Beräkning av erforderlig avkastning - RRR

Den erforderliga avkastningskursen (RRR) är den lägsta vinsten (avkastningen) en investerare kommer att få för att ta risken att investera i en aktie eller en annan typ av säkerhet. RRR kan också användas för att beräkna hur lönsamt ett projekt kan vara relativt kostnaden för finansiering av projektet. RRR signalerar den risknivå som är involverad i åtagandet till en given investering eller projekt. Ju större avkastning, desto större risknivå. En lägre avkastning innebär i allmänhet att det finns mindre risk. RRR används ofta i företagsfinansiering och vid värdering av aktier (aktier). Du kan använda RRR för att beräkna din avkastning på investeringen (ROI).

När man tittar på en RRR är det viktigt att komma ihåg att det inte har någon faktor i inflationen. Tänk också på att den erforderliga avkastningen kan variera mellan investerare beroende på deras tolerans för risk.

Erforderlig avkastning

Vad RRR anser

För att beräkna den erforderliga avkastningskursen måste du titta på faktorer som marknadens avkastning som helhet, den ränta du kan få om du inte tog någon risk (riskfri avkastning) och volatiliteten hos en aktie (eller total kostnad för finansiering av ett projekt).

Den erforderliga avkastningen är en svår metrisk att fastställa eftersom individer som utför analysen har olika uppskattningar och preferenser. Risk-avkastningspreferenser, inflationsförväntningar och ett företags kapitalstruktur spelar alla en roll för att bestämma den erforderliga räntan. Var och en av dessa, bland andra faktorer, kan ha stora effekter på en tillgångs inre värde. Liksom med många saker gör övningen perfekt. När du förfina dina preferenser och ringer in uppskattningar blir dina investeringsbeslut dramatiskt mer förutsägbara.

Rabatteringsmodeller

En viktig användning av den erforderliga avkastningskursen är att diskontera de flesta typer av kassaflödesmodeller och vissa relativvärdstekniker. Genom att diskontera olika typer av kassaflöde används något olika kurser med samma avsikt - för att hitta nuvärdet (NPV).

Vanliga användningar av den erforderliga avkastningen inkluderar:

• Beräkning av nuvärdet av utdelningsintäkter i syfte att utvärdera aktiekurserna
• Beräkning av nuvärdet av fritt kassaflöde till eget kapital
• Beräkning av nuvärdet av det fria kassaflödet

Analytiker fattar beslut om eget kapital, skuld och företags expansion genom att placera ett värde på de mottagna periodiska kontanterna och mäta det mot de kontanter som betalats. Målet är att få mer än du betalat. Företagsekonomi fokuserar på hur mycket vinst du gör (avkastningen) jämfört med hur mycket du betalade för att finansiera ett projekt. Aktieinvesteringar fokuserar på avkastningen jämfört med mängden risk du tog vid investeringen.

Eget kapital och skuld

Aktieinvestering använder avkastningskravet i olika beräkningar. Till exempel använder utdelningsrabattmodellen RRR för att diskontera de periodiska betalningarna och beräkna värdet på aktien. Du kan hitta den erforderliga avkastningen genom att använda kapitaltillgångsmodellen (CAPM).

CAPM kräver att du hittar vissa ingångar inklusive:

• Den riskfria räntan (RFR)
• Aktiens beta
• Den förväntade marknadsavkastningen

Börja med en uppskattning av den riskfria räntan. Du kan använda avkastningen till förfall (YTM) på en 10-årig statsskuldväxel - låt oss säga att det är 4%. Därefter tar du den förväntade marknadsriskpremien för aktien, som kan ha ett brett spektrum av uppskattningar.

Till exempel kan det variera mellan 3% och 9%, baserat på faktorer som affärsrisk, likviditetsrisk och finansiell risk. Eller så kan du härleda från historiska marknadsavkastningar. För illustrativa ändamål använder vi 6% snarare än något av de extrema värdena. Ofta kommer marknadsavkastningen att beräknas av ett mäklare, och du kan subtrahera den riskfria räntan.

