Kan Algo Trading orsaka ett större krasch än 1987?

När investerare upplever euforin från en marknad hög efter den andra, är den oroande verkligheten att aktier kan drabbas av en snabbare och svårare nedsmutsning än under kraschen 1987. Spridningen av datordriven algoritmisk handel, även känd som algohandel, har ökat den risken, rapporterar Barrons rapporter. En ökande summa pengar anförtros reglerbaserade system som kallas algoritmer för att välja aktier, placera affärer, minska risken, satsa på volatilitet och mycket mer. Samtidigt kommer investerare med långa minnen att komma ihåg att datordriven programhandel var en främsta drivkraft för nedsmältningen 1987, och sådana automatiserade strategier var en mycket mindre faktor då. (För mer, se också: Fördelar och nackdelar med automatiserade handelssystem .)

Stor och bräcklig

Datordrivna kvantitativa handelsstrategier hanterade 933 miljarder dollar i hedgefonder i andra kvartalet, enligt data från Hedge Fund Research Inc. (HFR) citerade av Barrons, upp 87% från 499 miljarder USD 2007. Dessutom regleringsbaserade, datordrivna index-ETF: er står för ungefär ytterligare 3 biljoner dollar av investeringar, noterar Barron.

Under tiden har det hänt flera händelser i det senaste minnet med kraftiga, oväntade fall i värdepapperspriserna. Nästa stora försäljning skulle kunna göras mer allvarlig av snabbverkande datorer som har en allt viktigare roll på marknaderna, varnar Barrons. "Systemet är mer ömtåligt än folk misstänker, " säger Michael Shaoul, Ph.D., ordförande och VD för New York-baserade Marketfield Asset Management LLC, i kommentarer till Barrons.

Giftig feedback

På Black Monday, 19 oktober 1987, sjönk Dow Jones Industrial Average (DJIA) med 508 poäng, eller 22, 6%. Under en blixtkrasch den 6 maj 2010 sjönk Dow cirka 9% och S&P 500 föll ungefär 7% på bara några minuter av handeln i mitten av eftermiddagen, innan den återhämtade sig. En liknande händelse inträffade den 24 augusti 2015, då S&P 500 sjönk 5% på bara några minuter efter öppningen. Dow sjönk med 1 100 poäng under de första fem minuterna av handeln den dagen, per CNBC, eller med cirka 6, 7%. (För mer, se även: De två största flashkrascherna 2015. )

1987 inledde programhandel en "giftig återkopplingsslinga", som Barrons uttrycker det, med datordrivna försäljningsorder som sänkte priserna, vilket utlöste ännu mer försäljning av dessa program. En försäljning i augusti 2007 i kvantitativa fonder som drev S&P 500 ner med 3, 3%, känd som "Quant Quake", liksom augusti 2015-upplagan av flashkraschen, verkar båda ha orsakats av liknande feedback-slingor inom datoriserad handel, Observerar Barron.

outsmarted

Mycket smarta människor kan utforma allvarligt felaktiga handelsalgoritmer eller reglerdrivna kvantitativa fonder. Long-Term Capital Management LP (LTCM) var en hedgefond som byggdes på kvantitativa strategier och det skryttade två Nobelpristagare bland sina partners. Kollapsen av dess högrisk, högt utnyttjade handelsstrategi 1998 drog nästan ner den bredare marknaden, tills Federal Reserve skapade en räddning, säger Barrons noter.

Hastighet dödar

Medan kraschen 1987 hade programhandel som en viktig orsak, utfördes den stora majoriteten av handeln då genom en långsam process, glacial enligt dagens standarder, som ofta krävde flera telefonsamtal och interaktioner mellan människor. Idag, med den ökade datoriseringen av marknaderna, inklusive tillkomsten av högfrekvent handel (HFT), behandlas affärer ofta inom millisekunder. Med otroligt snabba återkopplingsslingor mellan algoritmerna kan säljtrycket byggas in i en tidvattenvåg inom några ögonblick och utplåna förmögenheter i processen. Spänn fast säkerhetsbältena.