3 typer av indexering för ETF-framgång

Den dominerande drivkraften för prestanda i en börshandlad fond (ETF) är det index som det är parat med. Om du kan välja "bäst passande" -index för dina personliga behov är du på väg till ETF-framgång. Att dechiffrera index är emellertid en av de mer krävande uppgifterna inom investeringsområdet och det blir inte lättare. Det finns tre dominerande typer av index att tänka på: marknadsvärdet viktat, lika viktat och grundläggande.

Tutorial: Exchange-Traded Fund Investing

Indexering har blivit en innovationsdriven vetenskap, och investerarnas accept av nya koncept har gett upphov till en "stor debatt" om vilka indexeringsmetoder som ger överlägsna resultat över tid. I den här artikeln kommer vi att diskutera viktiga punkter i denna debatt, samtidigt som vi jämför tre genrer av indexering: marknadsvärde, lika vikt och grundläggande indexering.

Definiera investeringsresultat
Investeringsindex är utformade för att spegla finansmarknadernas genomsnittliga resultat. Till exempel är det mest framgångsrika indexet i historien Standard & Poor's 500 Index (S&P 500).

S&P 500-indexet tilldelar 500 komponentaktier, en vikt som återspeglar varje akties börsvärde och det totala värdet på alla utestående aktier. En fördel med ett sådant marknadsväxtindex är enkelhet. När aktiekurserna förändras dagligen justeras vikterna för indexkomponenter automatiskt. (För att lära dig mer om index, se Don't Judge an Index efter dess omslag och en inre titt på ETF Construction .)

Det finns emellertid också nackdelar med denna metod som börjar med en ganska tung koncentration i de största bestånden. Från och med 30 september 2016 stod de 10 aktierna för 18, 1% av S&P 500 indexvikt och prestanda, vilket visas i tabellen nedan:

Topp 10 komponenter i S&P 500-index efter vikt (från september 2016)

Många andra ledande amerikanska aktieindex har liknande marknadsvärdeviktning och topptyngd för stora företag. Dessa inkluderar Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA) och Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Var och en av dessa index innehåller fler komponenter än S&P 500, men deras topp 10 innehav representerar mindre än 20% av deras totala marknadsföring.

Växtindex med marknadsmassa lutas mot stora företag, därför fungerar de i allmänhet bäst när stora mössor överträffar mitten- eller småmössor. Dessutom presterar dessa index bra på momentumdrivna marknader. Under tjurmarknaden i slutet av 1990-talet blev S&P 500 tungt viktade mot tekniska aktier och blev därmed mer sårbara för prisnedgången som följde 2000-2002. Enligt Standard & Poor's ökade fördelningen av S&P 500-index från 11% inom teknologisektorn i början av 1995 till en topp på 34, 3% i mars 2000, följt av 21, 2% i september 2016.

Värdet på lika viktindex
Standard & Poor's 500 Equal-Weight Index är ett alternativ till ett marknadsviktigt riktmärke. I stället för att luta mot de största företagen tilldelar detta index samma vikt till var och en av sina beståndsdelar. Till exempel ger S&P 500 en vikt av 0, 2% till var och en av de 500 komponenterna och återjusterar kvartalsvis för att justera för förändringar i marknadsvärden. En ETF som följer detta index är Guggenheim S&P lika vikt (NYSEARCA: RSP).

Ett jämviktindex tenderar att prestera bättre än ett marknadsvärdet viktat index i miljöer som gynnar medel- eller småkapital. Jämviktindexet har också fördelen att undvika överdrivna värderingar under momentumdrivna marknader.

Vissa investerare tror att valet mellan ett marknadsvärdet viktat index och ett lika viktindex är litet. Prestandaskillnaden kan dock vara förvånansvärt stor. Det bredaste av alla amerikanska aktiemarknadsindex publiceras av Wilshire Associates och inkluderar mer än 5 000 komponentaktier, som står för mer än 99% av alla amerikanska börsnoterade aktier. I tabellen nedan jämförs prestationen för den lika viktversionen av detta index med den marknadsvärdet viktade versionen. Båda versionerna har samma komponenter.

