Villkorat värde vid risk (CVaR)
Villkorat värde vid risk (CVaR), även känt som det förväntade underskottet, är ett riskbedömningsmått som kvantifierar mängden svansrisk en investeringsportfölj har. CVaR härleds genom att ta ett viktat genomsnitt av de "extrema" förlusterna i svansen för fördelningen av möjliga avkastning, utöver värdet vid risk (VaR) avbrottspunkt. Villkorsvärde vid risk används i portföljoptimering för effektiv riskhantering.
Förstå villkorligt värde vid risk (CVaR)
Generellt sett, om en investering har visat stabilitet över tid, kan värdet vid risk vara tillräckligt för riskhantering i en portfölj som innehåller den investeringen. Men desto mindre stabil investering, desto större är chansen att VaR inte ger en fullständig bild av riskerna, eftersom den är likgiltig mot någonting som överstiger sin egen tröskel.
Conditional Value at Risk (CVaR) försöker hantera bristerna i VaR-modellen, som är en statistisk teknik som används för att mäta nivån på finansiell risk inom ett företag eller en investeringsportfölj under en viss tidsram. Medan VaR representerar en värsta förlust förknippad med en sannolikhet och en tidshorisont, är CVaR den förväntade förlusten om det värsta tröskelvärdet någonsin har korsats. CVaR kvantifierar med andra ord de förväntade förlusterna som uppstår utanför VaR-brytpunkten.
Key Takeaways
- Villkorat värde vid risk härrör från värdet på risken för en portfölj eller investering.
- Användningen av CVaR i motsats till bara VaR tenderar att leda till en mer konservativ strategi när det gäller riskexponering.
- Valet mellan VaR och CVaR är inte alltid klart, men flyktiga och konstruerade investeringar kan dra nytta av CVaR som en kontroll av de antaganden som VaR ålägger.
Villkorligt värde vid risk (CVaR) -formel
Eftersom CVaR-värden härrör från beräkningen av själva VaR, antar de antaganden som VaR bygger på, såsom formen på fördelningen av returer, den använda avstängningsnivån, periodiciteten hos data och antagandena om stokastisk volatilitet, kommer alla att påverka värdet på CVaR. Att beräkna CVaR är enkelt när VaR har beräknats. Det är medelvärdet av värden som faller utanför VaR:
CVaR = 11 − c∫ − 1VaRxp (x) dxwhere: p (x) dx = sannolikhetsdensiteten för att få en avkastning med värdet "x" c = avstängningspunkten på fördelningen där analytikern ställer VaR-brytpunkten \ börja {inriktad} & CVaR = \ frac {1} {1-c} \ int ^ {VaR} _ {- 1} xp (x) \, dx \\ & \ textbf {var:} \\ & p (x) dx = \ text {sannolikhetsdensiteten för att få en retur med} \\ & \ qquad \ qquad \ \ text {värde ``} x \ text {''} \\ & c = \ text {avstängningspunkten på distributionen där analytikern} \\ & \ quad \ \ \ \ text {anger} VaR \ text {breakpoint} \\ & VaR = \ text {den överenskomna} VaR \ text {level} \ end {inriktad} CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = sannolikhetsdensiteten för att få en avkastning med värdet “x” c = avstängningspunkten på fördelningen där analytikern ställer VaR-brytpunkten
Villkorat värde vid risk- och investeringsprofiler
Säkrare investeringar som stora aktier i USA eller obligationer i investeringsklass överskrider sällan VaR med ett betydande belopp. Mer flyktiga tillgångsklasser, som amerikanska aktier med små tak, tillväxtmarknader eller derivat, kan uppvisa CVaR: er många gånger större än VaR: er. Idealt letar investerare efter små CVaR. Emellertid har investeringar med mest uppåtriktad potential ofta stora CVaR.
Ekonomiskt konstruerade investeringar lutar ofta starkt på VaR eftersom de inte fastnar i överliggande data i modeller. Det har emellertid funnits tillfällen där konstruerade produkter eller modeller kan ha varit bättre konstruerade och mer försiktiga om CVaR hade gynnats. Historia har många exempel, såsom långsiktig kapitalförvaltning som var beroende av VaR för att mäta sin riskprofil, men ändå lyckades krossa sig själv genom att inte korrekt ta hänsyn till en förlust större än förutspådd av VaR-modellen. CVaR skulle i det här fallet ha fokuserat hedgefonden på den verkliga riskeksponeringen snarare än VaR-nedskärningen. När det gäller finansiell modellering pågår nästan alltid en debatt om VaR kontra CVaR för effektiv riskhantering.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.