Eller så kan du använda beta-bestånden. Betan för ett aktie finns på de flesta investeringswebbplatser. Se till exempel den här investopedia.com-webbsidan för beta från Coca-Cola Company som finns längst upp till höger på sidan.

För att beräkna beta manuellt använder du följande regressionsmodell:

Lageravkastning = α + βstockRmarketwhere: βstock = Betakoefficient för aktienRemarknaden = Avkastning förväntad från marknadenα = Konstant mätande meravkastning för agiven risknivå \ börja {inriktad} & \ text {Lagerretur} = \ alpha + \ beta_ \ text {lager} \ text {R} _ \ text {marknad} \\ & \ textbf {där:} \\ & \ beta_ \ text {lager} = \ text {Betakoefficient för beståndet} \\ & \ text { R} _ \ text {marknad} = \ text {Avkastning förväntad från marknaden} \\ & \ alpha = \ text {Konstant som mäter meravkastning för en} \\ & \ text {given risknivå} \\ \ slut { inriktad} Lageravkastning = α + β-lager Rmarket där: β-lager = Betakoefficient för aktienRemarknaden = Avkastning förväntad från marknadenα = Konstant mätande avkastning för agiven risknivå

β _lager är betakoefficienten för beståndet. Detta betyder att det är samvariationen mellan aktien och marknaden, dividerad med marknadens variation. Vi antar att beta är 1, 25.

R- _marknaden är den avkastning som förväntas från marknaden. Till exempel kan avkastningen på S&P 500 användas för alla aktier som handlas, och till och med vissa aktier som inte finns i indexet, men relaterade till företag som är det.

Nu sätter vi ihop dessa tre nummer med CAPM:

E (R) = RFR + ßstock × (Rmarket − RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (0, 06 − .04) = 6, 5% där: E (R) = Obligatorisk avkastning, eller förväntad avkastningRFR = Riskfri ränta = Betakoefficient för aktiemarknaden = Förväntad avkastning från marknaden (Rmarket − RFR) = Marknadsriskpremie eller avkastning ovanför riskfri ränta för att rymma ytterligare systematisk risk \ börja {inriktad} & \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {lager} \ gånger (\ text {R} _ \ text {marknad} - \ text {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ gånger (0, 06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {var:} \\ & \ text {E (R)} = \ text {Obligatorisk avkastning eller förväntad retur} \\ & \ text {RFR} = \ text {Riskfri ränta} \\ & \ beta_ \ text {lager} = \ text {Betakoefficient för aktien} \\ & \ text {R} _ \ text {marknad} = \ text {Avkastning förväntad från marknaden} \\ & (\ text {R} _ \ text {marknad} - \ text {RFR}) = \ text {Marknadsriskpremie, eller avkastning ovan} \\ & \ text {risk- fri ränta för att rymma ytterligare} \\ & \ text {osystematisk risk} \\ \ end {inriktad} E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 − .04) = 6, 5% där: E (R) = Erforderlig avkastning, eller förväntad avkastningRFR = Riskfri ränta beta = = Betakoefficient för lagret = Marknaden förväntad avkastning marknad (Rmarket −RFR) = Marknadsriskpremie, eller avkastning ovanför riskfri ränta för att tillgodose extraunsystematisk risk

Utdelningsrabattstrategi

Ett annat tillvägagångssätt är utdelningsdiskonteringsmodellen, även känd som Gordon-tillväxtmodellen (GGM). Denna modell bestämmer ett akties inre värde baserat på utdelningstillväxt med en konstant takt. Genom att hitta det aktuella aktiekursen, utdelningen och en uppskattning av tillväxttakten för utdelningar kan du ordna om formeln till:

Aktievärde = D1k − gwhere: D1 = Förväntad årlig utdelning per sharek = Investors diskonteringsränta, eller erforderlig avkastningsgrad g = Tillväxttakt för utdelning \ börja {inriktad} & \ text {Aktievärde} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {var:} \\ & D_1 = \ text {Förväntad årlig utdelning per aktie} \\ & k = \ text {Investors diskonteringsränta, eller avkastningskravet} \\ & g = \ text {Tillväxt utdelningsränta} \\ \ slut {inriktad} Aktievärde = k − gD1 där: D1 = Förväntad årlig utdelning per shek = Investerarens diskonteringsränta, eller avkastningskrav g = Utdelningens tillväxtgrad

Det är viktigt att det måste finnas några antaganden, särskilt den fortsatta tillväxten av utdelningen i en konstant takt. Så denna beräkning fungerar bara med företag som har stabila utdelning per aktie tillväxttakt.

