkort, etc.).

Värdepapperiseringen ägde subprime-lånen som så småningom fallit och orsakade en bankkris. Antalet lån som uppstod under perioden 2000–2006 var ovanligt stort eftersom vi hade en fastighetsbubbla i USA. Bankerna som innehade dessa värdepapperiseringar som investeringar förlorade tiotals miljarder dollar vilket nästan fick USA: s banksystem att kollapsa. Räddningspengarna från den amerikanska regeringen bevarade det banksystem som vi har idag.