High Minus Low (HML)
High Minus Low (HML), även kallad värdepremien, är en av tre faktorer som används i Fama-franska tre-faktormodellen. HML står för spridningen i avkastning mellan värdelager och tillväxtaktier och hävdar att företag med höga bokföringsförhållanden, även känd som värdepapper, överträffar de som har lägre bokföringsvärden, kända som tillväxtaktier.
Key Takeaways
- High Minus Low (HML) är en del av den Fama-franska tre-faktormodellen.
- HML hänvisar till meravkastningen av värdelagren jämfört med tillväxtbestånd.
- Tillsammans med en annan faktor, Small Minus Big (SMB), används HML för att uppskatta portföljförvaltarnas meravkastning.
Förstå High Minus Low (HML)
För att förstå HML är det viktigt att först ha en grundläggande förståelse av den Fama-franska tre-faktormodellen. Grundades 1992 av Eugene Fama och Kenneth French, använder den Fama-franska tre-faktormodellen tre faktorer, varav en är HML, för att förklara överskottsavkastningen i en chefsportfölj.
Det bakomliggande konceptet bakom modellen är att avkastningen som genereras av portföljförvaltare beror delvis på faktorer som ligger utanför förvaltarens kontroll. Specifikt har värdelagren historiskt sett överträffat tillväxtaktier i genomsnitt, medan mindre företag har överträffat större.
Mycket av portföljprestandan kan förklaras av den observerade tendensen hos små aktier och värdelagrar att överträffa större eller tillväxtorienterade i genomsnitt.
Den första av dessa faktorer (meravkastningen av värdelagren) hänvisas till av termen HML, medan den andra faktorn (mindre företagers bättre prestanda) benämns termen Small Minus Big (SMB). Genom att bestämma hur mycket av chefens prestanda som kan hänföras till dessa faktorer kan användaren av modellen bättre uppskatta chefens skicklighet.
När det gäller HML-faktorn visar modellen om en chef förlitar sig på värdepremien genom att investera i aktier med höga bokföringsförhållanden för att få en onormal avkastning. Om chefen bara köper värdelager visar modellregressionen ett positivt förhållande till HML-faktorn, vilket förklarar att portföljens avkastning är hänförlig till värdepremien. Eftersom modellen kan förklara mer av portföljens avkastning minskar förvaltarens ursprungliga meravkastning.
Fama och French's Five Factor Model
2014 uppdaterade Fama och French sin modell med fem faktorer. Tillsammans med de ursprungliga tre lägger den nya modellen till konceptet att företag som rapporterar högre framtida vinster har högre avkastning på aktiemarknaden, en faktor som kallas lönsamhet. Den femte faktorn, kallad investering, hänför sig till företagets interna investeringar och avkastning, vilket antyder att företag som investerar aggressivt i tillväxtprojekt sannolikt kommer att underprestera i framtiden.
Jämför investeringskonton Leverantörs namn Beskrivning Annonsörens upplysning × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning.