Kan fiduciärregeln räddas?

Sedan det först föreslogs 2010 har arbetsmarknadens (DOL) tillsynsregel varit på en lång och slingrande resa, och det kan komma att ta slut. Medan regeln var avsedd att stänga ett kryphål i definitionen av "fiduciary", har den möts med motstånd från den finansiella planeringssektorn. ( Se: DOL Fiduciary Rule Explained )

Smutthålet, som ligger i Employment Retirement Income Security Act (ERISA), tillät att personlig rådgivning lämnades av de flesta mäklare och försäkringsrepresentanter utan tillsynsansvar, säger Blaine Aikin, verkställande ordförande på Fi360 i Pittsburgh, Pennsylvania: "Investerare trodde rutinmässigt och fick till att tro att de fick objektiv, professionell rådgivning när rådgivningsleverantören faktiskt agerade som säljrepresentant för sin arbetsgivare. "

Tillsynsregeln hade positiva konsekvenser för pensionssparare eftersom den tvingade fram nya ansvarighetsstandarder för rådgivare för pensionsplanen. Enligt Aikin är det dock inte lätt att förändra affärsmetoder för att undvika intressekonflikter och uppfylla högre kompetensstandarder, särskilt för stora företag.

Det tar tid och pengar att göra det, och det stör lönsamhetsmodellen för en säljdriven kultur för att gå över till ett professionellt rådgivningsparadigma. ”

Arian Vojdani, investeringsstrateg vid MV Financial i Bethesda, Maryland, säger att politiskt och ekonomiskt inflytande har förändrat åsidosnitten. I centrum för frågan ligger regelens potential att väsentligt ändra inkomstmodellen för finansiella rådgivare som för närvarande inte följer en tillförlitlig standard. I slutändan kunde mäklare se deras intjäningspotential krympa om de inte längre kan driva högprovisionsinvesteringar som inte är i deras kunders bästa intresse: "Många av dem som kanske skjuter tillbaka på regeln kan antingen vara, eller har band till intresserade parter som skulle drabbas av regelens godkännande. ”

Regeln har försenats flera gånger, med fullt genomförande planerat nu till juni 2019, även om den senaste federala domstolens åtgärder hotar regelens överlevnad.

Den senaste om fiduciärregeln

I mitten av mars ledde USA: s femte kretsrätt för överklaganden DOL: s tillsynsregel i ett 2-1-beslut. Domstolen uttalade att genom att anta denna regel hade arbetsdepartementet överskridit sin myndighet enligt lagen om sysselsättning för anställningspensionering (ERISA). Arbetsdepartementet hade möjlighet att överklaga beslutet men förblev inert, vilket tillät fristen för överklaganden att passera.

I början av maj fick intressegrupper för affärs- och finansiella tjänstegrupper (de första utmanarna av regeln) en seger efter att hovrätten förnekade ett förslag från AARP och statsadvokatgeneralerna i Kalifornien, New York och Oregon att ingripa i fallet . Förslaget ansågs "oberättigat" av lobbyisterna, och överklagadomstolen instämde. Strax efter utfärdade arbetsdepartementet fälthjälpbulletin 2018-02, en tillfällig verkställighetspolicy för vissa bestämmelser i fiduciärregeln.

Aikin säger att bulletinen gör det möjligt för vissa bestämmelser i tillsynsregeln att fortsätta: ”I synnerhet det undantag för bästa intresse som skapades genom regeln gör det möjligt för företag att ha vissa kompensationsrelaterade konflikter som var förbjudna innan regeln trädde i kraft, så länge de accepterar tillsynsansvar och följer "Opartiella uppförandestandarder". ”

Trots domstolens motstånd, anklagade sedan advokatgeneralerna i Kalifornien, New York och Oregon ett överklagande till Fifth Circuit och bad domstolen ompröva sin förnekande av deras tidigare förslag. Återigen avvisade femte domstolen bestämt detta överklagande.

Aikin säger att regeln troligen kommer att lämnas av domstolen så att den faktiskt aldrig existerade. "Det definitiva kryphålet kommer att återställas, och investerare kommer återigen att behöva göra sina läxor för att skilja mellan fiduciärrådgivare och säljare." ( Se: Möt ditt tillsynsansvar )

Vad är nästa för rådgivare, investerare

Arbetsdepartementet kan fortfarande överklaga detta fall på högsta domstolsnivå, men överklagandet måste göras senast den 13 juni. Detta är i bästa fall en avlägsen möjlighet, enligt Aikin.

”Kort sagt är tillsynsregeln död, ” säger Ryan Brown, Chief Strategy Officer och Corporate Counsel at M&O Marketing i Southfield, Michigan. ”Både regeringen och förespråkare för fiduciärregeln har nästan uttömt alla vägar för att återuppliva den. Men det är inte att säga att SEC, FINRA och / eller NAIC inte kommer att skapa liknande modeller. ”

Vojdani säger att misslyckande med att återuppliva regeln kan sätta investerare i riskzonen. "Om regeln inte kan återuppstå, fortsätter vi att se några mäklare och rådgivare i branschen fortsätta att arbeta på ett sätt eller agera på uppdrag av en klient på sätt som kanske inte passar kundens bästa." påverkan som lobbygrupper kunde utöva vid federala domstol kan antyda framtida problem för att främja konsumenternas ekonomiska skydd.

Lobby och intressegrupper har länge visat sin makt att påverka rörelser inom domstolssystemet. En studie som släpptes i oktober 2017 fann att företag som finansierar lobbyister tenderar att ha mer gynnsamma rättsliga resultat än de som inte gör det. Högsta domstolens beslut 2010 i Citizens United mot Federal Election Commission öppnade dörren för att tillåta företag obegränsat räckvidd när det gäller kampanjfinansiering och lobbyistfinansiering.

Aikin säger att "Wall Street versus Main Street" -dynamiken som kännetecknas av lagstiftningsdebatten är olycklig, eftersom "... att ha delar av finanssektorns bransch kvadrat mot konsumenternas förespråkare överskuggar det stora arbete som fiduciärrådgivare gör för sina kunder. .”

"Det tidigare beslutet att ogiltiggöra fiduciärregeln var inte bara ett steg bakåt för branschen, utan en attack mot den största fördelen för USA: s 75 miljoner hårt arbetande pensionssparare, " säger Joe Ziemer, vice president för kommunikation för onlineinvesteringsplattform Betterment .

Det finns dock ett silverfoder av olika slag som är förknippat med den pågående debatten om fiduciärregeln.

”Under hela kampen för tillsynsregeln har vi sett en positiv utveckling för finansiella tjänster, ” säger Ziemer. Det finns "... lättare tillgång till lågkostnadsinvesteringar och ökad medvetenhet om hur finansiella leverantörer kompenseras."

Poängen

Brown säger att oavsett utfallet är den viktigaste avhämtningen från fiduciärregelns kontroversiella historia en betoning på avslöjande och öppenhet mellan ekonomer och konsumenter. "När allt är utomhus har människor förmågan att fatta de mest rationella och välinformerade besluten."

I detta skede ligger bollen fast i den federala regeringens domstol. Uteslutande av en högsta domstolsåtgärd före tidsfristen i juni verkar det som om fiduciärregeln äntligen har nått slutet av linjen.