Analysera investeringar med solvensgraden

Solvensgrader används främst för att mäta ett företags förmåga att uppfylla sina långsiktiga åtaganden. I allmänhet mäter en solvensgrad storleken på ett företags lönsamhet och jämför den med sina skyldigheter. Genom att tolka en solvensgrad kan en analytiker eller investerare få insikt i hur troligt ett företag kommer att fortsätta uppfylla sina skuldförpliktelser. En starkare eller högre kvot indikerar finansiell styrka. I skarp kontrast kan ett lägre förhållande, eller en på den svaga sidan, indikera ekonomiska strider i framtiden.

En primär solvensgrad beräknas vanligtvis enligt följande och mäter ett företags kassabaserade lönsamhet i procent av dess totala långsiktiga åtaganden:

Solvensgrad

Vanligt använda solvensförhållanden

Solvensgraden indikerar ett företags ekonomiska hälsa i samband med sina skuldförpliktelser. Som du kanske föreställer dig finns det ett antal olika sätt att mäta ekonomisk hälsa.

Skuld till eget kapital är en grundläggande indikator på hur mycket hävstång ett företag använder. Skuld hänför sig i allmänhet till långsiktig skuld, även om kontanter som inte behövs för att driva ett företags verksamhet kan nettas ut från total långsiktig skuld för att ge en nettoskuld. Med eget kapital avses eget kapital eller bokfört värde som finns i balansräkningen. Bokfört värde är en historisk siffra som helst skulle skrivas upp (eller ned) till dess verkliga marknadsvärde. Men med det företaget rapporterar presenteras en snabb och lättillgänglig siffra att använda för mätning.

Skulder till tillgångar är ett nära besläktat mått som också hjälper en analytiker eller investerare att mäta hävstång i balansräkningen. Eftersom tillgångar minus skulder är lika med bokfört värde kommer användning av två eller tre av dessa poster att ge en stor insyn i ekonomisk hälsa.

Mer komplicerade solvensgrader inkluderar tider ränta som tjänats, som används för att mäta ett företags förmåga att uppfylla sina skuldförpliktelser. Det beräknas genom att ta ett företags resultat före ränta och skatter (EBIT) och dela det med den totala räntekostnaden från långsiktig skuld. Den mäter specifikt hur många gånger ett företag kan täcka sina räntekostnader på förhand. Räntetäckning är en annan mer allmän term som används för detta förhållande.

Solvens mot likviditetsförhållanden

Solvensgraden mäter ett företags förmåga att uppfylla sina långsiktiga förpliktelser enligt ovanstående formel. Likviditetsgraden mäter den kortsiktiga finansiella hälsan. Den nuvarande kvoten och den snabba kvoten mäter ett företags förmåga att täcka kortfristiga skulder med likvida (löptid för ett år eller mindre) tillgångar. Dessa inkluderar likvida medel, omsättbara värdepapper och kundfordringar. De kortfristiga skuldsiffrorna inkluderar fordringar eller varulager som måste betalas för. I grund och botten ser solvensgraden på långsiktiga skuldförpliktelser medan likviditetsgraden tittar på rörelsekapitalposter i ett företags balansräkning. I likviditetsgrader är tillgångar en del av räknaren och skulder är i nämnaren.

Vad säger dessa förhållanden till en investerare?

Solvensgraden är olika för olika företag inom olika branscher. Till exempel kan livsmedels- och dryckeföretag, liksom andra konsumentklammer, i allmänhet upprätthålla högre skuldbelastningar eftersom deras vinstnivåer är mindre mottagliga för ekonomiska svängningar. I kontrast måste cykliska företag vara mer konservativa eftersom en lågkonjunktur kan hämma deras lönsamhet och lämna mindre kudde för att täcka skuldåterbetalningar och relaterade räntekostnader under en nedgång. Finansföretag omfattas av olika statliga och nationella bestämmelser som fastställer solvensförhållanden. Att falla under vissa tröskelvärden skulle kunna leda till att regulatorernas vrede och otydliga begäran att skaffa kapital och öka låga förhållanden.