Prestanda för S&P 500-index (för perioder som slutar 30 september 2016)

Källa: S&P Dow Jones Indices

Lika vikt 5000-indexet hade överlägsen långsiktigt resultat eftersom längre perioder är mer gynnsamma för små / medelstora aktier. Under de visade korta perioderna vänder emellertid trenden och stora kapsyler återvände till förmån.

Ombalanseringskostnadsläge
Till skillnad från Russell-, Dow Jones- och Wilshire-index, där komponenter väljs mekaniskt baserat på "kvant" -statistik, drivs S&P 500 av en kommittémetod för aktieinkludering och omsättning. (För relaterad läsning, se Ombalansera din portfölj för att hålla dig på rätt spår .)

Både marknadsvärdet och samma viktindex för samma sponsorer tenderar att byta komponenter samtidigt. Skillnaden är att jämviktsindex måste balanseras tillbaka till målviktningen med jämna mellanrum, medan marknadsvärdet vägda index inte rebalanseras för att korrigera för marknadsprisförändringar. Ombalansering genererar några basispunkter per år för kostnadsdrag i ETF: er som följer index med lika vikt.

Grundläggande indexering går in i debatten
Baserat på forskning utförd av Rob Arnott, ordförande för Research Affiliates, introducerades 2005 ett nytt koncept inom indexering som ett joint venture mellan FTSE Group och Research Affiliates. Det brettbaserade amerikanska aktieindexet FTSE RAFI 1000 väljer 1 000 komponenter baserat på en reglerbaserad modell som inkluderar försäljning, kassaflöde, bokfört värde och utdelning. Ett grundläggande index försöker gå utöver konceptet att spegla upplevelsen av en "genomsnittlig investerare" genom att välja och väga komponentlager baserat på aktuell och kvantitativ rangordning av företagsdata. (För mer insikt, läs grundläggande viktad indexinvestering .)

När FTSE RAFI 1000 parades med en Invesco ETF för att bilda Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA: PRF), visade det sig vara så populärt hos investerare att Invesco sedan dess har rullat ut en stor meny med grundläggande ETF: er. WisdomTree Investments och Claymore Securities främjade också konceptet genom att lansera ETF: er bundna till grundläggande index.

Prestanda för FTSE RAFI 1000 har gett ett tidigt test på hur bra grundläggande index kan prestera jämfört med traditionella marknadsvärdet vägda riktmärken. I tabellen nedan kompletteras den faktiska utvecklingen (sedan 2005) med hypotetiska backtestdata som visar hur indexet hypotetiskt skulle ha presterat under de senaste tio åren.

Prestationsjämförelse (för perioder som slutar 30 september 2011)

Källa: PowerShares

Baserat på dessa data verkar det som om grundindex upptar en mellangrund mellan marknadsvärdet och samma viktindex. De tenderar att spåra något närmare marknadens kapacitetsvägda indexutveckling över tid och samtidigt undvika de indexens storskaliga förspänningar och sårbarhet för momentumstyrda marknader.

Research Affiliates hävdar att fördelen med grundläggande indexering är att mildra portföljrisken, särskilt under momentumdrivna marknader. Genom att välja och väga komponenter baserade på företagsdata och regelbundet rebalansera indexet för att återspegla nya data, kommer det grundläggande indexet att ha en lägre pris / vinstkvot (P / E-kvot) och mindre volatilitet än marknadsvärdet vägda index. Prestationsdata antyder också att grundläggande index kan ha en tendens att överviktiga lager och underviktiga tillväxtaktier jämfört med jämförbara marknadsvärda vägda index. (För mer, läs en guide till portföljkonstruktion .)

Under långa perioder hävdar Research Affiliates att grundläggande indexering borde ge ett litet men meningsfullt prestanda framför marknadsvärdet vägda index. Företagets analys visar att på en backtestad basis under 45 år skulle FTSE RAFI 1000 hypotetiskt ha returnerat 12, 5% årligen, jämfört med 10, 3% för S&P 500: s faktiska historiska avkastning.

Poängen
För investerare är det kanske bästa sättet att lära sig mer om alla typer av index att tilldela en del av en portfölj till den via ETF: er eller indexfonder och sedan spåra den mot alternativ över tid.