Hur en skyddande krage fungerar

När marknaderna börjar svänga vilt körs ofta av säkerhet. En skyddande krage är en strategi som kan ge kortsiktigt nackskydd - erbjuda ett sätt att skydda mot förluster och låta dig tjäna pengar när marknaden går upp. Det kan ibland åstadkommas till liten eller ingen kostnad.

Strategin för skyddande krage

En skyddande krage består av en köpoption som köpts för att säkra nedåtrisken på en aktie, plus en köpoption skriven på aktien för att finansiera putköpet. Ett annat sätt att tänka på en skyddande krage är som en kombination av ett täckt samtal plus långt placerat läge.

Put-and-call är vanligtvis out-of-the-money (OTM) -alternativ, men har samma löptid och är idealiskt för samma antal kontrakt (motsvarande antalet innehav). Kombinationen av det långa put- och kortsamtalet utgör en "krage" för den underliggande aktien som definieras av strejkpriserna för försäljnings- och calloptionerna. Den "skyddande" aspekten av denna strategi uppstår från det faktum att put-positionen ger skydd för nedsidan för beståndet tills satsen löper ut.

Eftersom kragen har som huvudmål att säkra nedåtrisk är det anledning att anskaffningspriset för det skrivna samtalet ska vara högre än strejkpriset för den köpta försäljningen. Således om en aktie handlas till $ 50, kan ett samtal på det skrivas med ett strejkpris på säga $ 52, 50, med en put som köps med en strejkpris på $ 47, 50. Priset för anropstakten för 52, 50 dollar ger ett tak för aktiens vinster, eftersom det kan kallas bort när det handlar över strejkpriset. På samma sätt ger priset på 44, 50 dollar för utsläppsrätter ett golv för aktien, eftersom det ger nedsidoskydd under denna nivå.

När du ska använda en skyddande krage

En skyddande krage implementeras vanligtvis när investeraren behöver skydd för nackdelen på kort till medellång sikt, men till en lägre kostnad. Eftersom det kan vara ett dyrt förslag att köpa skyddande putter, kan att skriva OTM-samtal täcka kostnaden för varorna ganska väsentligt. I själva verket är det möjligt att konstruera skyddskragar för de flesta lager som är antingen "kostnadsfria" (även kallad "nollkostnadskrage") eller faktiskt generera en nettokredit för investeraren.

Den huvudsakliga nackdelen med denna strategi är att investeraren lämnar uppsidan i aktien i utbyte mot att få nackskydd. Den skyddande kragen fungerar som en charm om aktien sjunker, men inte så bra om beståndet växer framåt och "kallas bort", eftersom varje ytterligare vinst över anropspriset kommer att gå förlorad.

I det tidigare exemplet där ett täckt samtal skrivs till $ 52, 50 på en aktie som handlas till $ 50, om aktien därefter stiger till $ 55, skulle investeraren som har skrivit samtalet behöva överlämna aktien till $ 52, 50 och gå igenom ytterligare $ 2, 50 i vinst. Om beståndet går vidare till $ 65 innan samtalet löper ut, kommer samtalskribenten att avstå från ytterligare $ 12, 50 (dvs. $ 65 minus $ 52, 50) i vinst, och så vidare.

Skyddskragar är särskilt användbara när de breda marknaderna eller specifika lager visar tecken på att dra sig tillbaka efter ett betydande framsteg. De bör användas med försiktighet på en stark tjurmarknad, eftersom oddsen för att aktier kallas bort (och därmed begränsa uppsidan av en specifik aktie eller portfölj) kan vara ganska höga.

Konstruera en skyddande krage

Låt oss förstå hur en skyddande krage kan konstrueras för Apple, Inc. (AAPL) som stängde på 177, 09 dollar den 12 januari 2018. Antag att du har 100 aktier av Apple som du köpte till 90 $ och med aktien upp 97% från din inköpspris, vill du implementera en krage för att skydda dina vinster.

Du börjar med att skriva ett täckt samtal om din Apple-position. Låt oss till exempel säga att samtalet från 185 $ i mars 2018 handlas till $ 3, 65 / $ 3, 75, så du skriver ett kontrakt (som har 100 AAPL-aktier som underliggande tillgång) för att generera premieinkomster på $ 365 (minus provisioner). Samtidigt köper du också ett kontrakt från mars 2018 $ 170 placeringar, som handlas till $ 4, 35 / $ 4, 50, vilket kostar dig $ 450 (plus provisioner). Kragen har således en nettokostnad, exklusive provisioner, på 85 $.