Acceptabla solvensförhållanden varierar från bransch till industri, men som en generell tumregel anses en solvensgrad på mer än 20% vara ekonomiskt hälsosam. Ju lägre ett företags solvensgrad är, desto större är sannolikheten för att företaget kommer att förlora sina skuldförpliktelser. Om man tittar på några av de ovan nämnda kvoterna, kan en skuldsättningsgrad över 50% vara orolig. En skuldsättningsgrad över 66% är orsaken till ytterligare utredning, särskilt för ett företag som verkar i en cyklisk industri. En lägre kvot är bättre när skulden finns i räknaren, och en högre kvot är bättre när tillgångarna ingår i räknaren. Sammantaget är en högre nivå av tillgångar eller lönsamhet jämfört med skuld en bra sak.

Branschspecifika exempel

I en analys från juli 2011 av europeiska försäkringsföretag av konsultföretaget Bain framhävs hur solvensförhållanden påverkar företag och deras förmåga att överleva, hur de gör det enkelt för investerare och kunder om deras ekonomiska hälsa och hur regleringsmiljön spelar in. Rapporten beskriver att Europeiska unionen genomför strängare solvensstandarder för försäkringsföretag sedan den stora lågkonjunkturen. Reglerna kallas Solvency II och fastställer högre standarder för fastighets- och skadeförsäkringsbolag samt livs- och sjukförsäkringsbolag. Bain drog slutsatsen att Solvency II "utsätter avsevärda svagheter i solvensgraden och riskjusterade lönsamhet för europeiska försäkringsbolag." Den viktigaste solvensgraden är tillgångar till eget kapital, som mäter hur väl en försäkrings tillgångar, inklusive dess kontanter och investeringar, täcks av solvens kapital, som är ett specialiserat bokfört värde som består av kapital som är lättillgängligt för användning i en nedgång. Till exempel kan det inkludera tillgångar, som aktier och obligationer, som kan säljas snabbt om de finansiella förhållandena försämras snabbt som de gjorde under kreditkrisen.

Ett kort företagsexempel

MetLife (NYSE: MET) är ett av världens största livförsäkringsföretag. En nyligen genomförd analys från oktober 2013 beskriver MetLifes skuldkvot till 102% eller redovisade skuld något över sitt eget kapital, eller bokfört värde, i balansräkningen. Detta är en genomsnittlig skuldnivå jämfört med andra företag i branschen, vilket innebär att ungefär hälften av konkurrenterna har en högre andel och den andra hälften har en lägre kvot. Förhållandet mellan de totala skulderna och de totala tillgångarna uppgår till 92, 6%, vilket inte jämförs lika med dess skuld-till-kapitalandel eftersom cirka två tredjedelar av branschen har en lägre andel. MetLifes likviditetsförhållanden är ännu sämre och i botten av branschen när man tittar på dess nuvarande förhållande (1, 5 gånger) och snabbt förhållande (1, 3 gånger). Men detta är inte mycket oroande eftersom företaget har en av de största balansräkningarna i försäkringsbranschen och generellt kan finansiera sina närmaste åtaganden. Sammantaget bör MetLife från ett solvensperspektiv lätt kunna finansiera sina långa och korta skulder, liksom räntebetalningarna på sin skuld.

Fördelar och nackdelar med att förlita sig endast på dessa förhållanden

Solvensförhållanden är oerhört användbara för att hjälpa till att analysera ett företags förmåga att uppfylla sina långsiktiga skyldigheter. men som de flesta ekonomiska förhållanden måste de användas i samband med en övergripande företagsanalys. Investerare måste titta på övergripande investeringsöverskridande och besluta om en säkerhet är under- eller övervärderad. Skuldhållare och tillsynsmyndigheter kanske är mer intresserade av solvensanalys, men de måste fortfarande titta på ett företags övergripande ekonomiska profil, hur snabbt det växer och om företaget är välskött övergripande.

Slutsats

Kreditanalytiker och tillsynsmyndigheter har ett stort intresse av att analysera ett företags solvensgrader. Andra investerare bör använda dem som en del av en övergripande verktygssats för att undersöka ett företag och dess investeringsutsikter.