RRR i företagsekonomi

Investeringsbeslut är inte begränsade till aktier. När det gäller företagsfinansiering kan en analytiker, närhelst ett företag investerar i en expansions- eller marknadsföringskampanj, titta på den minimiavkastning som dessa utgifter kräver i förhållande till den risk som företaget exponerat. Om ett nuvarande projekt ger en lägre avkastning än andra potentiella projekt går projektet inte framåt. Många faktorer - inklusive risk, tidsram och tillgängliga resurser - avgör om man ska gå vidare med ett projekt. Vanligtvis är emellertid den erforderliga avkastningen den avgörande faktorn vid beslut mellan flera investeringar.

När det gäller företagsfinansiering är den totala avkastningskravet när man tittar på ett investeringsbeslut den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC).

Kapital struktur

Viktad snittkostnad av kapital

Den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) är kostnaden för finansiering av nya projekt baserat på hur ett företag är strukturerat. Om ett företag är 100% skuldfinansierat, skulle du använda räntan på den emitterade skulden och justera för skatter - eftersom ränta är avdragsgill - för att bestämma kostnaden. I själva verket är ett företag mycket mer komplex.

Den verkliga kapitalkostnaden

Att hitta den verkliga kapitalkostnaden kräver en beräkning baserad på ett antal källor. En del skulle till och med hävda att kapitalstrukturen under vissa antaganden är irrelevant, vilket framgår av Modigliani-Miller-teoremet. Enligt denna teori beräknas ett företags marknadsvärde med hjälp av dess intjäningsstyrka och risken för dess underliggande tillgångar. Det antar också att företaget är separat från det sätt på vilket det finansierar investeringar eller delar ut utdelning.

För att beräkna WACC, ta vikten på finansieringskällan och multiplicera den med motsvarande kostnad. Det finns emellertid ett undantag: Multiplicera skulddelen med en minus skattesatsen och lägg sedan till summan. Ekvationen är:

WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) där: WACC = Vägt genomsnittlig kapitalkostnad (fast avkastningskrav) Wd = Skuldvikt = Kostnad för skuldfinansiering = Skattesats Wps = Vikt på föredragna shareskps = Kostnad för föredragna aktierWce = Vikt för gemensamt kapitalkce = Kostnad för gemensamt kapital \ börja {inriktad} & \ text {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} ( k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {var:} \\ & \ text {WACC} = \ text {Vägt genomsnittlig kapitalkostnad} \\ & \ text {( fast avkastningskravet)} \\ & W_d = \ text {Skuldens vikt} \\ & k_d = \ text {Kostnad för skuldfinansiering} \\ & t = \ text {Skattesats} \\ & W_ {ps} = \ text {Vikt för föredragna aktier} \\ & k_ {ps} = \ text {Kostnad för föredragna aktier} \\ & W_ {ce} = \ text {Vikt för gemensamt kapital} \\ & k_ {ce} = \ text {Kostnad för gemensamt kapital eget kapital} \\ \ end {inriktad} WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) där: WACC = Vägt genomsnittlig kapitalkostnad (företagets breda avkastningskrav) Wd = Skuldens vikt = Kostnad för skuldfinansieringt = SkattesatsWps = Förviktningsvikt rred shareskps = Kostnad för föredragna aktier Wce = Vikt för gemensamt kapital = Kostnad för gemensamt kapital

När man hanterar företagsbeslut att utvidga eller ta på sig nya projekt används den avkastningskravet som ett riktmärke för en acceptabel minimiavkastning, med tanke på kostnaden och avkastningen för andra tillgängliga investeringsmöjligheter.