Implicit Volatility: Köp lågt och sälj högt

Alternativ, oavsett om de används för att säkerställa en portfölj, generera intäkter eller utnyttja aktiekursrörelser, ger fördelar jämfört med andra finansiella instrument. Det finns flera variabler som påverkar ett alternativs pris eller premium. Implicerad volatilitet är en väsentlig ingrediens i prisjusteringsekvationen, och framgången för en optionshandel kan förbättras avsevärt genom att vara på höger sida om implicita volatilitetsförändringar.

För att bättre förstå underförstådd volatilitet och hur det driver priset på optioner, låt oss först gå igenom grunderna för prissättning av optioner.

Grunderna för alternativa priser

Alternativpremier tillverkas av två huvudingredienser: inre värde och tidsvärde. Intrinsiskt värde är ett optioners inneboende värde, eller ett eget kapital. Om du äger ett köpoption på $ 50 på en aktie som handlas till $ 60 betyder det att du kan köpa aktien till strejkpriset $ 50 och omedelbart sälja det på marknaden för $ 60. Det här valmöjligheten eller kapitalet för detta alternativ är $ 10 ($ 60 - $ 50 = $ 10). Den enda faktorn som påverkar en options inre värde är den underliggande aktiens pris kontra optionens strejkurs. Ingen annan faktor kan påverka ett alternativs inre värde.

Med samma exempel, låt oss säga att detta alternativ är prissatt till $ 14. Detta innebär att tilläggspremien prissätts till $ 4 mer än dess inre värde. Det är här tidsvärdet spelar in.

Tidsvärde är den extra premien som prissätts i ett alternativ, som representerar den tid som återstår tills utgången löper ut. Priset på tid påverkas av olika faktorer, såsom tid fram till utgång, aktiekurs, strejkpris och räntor, men ingen av dessa är lika betydande som underförstådd volatilitet.

Hur implicit volatilitet påverkar alternativ

Implicerad volatilitet representerar den förväntade volatiliteten hos en aktie under optionens livslängd. I takt med att förväntningarna förändras reagerar optionspremierna korrekt. Implicerad volatilitet påverkas direkt av utbud och efterfrågan på de underliggande optionerna och av marknadens förväntningar på aktiekursens riktning. När förväntningarna ökar, eller när efterfrågan på ett alternativ ökar, kommer den implicerade volatiliteten att öka. Alternativ som har hög implicit volatilitet kommer att resultera i högprissatta optionspremier.

Omvänt, när marknadens förväntningar minskar eller efterfrågan på ett alternativ minskar, kommer den implicerade volatiliteten att minska. Alternativ som innehåller lägre nivåer av underförstådd volatilitet kommer att resultera i billigare optioner. Detta är viktigt eftersom ökningen och fallet av underförstådd volatilitet kommer att avgöra hur dyrt eller billigt tidsvärde är för alternativet, vilket i sin tur kan påverka framgången för en optionshandel.

Om du till exempel äger optioner när implicit volatilitet ökar, klättrar priset på dessa alternativ högre. En förändring i underförstådd volatilitet till det sämre kan dock skapa förluster - även om du har rätt i aktiens riktning.

Varje listat alternativ har en unik känslighet för implicita volatilitetsförändringar. Exempelvis kommer kortdaterade alternativ att vara mindre känsliga för underförstådd volatilitet, medan långdaterade alternativ är mer känsliga. Detta baseras på det faktum att långdaterade alternativ har mer tidvärde som prissätts i dem, medan kortdaterade alternativ har mindre.

Varje strejkpris kommer också att reagera på olika sätt på underförstådda volatilitetsförändringar. Alternativ med strejkpriser som ligger nära pengarna är mest känsliga för implicita volatilitetsförändringar, medan alternativ som är längre i pengarna eller ut ur pengarna kommer att vara mindre känsliga för implicita volatilitetsförändringar. Ett alternativs känslighet för implicita volatilitetsförändringar kan bestämmas av vega - ett alternativ grekiskt. Tänk på att när aktiens pris fluktuerar och när tiden löper ut tills väga-värden ökar eller minskar, beroende på dessa förändringar. Detta innebär att ett alternativ kan bli mer eller mindre känsligt för underförstådda volatilitetsförändringar.

Hur man använder implicit volatilitet till din fördel

Ett effektivt sätt att analysera implicit volatilitet är att undersöka ett diagram. Många kartplattformar tillhandahåller sätt att kartlägga ett underliggande alternativs genomsnittliga implicerade volatilitet, där flera implicerade volatilitetsvärden räknas upp och i genomsnitt beräknas. Till exempel beräknas CBOE Volatility Index (VIX) på liknande sätt. Implicerade volatilitetsvärden för nästan daterade S & P 500-indexalternativ är i genomsnitt för att bestämma VIX: s värde. Detsamma kan uppnås på alla aktier som erbjuder optioner.

Källa: Prophet.net.

