5 skäl till att tjurmarknaden kommer att frodas 2018

Med tjugoårsdagen den 9 mars, har tjurmarknaden fortfarande ben? Definitivt, enligt de nio marknadsguruerna som deltar i Barrons årliga diskussion om rundbordsunderlägg för investeringar. Paneldeltagarnas konsensus: fler vinster för aktier under 2018, i alla kategorier av marknadsövervakning, som drivs av den mest samordnade nivån på global ekonomisk tillväxt sedan 1950-talet.

Deras optimism faller in i fem huvudteman: robust global ekonomisk tillväxt; ingen lågkonjunktur i sikte; kraften i teknik; de enorma deflationskrafterna hos de dominerande plattformsteknologiföretagen; och ekonomisk stimulans från skattereform. De delar också vissa bekymmer.

Paneldeltagarna

Deltagarna i Barrons investeringsrundbord 2018 den 8 januari var:

• Abby Joseph Cohen, senior investeringsstrateg, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, VD och investeringschef, DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, ordförande och verkställande direktör, Gamco Investors
• William Priest, VD och co-chef investeringschef, Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, fondförvaltare och investeringsstrateg, T. Rowe Price
• Paul Wick, fondförvaltare, Seligman & Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, allmän partner, Eagle Capital Partners
• Scott Black, grundare och president, Delphi Management
• Oscar Schaefer, ordförande, Rivulet Capital

Sammanfattning av deras åsikter om de fem huvudtema följer.

Robust världsekonomi

"Det finns tecken på hållbar tillväxt överallt; drivkraften kommer att fortsätta ett tag, " som Cohen berättar Barrons. "Du kan inte hitta en lågkonjunktur någonstans, " per Gundlach.

Ingen recession i sikte

Gundlach konstaterar också att lågkonjunkturer inte följer om inte indexet för ledande ekonomiska indikatorer blir negativt, men det har varit på en ständig trend. Olika indikatorer på affärssentiment, som tenderar att "falla från en klippa framför en lågkonjunktur", förblir på höga nivåer, tillägger han.

Dessutom uppstår en lågkonjunktur normalt när spridningen mellan ränteobligationer och avkastningen på amerikanska statsskuld träffar 100 till 200 punkter, säger Gundlach. Medan denna spridning har ökat är den ingenstans nära den farozonen, konstaterar han. Som fullmakt för aktier sjunker vanligtvis priserna på skräpobligationer och skickar deras avkastning uppåt när aktier vaklar. Det händer inte i någon betydande grad, per Gundlach.

"Växande effekt av teknik"

Priest noterar att BNP-tillväxten i slutändan endast kommer från två faktorer: arbetskraftstillväxt och produktivitetstillväxt. "Det största som händer i dag är den växande effekten av teknik, " säger han och tillägger att det ökar vinstmarginalerna och avkastningen på tillgångarna, samtidigt som behovet av kapital i ett företag minskar och därmed ökar hävstångseffekten. Som resultat av tekniska framsteg är det han kallar "kapitalljus" affärsmodeller framtidens våg.

"Massiv deflationsmakt"

Ellenbogen håller med om Priests poäng på teknik och lägger till några fler. Han konstaterar att den USA-baserade FAANG-gruppen, plus den Kina-baserade Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) och Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), är "de dominerande plattformsteknologiföretagen" med "en inverkan långt utöver deras eget robust tillväxt. "

Medan den robusta globala tillväxten historiskt utlöser inflationstrycket, "dessa globala plattformar har massiv deflationsmakt, " tillägger Ellenbogen. Ett utmärkt exempel, säger han, är Amazon.com Inc. (AMZN), som pressar ner priserna på varje marknad eller varukategori som den kommer in.

Dessutom, fortsätter han, dessa plattformar hjälper "små och smala företag" att implementera affärsmodeller baserade på "eliminera den mellersta mannen och gå direkt till konsumenten." Som ett resultat har Ellenbogen sett företag nå 100 miljoner dollar i försäljningen på mindre än 18 månader, trots att de har färre än 20 anställda och mindre startkapital än vad som krävs för att öppna en enda butik i många städer.

Skattereform

Den nyligen antagna skatteläkningen kommer att öka företagsvinster och höja USA: s BNP Det borde också sätta igång en våg av investeringar som kommer att stimulera ekonomin ytterligare, eftersom kontanter som tidigare hållits utomlands för att undvika repatrieringsskatter nu flyter in i den amerikanska ekonomin. Mer M&A-aktivitet, liksom högre utdelningar och mer återköp av aktier, bör också följa. Gabelli tror att "Fördelarna med skattesänkningen kommer att vara kraftfulla såväl psykologiskt som ekonomiskt." (För mer, se också: 8 fler lager som kan växa vid 2018: Goldman .)

Orsaker till oro

Cohen är orolig över att skattesänkningen antogs när den amerikanska ekonomin verkligen inte behövde stimulans. Dessutom förväntar hon sig att det kommer att öka det federala budgetunderskottet avsevärt, och därmed kraftigt lägga till en redan massiv federala räntebörda. Gundlach uppskattar att det federala underskottet är på väg mot $ 1, 2 biljoner och att detta kommer att bli en fråga om omfattande oro under tredje eller fjärde kvartalet.

Både Gundlach och Wick är oroliga för högre räntor, om ekonomin fortsätter att få ånga, inflationen leder den och Federal Reserve beslutar därför att tillämpa bromsarna. Om så är fallet kommer detta att "ta en motorsåg" till aktier med höga värderingar, varnar Wick. (För mer, se också: Hur Fed kan döda 2018 års börsrally .)

Fed: s tillkännagivna plan för att avlasta sin massiva balansräkning, som säljer cirka 600 miljarder dollar i obligationer enligt Gundlachs uppskattning, kommer att öka räntetrycket. Han indikerar också att avkastningen på den tvååriga amerikanska statsskuldebrev nu överskrider utdelningsavkastningen på S&P 500, vilket gör aktier mindre attraktiva. Dessutom räknar han med skärpning av Europeiska centralbanken (ECB). (För mer, se också: 5 globala risker som kan hammarlager .)