Varför aktieinvestorer inte kan räkna med en Fed Rescue

Tidigare hade Federal Reserve försökt att hindra branta nedgångar i aktiekurserna genom att sänka räntorna eller genom att skjuta upp planerade räntehöjningar. Walled Journal rapporterar att antingen "Fed-satsen" eller "Greenspan-satsen" efter den tidigare Fed-ordföranden Alan Greenspan inte förväntar sig ett sådant ingripande inom en snar framtid. De främsta orsakerna är per tidningen styrka i ekonomin och värderingar på aktiemarknaden som är överdrivna av många historiska åtgärder.

Den 8 februari sjönk S&P 500 Index (SPX) med 3, 75%. Sedan det nådde ett rekordhögt slut på slutet den 26 januari har indexet dragit sig tillbaka med 10, 16%, vilket gör denna period officiellt till en korrigering. Trots den senaste tidens nedgång ökade S&P 500 med 12, 48% under det gångna året, från slutet den 8 februari 2017.

Asymmetriskt svar

Tidningen citerar nyligen genomförd forskning av akademiska ekonomer som finner att avkastningen på aktiemarknaden är en mer kraftfull förutsägare för förändringar i Fed: s räntepolitik än 38 andra ekonomiska indikatorer, inklusive sysselsättning, konsumentutgifter och till och med inflation. Dessutom indikerar de att försök från Fed att hindra nedgången på aktiemarknaden är vanligare än åtgärder för att töja vinster på aktiemarknaden och tömma spekulativa bubblor. Från sin analys av protokollet från Fed-möten drar författarna att sjunkande aktiekurser kan skada ekonomin, eftersom konsumenterna minskar utgifterna som svar på deras minskade förmögenhet, och eftersom företag tycker att det är svårare och dyrare att samla in kapital.

Höga värderingar

Med höga värderingar på aktiemarknaden och växande oro över tillgångsbubblor kommer troligen Fed att ta ställning till att en deflation av aktiekurser skulle vara en händelsehändelse just nu. Den framtida P / E-kvoten på S&P 500 var 17, 1 gånger beräknade EPS från och med 7 februari, vilket är betydligt högre från värden på cirka 10 i de senaste låga punkterna för denna metrisk 2008 och 2011, per Yardeni Research Inc.

CAPE-förhållandet, en värderingsåtgärd som utvecklats av Nobelpristagaren Ekonomi Robert Shiller från Yale University, var bara högre före börskrisen 1929 och under Dotcom Bubble i slutet av 1990-talet. En motsatt synpunkt anser att avvikelsen från trenden är lägre idag än 1929, att den uppåtgående trenden i CAPE motiveras av mognaden i den amerikanska ekonomin, och att dagens låga räntor gör ett högre CAPE-värde ekonomiskt rationellt. (För mer, se även: Varför krisen i börsen på 1929 kunde inträffa under 2018. )

Åtagit att betygsätta höjningar

Centrala tjänstemän i Federal Reserve System har tagit bort den senaste tidens nedgång i aktiekurserna och indikerar att de kommer att hålla sig till sin plan för räntehöjningar 2018. "Jag tror att det är hälsosamt att det finns en viss korrigering, lite mer volatilitet på marknaderna, "är åsikten från Robert Kaplan, president för Federal Reserve Bank of Dallas, som citeras i en annan tidskrift. Enligt WSJ sade William Dudley, president för Federal Reserve Bank of New York, "Min syn har inte förändrats eftersom aktiemarknaden är lite lägre än för några dagar sedan. Den är fortfarande kraftigt uppifrån där det var för ett år sedan. "

Journalen indikerar att Fed förväntar sig starkare ekonomisk tillväxt 2018, vilket leder till minskande arbetslöshet, och att centralbanken är villig att låta inflationen stiga till en årlig ränta på 2%, som de ser som en sund nivå för ekonomin, av i slutet av 2019. Ekonomer på Goldman Sachs är bland dem som förväntar sig fyra räntehöjningar av Fed 2018, och fyra till 2019. (För mer, se också: Varför lager kommer inte att krascha som 1987: Goldman Sachs .)