Bild 1: Implicerad volatilitet för ett alternativ

Figur 1 visar att underförstådd volatilitet fluktuerar på samma sätt som priserna gör. Implicerad volatilitet uttrycks i procentuella termer och är relativt till den underliggande aktien och hur flyktig den är. Till exempel kommer General Electric-optioner att ha lägre volatilitetsvärden än Apple-optioner eftersom Apples aktie är mycket mer flyktig än General Electric's lager. Apples volatilitetsintervall kommer att vara mycket högre än GE: s. Vad som kan betraktas som ett lågt procentvärde för Apple kan anses vara relativt högt för GE.

Eftersom varje aktie har ett unikt implicit volatilitetsintervall, bör dessa värden inte jämföras med en annan akties volatilitetsintervall. Implicerad volatilitet bör analyseras på relativ basis. Med andra ord, när du har bestämt det implicita volatilitetsintervallet för det alternativ du handlar kommer du inte att jämföra det med ett annat. Det som anses vara ett relativt högt värde för ett företag kan betraktas som lågt för ett annat.

Källa: Prophet.net.

Bild 2: Ett implicit volatilitetsområde med relativa värden

Figur 2 är ett exempel på hur man bestämmer ett relativt implicit volatilitetsområde. Titta på topparna för att bestämma när implicit volatilitet är relativt hög, och undersök trågen för att dra slutsatsen när implicit volatilitet är relativt låg. Genom att göra detta bestämmer du när de underliggande alternativen är relativt billiga eller dyra. Om du kan se var de relativa höjderna är (markerade med rött) kan du förutsäga en framtida minskning av underförstådd volatilitet, eller åtminstone en återgång till medelvärdet. Omvänt, om du bestämmer var implicit volatilitet är relativt låg, kan du förutsäga en eventuell ökning av implicit volatilitet eller en återgång till dess medelvärde.

Implicerad volatilitet, som allt annat, rör sig i cykler. Perioder med hög volatilitet följs av perioder med låg volatilitet och vice versa. Genom att använda relativa implicita volatilitetsintervall, i kombination med prognostekniker, hjälper investerare att välja bästa möjliga handel. När du bestämmer en lämplig strategi är dessa koncept avgörande för att hitta en hög sannolikhet för framgång, vilket hjälper dig att maximera avkastningen och minimera risken.

Använda implicit volatilitet för att bestämma strategi

Du har förmodligen hört att du ska köpa undervärderade optioner och sälja övervärderade alternativ. Även om denna process inte är så enkel som den låter, är det en bra metod att följa när du väljer en lämplig alternativstrategi. Din förmåga att korrekt utvärdera och förutse implicit volatilitet kommer att göra processen att köpa billiga optioner och sälja dyra alternativ så mycket lättare.

Fyra saker att tänka på när man förutspår implicit volatilitet

1. Se till att du kan avgöra om implicit volatilitet är hög eller låg och om den stiger eller faller. Kom ihåg att när den underförstådda volatiliteten ökar blir premiumpremier dyrare. När implicit volatilitet minskar blir alternativen billigare. Eftersom underförstådd volatilitet når extrema höjder eller lågheter, kommer det sannolikt att återgå till sitt medelvärde.

2. Om du stöter på alternativ som ger dyra premier på grund av hög underförstådd volatilitet, förstå att det finns en anledning till detta. Kolla in nyheterna för att se vad som orsakade så höga företagets förväntningar och hög efterfrågan på optionerna. Det är inte ovanligt att se underförstådd volatilitetsplatå inför intäktsmeddelanden, fusions- och förvärvsrömer, produktgodkännanden och andra nyhetshändelser. Eftersom detta är när mycket prisrörelse äger rum, kommer efterfrågan på att delta i sådana evenemang att öka optionernas priser högre. Tänk på att efter den marknadsförutsedda händelsen inträffar kommer implicit volatilitet att kollapsa och återgå till sitt medelvärde.

3. När du ser optioner som handlar med höga implicita volatilitetsnivåer bör du överväga att sälja strategier. Eftersom optionspremier blir relativt dyra är de mindre attraktiva att köpa och mer önskvärda att sälja. Sådana strategier inkluderar täckta samtal, nakna satsningar, korta straddles och kredituppslag.

4. När du upptäcker alternativ som handlas med låg underförstådd volatilitetsnivå, överväg att köpa strategier. Sådana strategier inkluderar köp av samtal, telefonsamtal, långa spår och debiteringsspridningar. Med relativt billiga tidspremier är optionerna mer attraktiva att köpa och mindre önskvärda att sälja. Många alternativinvesterare använder denna möjlighet för att köpa långdaterade optioner och ser ut att hålla dem genom en prognostiserad volatilitetsökning.

Poängen

I processen att välja optionstrategier, utgångsmånader eller strejkpriser bör du mäta vilken inverkan den implicerade volatiliteten har på dessa handelsbeslut för att göra bättre val. Du bör också använda några enkla volatilitetsprognoskoncept. Denna kunskap kan hjälpa dig att undvika att köpa dyra alternativ och undvika att sälja underprissatta alternativ.