Så här kommer strategin att fungera i vart och ett av följande tre scenarier:

Scenario 1 - Apple handlas över $ 185 (säger $ 187) strax före utgången av den 20 mars.

I detta fall skulle $ 185-samtalet handlas till ett pris av minst $ 2, medan $ 170-försäljningen skulle handla nära noll. Medan du enkelt kan stänga kortläget (kom ihåg att du fick 3, 65 dollar i premieinkomst för det), låt oss anta att du inte gör det och är bekväm med att dina Apple-aktier kallas bort till 185 $.

Din totala vinst skulle vara:

[($ 185 - $ 90) - 0, 85 $ nettokostnad för kragen] x 100 = 9, 415 $.

Kom ihåg vad vi sa tidigare om en krage som täcker uppsidan i beståndet. Om du inte hade implementerat kragen skulle din vinst på Apple-positionen ha varit:

($ 187 - $ 90) x 100 = $ 9 700.

Genom att implementera kragen måste du avstå från $ 285 eller $ 2, 85 per aktie i ytterligare vinster (dvs. skillnaden på $ 2 mellan $ 187 och $ 185, och $ 0, 85 krage kostar).

Scenario 2 - Apple handlas under $ 170 (säger $ 165) mycket kort före valet på 20 mars.

I detta fall skulle $ 185-samtal handla nära noll, medan $ 170-insättningar skulle vara värda minst $ 5. Du utövar sedan din rätt att sälja dina Apple-aktier till $ 165, i vilket fall din totala vinst skulle vara: [($ 170 - $ 90) - $ 0, 85 nettokostnad för kragen] x 100 = $ 7 915.

Om du inte hade kragen på plats skulle vinsten på dina Apple-aktier endast vara $ 7 500 (dvs. skillnaden mellan det aktuella priset på $ 165 och den initiala kostnaden för $ 90 x 100 aktier). Kragen hjälpte dig därmed att inrätta ytterligare 415 $ genom att ge skydd mot nackdelen för ditt AAPL-innehav.

Scenario 3 - Apple handlas mellan $ 170 och $ 185 (säger $ 177) mycket kort före optionens utgång.

I det här fallet borde $ 185-samtalet och $ 170-försäljningen båda handla nära noll, och din enda kostnad skulle vara de $ 85 som uppstår vid implementering av kragen.

Den nominella (orealiserade) vinsten på ditt Apple-innehav skulle då vara $ 8 700 ($ 177 - $ 90) minus 85 $ -kostnaden för kragen, eller $ 8 615.

Skattfördelar med en krage

En krage kan vara ett effektivt sätt att skydda värdet på din investering till eventuellt en nettokostnad för dig. Men det har också några andra poäng som kan spara dig (eller dina arvingar) skattepengar.

Till exempel, vad händer om du äger ett aktie som har ökat markant sedan du köpte det? Du kanske tror att den har större potential uppåt, men du är orolig för att resten av marknaden drar ner den.

Ett val är att sälja aktien och köpa tillbaka den när marknaden stabiliseras. Du kanske till och med kan få det för mindre än dess nuvarande marknadsvärde och ficka några extra dollar. Problemet är att om du säljer måste du betala kapitalvinstskatt på din vinst.

Genom att använda krage-strategin kan du säkra dig mot en marknadsnedgång utan att utlösa en beskattningsbar händelse. Naturligtvis, om du tvingas sälja ditt lager till samtalshållaren eller du bestämmer dig för att sälja till säljaren, har du skatter att betala för vinsten.

Du kan möjligen också hjälpa dina mottagare. Så länge du inte säljer ditt lager, kommer de att kunna dra nytta av steget i grunden när de ärver lagret från dig.

Poängen

En skyddskrage är en bra strategi för att få nackskydd som är mer kostnadseffektivt än att bara köpa en skyddande put. Detta uppnås genom att skriva ett OTM-samtal på ett aktieinnehav och använda den erhållna premien för att köpa en OTM-satsning. Avvägningen är att den totala kostnaden för att säkra nedsättningsrisken är billigare, men uppsidan är begränsad.